Risiko, Rückkehr und Natur
Vermögensverwalter erstellen eine einzigartige Investitionsrichtlinienerklärung (IPS) für jeden institutionellen und vermögenden Kunden (HNW). Ein solches IPS beschreibt vollständig alle wesentlichen Fragen, die die Ziele und Beschränkungen der Anlagethese der institutionellen Anleger und ihrer HNW-Kunden beeinflussen.
Ein Modell IPS-Anweisung enthält zwei Ziele, die "Risiko" und "Rückkehr" sind. Diese beiden Ziele werden dann durch fünf Einschränkungen bestimmt.
Die fünf Beschränkungen sind "Zeithorizont", "Steuern", "Liquidität", "legal" und "einzigartig". Diese zwei Ziele und fünf Einschränkungen bilden das Akronym RRTTLLU .
Das Naturkapital stammt aus Ideen, die sich auf das ökonomische Kapital und das Humankapital beziehen. Das Naturkapital umfasst Bestände, die die Qualitäten und Mengen von Luft, Land, Wasser und Biodiversität sowie die Ströme von Ökosystemleistungen und -gütern aus diesen Beständen in die Zukunft messen. Beispiele für das Naturkapital sind Wasserqualität und -quantität in Trinkwasserverteilungssysteme, wie die biologische Vielfalt die Bestäubung in landwirtschaftlichen Lieferketten verbessert, wie die Landnutzung die Immobilienwerte verbessern kann und wie eine bessere Luftqualität die menschliche Gesundheit verbessert.
In einer Anlagepolitikerklärung können natürliche Kapitalbestände und -flüsse in jede Komponente des RRTTLLU-Modells integriert werden. Diese Integration ermöglicht es Vermögensverwaltern, in ihre Anlageverwaltungsstrategien Naturkapitalkriterien aufzunehmen.
Obwohl es nicht der Industriestandard ist, suchen Vermögensverwalter, die Naturkapital in Portfolioentscheidungen einbeziehen möchten, entsprechende Ressourcen.
Ein Beispiel ist das Natural Capital Protocol, das derzeit von der Natural Capital Coalition (NCC) entwickelt wird. Dieses Protokoll wird eine einheitliche Methodik für Interessengruppen in Unternehmen auf der ganzen Welt bereitstellen, um die Auswirkungen, die sie haben, und das Ausmaß, in dem sie von der natürlichen Umwelt, ihren endlichen natürlichen Ressourcen und funktionierenden Ökosystemen abhängig sind, zu quantifizieren.
Die firmen- und branchenspezifische Sprache in diesem Protokoll wird Führungskräfte dieser Unternehmen über wichtige unternehmensinterne Entscheidungen informieren. Ebenso wichtig für Vermögensverwalter ist, dass das Protokoll auch in die Bewertung der Risiken und der daraus resultierenden Unternehmensempfehlungen durch die Analysten einfließt.
Sobald das RRTTLLU-Modell vollständig ist, werden die darin enthaltenen Informationen dann synthetisiert und verwendet, um ein Portfolio zu strukturieren, das für diesen bestimmten Investor bereitgestellt wird. Die Absicht ist, zuerst die relevanten Merkmale jedes Unternehmens und der Industrie zu bestimmen und dann das Portfolio zu konstruieren, um das Risiko für eine vereinbarte Höhe der gewünschten Rendite zu minimieren oder die Rendite für ein akzeptables Risiko zu maximieren. Klingt gut, oder? Was aber, wenn die gleichen Vermögensverwalter nicht eine ganze Taxonomie von Zielen und Beschränkungen einbeziehen - die Taxonomie der Kapitalmarktbewegung aufgrund der Veränderung der natürlichen Kapitalbestände und -ströme?
Die moderne Portfoliotheorie von Markowitz zeigt, dass Anleger mit höheren Renditen für das Eingehen höherer Risiken entschädigt werden sollten. Vermögensverwalter verstehen die Risiken von Wettbewerbern, sich verändernden Kundenbedürfnissen und den Kapitalmärkten. Daher diversifizieren Vermögensverwalter ihre Portfolios und mildern das unsystematische Risiko, indem sie über verschiedene Unternehmen, Branchen und Anlageklassen hinweg investieren.
Aber wie quantifizieren Vermögensverwalter die Auswirkungen auf die Risiko- und Renditeziele, den Zeithorizont, die Steuern, die Liquidität, die rechtlichen und einmaligen Beschränkungen, die sich aus den natürlichen Kapitalbeständen und -strömen ergeben? Ein herausragendes Beispiel für diese Quantifizierung von Naturkapital in das Portfoliomanagement ist die Art und Weise, wie Asset Manager das Klimarisiko in das Portfoliomanagement einpreisen. Da das Klimarisiko ein bekanntes und wesentliches finanzielles Risiko darstellt, berücksichtigen Vermögensverwalter bei ihrer Preisbildung für börsennotierte Unternehmen häufig ihre Analyse von Risiko und Ertrag, die sowohl mit Emissionsreduktionstechnologien als auch mit hoch emittierenden Extraktstoffen verbunden sind. Zum Beispiel sehen Unternehmen in der Branche für erneuerbare Energien und in der Kohleindustrie ihre Aktienkurse nun von diesen Naturkapitalinputs beeinflusst. Ebenso können US-Versorgungsunternehmen, die sich auf Kohle für eine neue Generation stützen, strafrechtliche Folgen haben, wenn sie dem am 2. Juni dieses Jahres anhängigen EPA-Clean-Power-Plan ausgesetzt sind, der Kohlekraftwerke abschreckt.
In ähnlicher Weise zitiert die Universität Cambridge eine Rohstoffgewinnungsfirma, die kürzlich Gegenstand einer negativen NGO-Videokampagne war, die von 78.500 Menschen innerhalb einer Stunde nach ihrer Veröffentlichung gesehen wurde. Wie bestimmen Vermögensverwalter den Kalkül für verlorene Marktanteile und entsprechende Einnahmeausfälle aus dieser Form des Reputationsschadens?
Und schließlich: Wie können Vermögensverwalter die Auswirkungen auf das Naturkapital für ein bestimmtes Unternehmen oder einen Sektor monetarisieren? Im November 2011 hat PUMA die Umweltkosten seiner Geschäftstätigkeit freiwillig mit 190 Millionen US-Dollar oder 70 Prozent seines Gewinns bestritten, sicherlich eine Metrik, die für die meisten relevant und finanziell wichtig wäre.
Gegenwärtig kann der HNW oder der institutionelle Kunde leider im Nachhinein feststellen, dass eine Investition aus einer Risiko- / Ertragsperspektive völlig unangemessen war, sobald die finanziell wesentlichen Parameter, die mit den natürlichen Kapitalbeständen und -strömen verbunden sind, berücksichtigt werden.
Multinationale Unternehmen bewegen sich unweigerlich auf die Einführung einer integrierten Bilanzierungsform zu, die sowohl finanzielle als auch nicht-finanzielle Kosten beinhaltet. Bis zu dem Zeitpunkt, an dem dies vollständig standardisiert und für alle Anleger veröffentlicht wird, können Vermögensverwalter ihre treuhänderischen Pflichten gegenüber ihren Kunden wahrnehmen, indem sie Naturkapitalmaßnahmen in ihre Anlagepolitikerklärungen über das RRTTLLU-Rahmenwerk jedes Portfolios und die damit verbundenen Risiko- und Ertragsziele integrieren .