Investing Lesson 4 - Analyse einer Gewinn- und Verlustrechnung
Das Eigenkapital ist ein Produkt der Bilanzierung, das die durch die Gewinnrücklagen des Unternehmens und das eingezahlte Kapital der Eigentümer geschaffenen Vermögenswerte darstellt.
Warum ist der Return on Equity (ROE) wichtig?
Ein Unternehmen mit einer hohen Eigenkapitalrendite ist eher in der Lage, intern Cash zu generieren. Je höher die Eigenkapitalrendite eines Unternehmens im Vergleich zu seiner Branche ist, desto besser (sofern es nicht mit extremem Risiko erreicht wird). Dies sollte selbst für den weniger klugen Anleger offensichtlich sein. Wenn Sie ein Unternehmen mit einem Nettovermögen (Eigenkapital) von 100 Millionen Dollar und einem Gewinn von 5 Millionen Dollar besaßen, würden Sie 5 Prozent Ihres Kapitals verdienen (5 ÷ 100 = = 0,05 oder 5 Prozent). Um einen früheren Punkt zu wiederholen: Je höher Sie die "Rendite" auf Ihr Eigenkapital erhalten, in diesem Fall 5%, desto besser. Der Schlüssel zur Suche nach Aktien, die Sie langfristig reich machen, besteht oft darin, Unternehmen zu finden, die in der Lage sind, über viele Jahrzehnte eine nachhaltige Eigenkapitalrendite zu erzielen und diese zu einem angemessenen Preis zu erwerben .
Die Formel für die Berechnung der Eigenkapitalrendite
Die Formel für die Eigenkapitalrendite ist einfach und leicht zu merken:
- Nettogewinn ÷ Durchschnittliches Eigenkapital der Aktionäre für die Periode = Eigenkapitalrendite
Werfen Sie einen Blick auf die gleichen Finanzberichte, die ich von Martha Stewart Living Omnimedia am Ende der Seite zur Verfügung gestellt habe. Jetzt, wo wir die Gewinn- und Verlustrechnung und die Bilanz vor uns haben, ist unsere einzige Aufgabe, die Zahlen in unsere Gleichung zu stecken.
Der Gewinn für 2001 betrug 21.906.000 US-Dollar. (Da die Beträge in Tausend sind, nehmen Sie die abgebildete Zahl, in diesem Fall 21.906 US-Dollar, und multiplizieren Sie sie mit 1.000. Fast alle börsennotierten Unternehmen geben ihre Jahresabschlüsse in Tausend oder Millionen aus, um Platz zu sparen). Das durchschnittliche Eigenkapital für diesen Zeitraum beträgt 209.154.000 USD ((222.192.000 USD + 196.116.000 USD) 2).
Lassen Sie uns die Zahlen in die Formel für die Eigenkapitalrendite eingeben:
- 21.906.000 US-Dollar Gewinn ÷ 209.154.000 US-Dollar durchschnittliches Eigenkapital für den Zeitraum = 0,1047 Eigenkapitalrendite oder 10,47%.
Diese 10,47% sind die Rendite, die das Management aus dem Eigenkapital erzielt. Ist das gut? Während des größten Teils des 20. Jahrhunderts hatte der S & P 500, ein Maß für die größten und besten öffentlichen Unternehmen in Amerika, durchschnittliche ROEs von 10% bis 15%. In den 1990er Jahren lag die durchschnittliche Eigenkapitalrendite bei über 20%. Offensichtlich werden diese Zahlen von mehr als zwanzig Prozent wahrscheinlich nicht ewig Bestand haben, wenn Sie nicht glauben, dass Produktivitätssteigerungen durch die Technologie das ökonomische Paradigma grundlegend verändert haben, genauso wie die industrielle Revolution die Produktivitätsbasis dauerhaft verschoben hat.
Die Eigenkapitalrendite ist besonders wichtig, weil sie Ihnen helfen kann, den von den meisten CEOs in ihren jährlichen Berichten über "Rekordgewinne" verbrachten Müll zu durchschneiden.
Warren Buffett hat vor Jahren darauf hingewiesen, dass es jedes Jahr eine leichte Aufgabe ist, höhere Gewinne zu erzielen. Warum? Jedes Jahr erwirtschaftet ein erfolgreiches Unternehmen Gewinne. Wenn das Management nur diese Gewinne einbehält und 4% jährlich verdient, könnten sie aufgrund der Zinserträge "Rekordgewinne" melden. Waren die Aktionäre besser dran? Könnte sein. Vielleicht nicht. Wenn sie diese Erträge als Dividenden ausbezahlt hätten, hätten die Aktionäre sie investiert und möglicherweise höhere Renditen erzielt. Dies macht deutlich, dass Investoren nicht jedes Jahr steigende Erträge pro Aktie als Zeichen des Erfolgs betrachten können. Die Eigenkapitalrendite berücksichtigt die Gewinnrücklagen der Vorjahre und teilt den Anlegern mit, wie effektiv ihr Kapital reinvestiert wird. Somit ist es ein weitaus besseres Maß für die Steuergerechtigkeit des Managements als der Jahresgewinn pro Aktie isoliert.
Variationen in der Berechnung des Return on Equity
Die Berechnung des Return on Equity kann so detailliert und komplex sein, wie Sie es wünschen. Die meisten Finanzstandorte und Ressourcen berechnen die Eigenkapitalrendite, indem sie das den Stammaktionären für die letzten zwölf Monate zur Verfügung stehende Einkommen verwenden und es durch das durchschnittliche Eigenkapital der letzten fünf Quartale dividieren. Einige Analysten werden das letzte Quartal tatsächlich "annualisieren", indem sie einfach das laufende Einkommen übernehmen und es mit vier multiplizieren. Die Theorie besagt, dass dies dem jährlichen Einkommen des Unternehmens entspricht. In vielen Fällen kann dies zu katastrophalen und grob falschen Ergebnissen führen. Nehmen Sie zum Beispiel einen Laden wie Lord & Taylor oder American Eagle. In einigen Fällen werden fünfzig Prozent oder mehr der Einnahmen und Einnahmen des Geschäfts im vierten Quartal während der traditionellen Weihnachtseinkaufszeit generiert. Ein Anleger sollte äußerst vorsichtig sein, um die Erträge für Saisongeschäfte nicht zu annualisieren.
Wenn Sie die Tiefe der Eigenkapitalrendite wirklich verstehen wollen, müssen Sie einen neuen Browser-Tab öffnen, diese Lektion im Hintergrund lassen und Return at Equity - das DuPont-Modell lesen. In diesem Artikel werden die drei Komponenten erläutert, die ROE vorantreiben und wie Sie sich auf jeden einzelnen konzentrieren können, um Ihr Geschäft zu steigern oder die Quelle des Wachstums in einem anderen Unternehmen zu ermitteln. Beispielsweise könnten Sie herausfinden, ob die jüngsten Gewinnverbesserungen auf die steigende Verschuldung zurückzuführen sind, anstatt auf eine bessere Leistung des Managements.
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Auszüge aus MSO Financial Statements
| Martha Stewart Living Omnimedia, Inc. Auszug - 2001 Konsolidierte Bilanz | ||
| (In Tausend außer Daten pro Aktie) | 2001 | 2000 |
| Eigenkapital insgesamt | 222 192 | 196,116 |
| Summe Verbindlichkeiten und Eigenkapital | 311,621 | 287,414 |