Wie die Collateralized Debt Obligation Wall Street und die Welt nach unten brachte
Die Kurzfassung: Eine Collateralized Debt Obligation wird geschaffen, wenn ein Finanzinstitut, wie eine Bank, die von vielen Kreditnehmern geschuldeten Schulden übernimmt, sie in einen "Pool" zusammenfasst und diesen Pool in verschiedene Kategorien unterteilt, die auf "Tranchen" basieren "Und dann verkauft diese Tranchen an Investoren wie Hedge-Fonds.
Die Long-Version: Die Collateralized Debt Obligations , kurz CDO, sind eine Art von Investitionen, die als Asset Backed Securities (ABS) bezeichnet werden, wie sie üblicherweise an der Wall Street genannt werden. Der Wert einer Collateralized Debt Obligation stammt von einem zugrunde liegenden Portfolio (Sammlung) von festverzinslichen Anlagen wie Hypotheken, Unternehmensanleihen, Kommunalanleihen oder was auch immer die Wall Street in eine bestimmte CDO einpacken wollte.
Zur Vereinfachung werden die Collateralized Debt Obligations in sogenannte Tranchen unterteilt. Das Wort tranch stammt aus dem Französischen für "slice" oder "pieces" und repräsentiert einen anderen Teil desselben Portfolios. Eine Senior-Tranche einer Collateralized Debt Obligation hätte beispielsweise Anspruch auf die sicherste Position. Wenn die zugrunde liegenden Vermögenswerte in der Collateralized Debt Obligation anfangen würden, schlecht zu werden - zum Beispiel, Hauseigentümer haben ihre Hypothekenzahlungen eingestellt - würden die untersten Tranchen die Verluste zuerst absorbieren.
Stellen wir uns vor, Sie besitzen eine Bank namens North Star Bank Corporation. Sie bündeln eine Gruppe von 500 Millionen Hypotheken mit ähnlichen Eigenschaften zu einer neuen Collateralized Debt Obligation - an der Wall Street würden Sie ihr einen prosaischen Namen geben, wie die CDO der North Star Bank Corporation.
Sie verwenden eine so genannte Wasserfallkapitalstruktur und teilen die Collateralize Debt Obligation in fünf Tranchen:
Tranche A des CDO - Die ersten 20% der Verluste aus dem Portfolio der besicherten Schuldverschreibungen absorbieren
Tranche B der CDO - Absorbiert die zweiten 20% der Verluste aus dem Collateralized Debt Obligation Portfolio
Tranche C der CDO - Absorbiert die dritten 20% der Verluste aus dem Collateralized Debt Obligation Portfolio
Tranche D der CDO - Absorbiert die vierten 20% der Verluste aus dem Collateralized Debt Obligation Portfolio
Tranche E der CDO - Absorbiert die fünfte und letzte 20% der Verluste aus dem Collateralized Debt Obligation Portfolio.
Wenn Sie die Bank wären, würden Sie wahrscheinlich die Tranche E der CDO für sich behalten wollen, weil sie die sicherste ist. Selbst wenn die Hälfte der Kreditnehmer ihre Zahlungen nicht leisten, erhalten Sie immer noch Ihr Geld zurück und Ihre Investition wird gesund bleiben. Sie würden wahrscheinlich die Collateralized Debt Obligation Tranchen A, B, C und möglicherweise sogar D verkaufen, weil Sie im Voraus eine Menge Geld und Gebühren generieren können, um in Ihre Bank zurück zu arbeiten oder an Ihre Bank auszuzahlen Aktionäre als Dividenden .
Wie könnten diese einen globalen finanziellen Zusammenbruch verursachen? Banken, Versicherungsgruppen, Hedgefonds und andere Institutionen verwendeten viel geliehenes Geld, um in Collateralized Debt Obligations zu investieren.
Zur gleichen Zeit begannen die Leute, die diese zusammen verpacken, minderwertige Vermögenswerte anzunehmen, die durch den Immobilienboom angeheizt wurden, weil die Zeiten gut waren und das Geld frei fließte.
Als die Immobilienpreise fielen, die Wirtschaft sank und die Leute ihre Rechnungen nicht bezahlen konnten, ging alles wie ein mit Benzin bedeckter Heuhaufen hoch. Ein Teil des Grundes war eine Regel, die als Mark-to-Market bekannt ist.
Die Theorie hinter Mark-to-Market und Collateralized Debt Obligations lautet, dass Buchhalter wollen, dass Investoren eine ungefähre Vorstellung vom Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens bekommen, wenn sie alles unter den aktuellen Marktbedingungen verkaufen müssten. Das Problem ist, dass viele Banken oder Institutionen ihr Vermögen während der Kernschmelze nicht verkaufen werden, weil sie die Ressourcen haben, diese Wertpapiere weiter zu halten - und in einigen Fällen auch weiterhin zu kaufen.
Als die Kreditkrise begann, mussten bestimmte Institute, die in Schwierigkeiten gerieten, ihre schlechten CDOs zu Feuerverkaufspreisen verkaufen. Dies erforderte nach den geltenden Rechnungslegungsvorschriften, dass alle anderen massive Verluste in ihren Büchern hinnehmen mussten, selbst wenn sie bis zu diesem Zeitpunkt keine Verluste erlitten hatten. Die Banken müssen einen bestimmten Prozentsatz des Eigenkapitals in Höhe der Kredite halten, die sie an Kunden ausleihen. Diese Abschreibungen, auch wenn sie nur auf dem Papier lagen, verringerten den Geldbetrag, den die Banken basierend auf diesen Eigenkapitalquoten verleihen konnten.
Dies schuf, was in Finanzkreisen als Todesspirale oder negative Rückkopplungsschleife bekannt ist. Das Problem begann sich von selbst zu ernähren, da Abschreibungen mehr Abschreibungen verursachten. Dies führte dazu, dass die Banken befürchteten, dass ihre Konkurrenten in Konkurs gehen würden, und so hörten sie auf, einander Geld zu leihen.