Optionen sind wertlos

Daten falsch interpretieren

Ein Promoter, der die Idee des Schreibens von Covered Calls mag, erklärt:

"Über 75% aller bis zum Verfallsdatum gehaltenen Optionen verfallen wertlos ... Deshalb sollten Sie tun, was die Profis tun und Optionen an andere verkaufen. Wenn die meisten von ihnen wertlos verfallen, warum sammeln sie dann nicht etwas Geld für sie, solange sie noch Wert haben? "

Ein anderer Berater stellt fest, dass "Verkauf von gedeckten Call-Optionen und Cash-gesicherten Puts eine klügere Strategie als der Kauf von Optionen ist, weil 90% der Optionen wertlos verfallen."

Die Wahrheit ist, dass keiner dieser Glaubensrichtungen nahe daran ist, genau zu sein. Die erste Person zitiert ist einfach falsch in seinen Überzeugungen, weil er das Risiko im Zusammenhang mit dem Verkauf von Optionen ignoriert. Für mich sind seine Aussagen, dass der Verkauf von nackten Optionen - als Alternative zum Verkauf gedeckter Optionen - eine weise Strategie ist. Es ist jedoch mit einem Risiko behaftet.

Die Aussage der zweiten Person ist ebenfalls fehlerhaft, aber sie enthält ein Nugget der Wahrheit. Mehr Händler glauben, dass es "klüger" ist, Optionen zu verkaufen anstatt sie zu kaufen. Der Risikobegrenzung muss jedoch Aufmerksamkeit geschenkt werden.

Ich stimme der Schlussfolgerung zu, dass das Schreiben von Covered Calls für die meisten Anleger eine solide Strategie ist. Hinweis: Es ist nicht so wertvoll für kurzfristige Händler.

Die Zahlen

Gemäss den historischen OCC-Statistiken für das Jahr 2015 (für Aktivitäten in Kunden- und Firmenkonten) ist die Aufschlüsselung wie folgt:

Diese Daten aus dem OCC sind korrekt. Warum also glauben so viele Leute, dass 90% der Optionen wertlos verfallen? Grundsätzlich ist es ein Fehler im logischen Denken.

Schauen wir uns ein einfaches Beispiel an: Hinweis: Offene Zinsen werden nur einmal pro Tag gemessen. Angenommen, eine bestimmte Option hat ein Open Interest (OI) von 100, und 70 dieser Optionen sind vor Ablauf geschlossen.

Dies führt zu einem OI von 30. Wenn 7 ausgeübt werden und 23 wertlos verfallen, verfallen 77% des Open Interest (ab dem Morgen des Verfallstages) wertlos. Diejenigen, die diese Feinheit nicht verstehen, behaupten, dass so viel von dem offenen Interesse wertlos abläuft.

Die Wahrheit ist, dass ein hoher Prozentsatz der offenen Zinsen, die bis zum Verfalltag verbleiben, wertlos wird. Das ist eine ganz andere Zahl als das gesamte offene Interesse.


Covered Call Writing und abgelaufene Optionen

Die meisten Option-Novizen lieben es, Covered Calls zu schreiben, wenn die Option wertlos abläuft. Die Wahrheit ist, dass dies oft ein sehr befriedigendes Ergebnis ist. Händler besitzen immer noch die Aktie, die Optionsprämie ist in der Bank, und es ist Zeit, eine neue Option zu schreiben und eine weitere Prämie zu sammeln.

Diese Einstellung ist jedoch ein wenig kurzsichtig. Sicher, wenn Sie Aktien zu 49 $ kaufen, schreiben Sie Calls mit einem Ausübungspreis von 50 $, und die Optionen verfallen mit dem Aktienkurs bei 49 $ (oder ein bisschen höher) - die Strategie hat ungefähr so ​​gut funktioniert, wie erwartet werden kann, und der Trader tätschelt sich auf den Rücken.

Es gibt jedoch zwei Situationen, in denen der Trader, der dies erreicht hat (Optionen verfallen wertlos), wahrscheinlich einen schwerwiegenden Fehler gemacht hat, während er auf die Optionen gewartet hat - ein Fehler, der sich etwas Geld gekostet hat.

Lassen Sie uns diese selten diskutierten Situationen betrachten.

  1. Der Aktienkurs ist stark gefallen . Es kann sich gut anfühlen, eine Option für $ 200 zu schreiben und zu sehen, dass sie wertlos abläuft. Wenn dies jedoch passiert, wenn der Kurs Ihrer zugrunde liegenden Aktie von Ihrem Kaufpreis von 49 US-Dollar auf (zum Beispiel) 41 US-Dollar fällt, kann sich das nicht sehr gut anfühlen. Sicher, anstatt 800 $ auf die Aktien zu verlieren, ist Ihr Verlust nur 600 $, weil Sie die Option verkauft haben. Aber das ist einfach nicht gut genug.

    Was wirst du jetzt machen? Wenn Sie sich weigern, die Realität eines Aktienkurses von 41 US-Dollar zu akzeptieren und Optionen mit dem gleichen 50-US-Dollar-Preis verkaufen möchten, gibt es zwei potenzielle Probleme. Wenn der 50-Dollar-Anruf immer noch verfügbar ist, wird die Prämie ziemlich niedrig sein. Ich hoffe, Sie haben kein Covered Call mit der Absicht übernommen, Optionen zu 10 oder 20 US-Dollar zu verkaufen, wenn Ihre anfängliche Investition 4.700 US-Dollar (4.900 US-Dollar abzüglich der Prämie von 200 US-Dollar) beträgt. Sind Sie bereit, Optionen zu einem Kurs von $ 45 zu notieren und zu wissen, dass Sie, wenn Sie das Glück haben, dass sich der Aktienkurs so stark erholt, das Ergebnis in einem Verlust ausgleichen würde? Der Punkt ist, dass die Zukunft trübe wird und das Wissen, wie man weitermachen kann, erfordert eine gewisse Erfahrung als Händler / Investor.

    Die richtige Technik wäre gewesen , das Positionsrisiko zu steuern, sobald der Aktienkurs unter ein vorher gewähltes Limit gefallen ist.
  1. Die implizite Volatilität war in letzter Zeit ziemlich hoch, hat sich jedoch bis zum Ablauf des Verfallstages verringert. Optionsschreiber lieben es, wenn die implizite Volatilität deutlich über ihren historischen Werten liegt, da sie beim Schreiben ihrer Covered Call-Optionen eine höhere Prämie als üblich erzielen können. Tatsächlich kann die Optionsprämie so attraktiv für den Verkauf sein, dass einige Händler das Risiko ignorieren und eine unangemessen hohe Anzahl von Optionskontrakten handeln (siehe Diskussion zur Positionsgröße ).

    Um zu erfahren, wie stark die Optionsprämie variieren kann, wenn sich die implizite Volatilität ändert , lesen Sie den Artikel zu Volatilität und Optionsprämie.

    Betrachten Sie dieses Szenario. Sie besitzen eine gedeckte Call-Position, nachdem Sie den 50-Dollar-Call für eine Aktie verkauft haben, die aktuell bei 49 Dollar notiert ist, wenn der Aktienmarkt plötzlich in Unruhe gerät. Das könnte das Ergebnis eines großen politischen Ereignisses sein, etwa einer Präsidentschaftswahl oder der Möglichkeit, dass Großbritannien die Europäische Union verlässt ( Brexit ).

    Unter normalen Marktbedingungen sind Sie sehr erfreut, wenn Sie einen einmonatigen Anruf tätigen, 150 bis 170 US-Dollar zu sammeln. Aber in diesem hypothetischen Szenario mit hoher impliziter Volatilität - mit nur 3 Tagen, bevor Ihre Option abläuft - wird die von Ihnen verkaufte Option bei 1,00 USD festgesetzt. Dieser Preis ist so absurd hoch (in der Regel liegt er bei 0,15 USD), dass Sie sich einfach weigern, so viel zu zahlen, und sich entscheiden, zu warten, bis die Optionen auslaufen. Aber der erfahrene Händler interessiert sich nicht für den Preis dieser Option in einem Vakuum. Stattdessen betrachtet der anspruchsvollere Trader auch den Preis der Option, die einen Monat später ausläuft. In dieser angereicherten IV-Umgebung merkt er / sie, dass die später datierte Option bei $ 3,25 gehandelt wird. Was macht unser Smart Trader? Er / sie gibt eine Spread-Order ein, um den Call Spread zu verkaufen und die Differenz oder 2,25 pro Aktie zu sammeln.

    Der Handel beinhaltet den Kauf der kurzfristigen Option (mit der unattraktiven Prämie von 1,00 $ und
    Verkauf der nächsten Monat Option zu der sehr attraktiven Prämie von 3,25 $. Der Netto-Bargeldkredit für den Handel beträgt 225 US-Dollar. Dieses Geld ist das Guthaben, das Sie behalten möchten, wenn die neue Option wertlos abläuft. Beachten Sie, dass dies wesentlich höher ist als das normale Einkommen von $ 150 bis $ 170 pro Monat. Sicherlich müssen Sie vielleicht einen "schrecklichen" Preis zahlen, um die früher verkaufte Option abzudecken, aber die einzige Zahl, die zählt, ist das Netto-Barguthaben, wenn Sie die Position auf den nächsten Monat verschieben - denn das ist Ihr neuer potenzieller Gewinn für den kommenden Monat .

In der Tat
Optionen zu schreiben und sie wertlos zu sehen, ist oft ein gutes Ergebnis. Seien Sie sich bewusst, dass es nicht immer so gut ist.