Finden Sie heraus, ob die aktuellen Preise Bargains oder Bear Traps sind
Vielleicht haben sie ein Haus gekauft, das viel zu teuer war, wenn man eine Hypothek mit variablem Zinssatz verwendet, oder vielleicht erleben sie eine negative Amortisation, bei der trotz ihrer monatlichen Zahlungen der Hauptbetrag ihres Kredits tatsächlich jeden Monat ansteigt.
Sind die Risiken für dieses Engagement angemessen in den Aktienkursen dieser Institute enthalten, und stellen die jüngsten Preiskorrekturen bei Bankaktien eine Kaufgelegenheit oder eine Bärenfalle dar?
Wie Banken funktionieren
Bevor wir diese Frage beantworten können, ist eine kurze und vereinfachte Diskussion der Bankbuchhaltung angebracht. Ich weiß, ich weiß ... halte deine Aufregung.
Eine Bank nimmt Einlagen von Kunden auf, die eine Bescheinigung über Einlagen , Girokonten, Spareinlagen, Konten und andere Produkte erstellen. Diese Mittel werden dann an Personen vergeben, die Hypotheken für ihr Haus, Geschäftskredite, Baukredite und eine ganze Reihe anderer Projekte beantragen.
Die Differenz zwischen dem, was die Bank den Einlegern auszahlt, um die Gelder einzubehalten (Zinsaufwand), und dem Zins, den sie auf die für Kunden verzinsten Kredite (Zinserträge) ausübt, nennt man Zinsüberschuss.
In früheren Zeiten war eine Bank fast vollständig von Zinserträgen abhängig, um Gewinne für die Eigentümer zu erwirtschaften und die zukünftige Expansion zu finanzieren.
Heute haben erfolgreiche Banken ein hybrides Modell, das es ihnen ermöglicht, mehr als 50% der Gewinne aus Gebühren wie Händlerzahlungen, Kreditkartenverarbeitung, Bankvertrauensabteilungen , Investmentfonds, Versicherungsvermittlung, Annuitäten, Überziehungskredite und fast allem anderen zu generieren kann mir vorstellen.
Wenn die Kredite in den Büchern erscheinen, wird das Geld an den Kreditnehmer ausbezahlt und ein Vermögenswert für das Darlehen festgelegt.
Die Bank wird dann eine unternehmensweite Rücklage für ihren gesamten Kreditbestand für erwartete Verluste bilden. Zum Beispiel könnten sie sagen: "Wir denken, dass 1% aller Kredite ausfallen wird", so dass sie eine Buchungsreserve eröffnen, die den Wert des Kredits in der Bilanz reduziert.
Später, wenn diese Kredite tatsächlich schlecht werden, haben sie bereits den Puffer in der Bilanz geschaffen, um den Schock zu absorbieren, ohne die ausgewiesenen Gewinne wirklich zu schädigen. Darüber hinaus können sie Kredite auf Einzelbasis betrachten und eine Rücklage bilden, wenn sich herausstellt, dass der Kreditnehmer Probleme haben könnte, das Darlehen zurückzuzahlen.
Bankaktienkrise oder Ablenkung?
Wie Sie sich vorstellen können, ist die Angemessenheit der Reserven extrem wichtig für die Erhaltung einer gesunden Bank. Die Federal Regulations haben kürzlich die Welt wissen lassen, dass sie sehr besorgt seien, dass die Kreditreserven bei vielen Banken neue Tiefstände erreicht hätten und ein Niveau erreicht hätten, das seit der Immobilienkrise der späten 80er und frühen 90er Jahre nicht mehr gesehen wurde.
Wenn zum Beispiel 4% der Kredite schlechter werden würden als die 1%, die das Management reserviert hat, könnten die Ergebnisse für die Aktionäre verheerend sein, was einen enormen Teil des Buchwerts auslöschen und riesige Verluste in der Gewinn- und Verlustrechnung verursachen würde .
Dies, kombiniert mit der Erwartung einiger Ökonomen und Analysten, dass der Wohnungsrückgang noch nicht zu Ende ist, gibt Anlass zu ernsthafter Besorgnis (eine Menge Gebühreneinnahmen können aus Hypothekenerlösen generiert werden; weniger Eigenheimverkäufe bedeuten geringere Gebühreneinnahmen) Einige namhafte Investoren, darunter auch Warren Buffett selbst, holen Aktien einiger weniger ausgewählter Banken ab.
Sind Bankaktien ein Kauf? Es geht um Kreditqualität
Am Ende des Tages kommt es wirklich auf die Qualität der zugrunde liegenden Kredite im Portfolio einer Bank an. Wie ein großer Investment-Riese sagte, ist es schwierig, eine Menge eifriger junger Männer und Frauen zu bekommen, die sofort Gewinne mit der Welle eines Stiftes produzieren können, wenn die Wirtschaft stark läuft und jeder Kredit wie ein guter aussieht.
Es ist daher nicht verwunderlich, dass Berkshire Hathaway Anteile der US-Bank abholte, was ich mir zum Teil vorstellen würde, weil es tatsächlich zu einem Rückgang der Abschreibungen kam, während der Rest der Bankengemeinschaft sich Sorgen macht Risiko im System. Darüber hinaus schien diese bestimmte Bank kein großes Engagement im Subprime-Markt zu haben. (Vollständige Offenlegung: Ich besitze seit einigen Jahren US Bancorp Stammaktien.)
Als ich meine Position erwarb, fand ich es klug, den Ratschlag von Charlie Munger zu befolgen: "Umkehren, immer invertieren." Stellen Sie die Frage nach hinten. Wenn US Bancorp mit einem niedrigeren Kurs / Gewinn-Verhältnis als der Gesamtmarkt gehandelt wird und den Gewinn pro Aktie um 10% pro Jahr steigern kann, ist das ausdrückliche Ziel des Managements im Zehn-Jahres-Bericht und im Jahresbericht, plus 4,60 % Bardividendenrendite, während die Aktie gehalten wird - wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass Sie unabhängig von der drei- bis fünfjährigen Volatilität langfristig sehr gute absolute Ergebnisse erzielen werden, wenn man davon ausgeht, dass die Kreditreserven konservativ geschätzt werden?
Ihre Wahrscheinlichkeit überdurchschnittlicher Renditen wird weiter verbessert, wenn die Aktie auf einem steuerbegünstigten Konto wie Roth IRA, Traditional IRA usw. gehalten wird. Diese Frage kann nach Wells Fargo (die ich auch selbst habe) oder einer anderen Bank gestellt werden ; Geben Sie einfach die Annahmen, die Bardividendenrendite und Ihre Einschätzung der Angemessenheit der Schadenreserven an. Wenn Sie nicht wissen, wo Sie anfangen sollen, holen Sie ein Stück Papier und vergleichen Sie die Schadenreserven für vergleichbare Banken; Jede Art von Out-of-Line sollte Anlass zur Sorge geben.