Vier drohende Bedrohungen
Kommunalanleihen sind Wertpapiere . Das bedeutet, dass der ursprüngliche Eigentümer sie an andere Investoren auf dem Sekundärmarkt verkaufen kann. Der Preis kann sich ändern, obwohl der Zinssatz dies nie tut.
Der Markt für Kommunalanleihen beläuft sich auf 3,7 Billionen US-Dollar.
Sechzig Prozent davon sind Anleihen mit allgemeiner Verpflichtung. Das bedeutet, dass die Gemeinde sie mit laufenden Steuereinnahmen zurückzahlen muss.
Fast 40 Prozent des Marktes für Kommunalanleihen sind Ertragsanleihen. Die Gemeinde zahlt diese mit Erlösen aus einer bestimmten Quelle. Diese Anleihen zahlen normalerweise für einnahmenschaffende Projekte. Dazu gehören gebührenpflichtige Autobahnen, Sportarenen oder von der Stadt gesponserte Entwicklungen. Wenn die Einkommensquellen versiegen, muss die Gemeinde nicht zahlen. Die dritte Art von Anleihen wird im Auftrag von privaten Gruppen mit einem öffentlichen Zweck gemacht. Dazu gehören Non-Profit-Colleges und Krankenhäuser. Die Gemeinde arrangiert nur den Verkauf der Anleihen. Es haftet nicht für diese Schulden, wenn das private Unternehmen nicht zahlt.
Wie sie arbeiten
Kommunalanleihen zahlen die Zinsen für die Anleger in der Regel zweimal im Jahr. Anleiheemittenten zahlen den Kapitalbetrag am Fälligkeitstag der Anleihe zurück. Das sind ein bis drei Jahre für kurzfristige Anleihen und zehn Jahre oder mehr für langfristige Anleihen.
Kommunalanleihen eignen sich am besten für Anleger, die steuerfreie Einnahmen benötigen. Das sind normalerweise Investoren in einer höheren Einkommensteuerklasse. Infolgedessen haben sie etwas niedrigere Zinssätze als steuerpflichtige Anleihen. Sie können sie direkt bei einem registrierten kommunalen Anleiheverkäufer kaufen. Sie können sie auch indirekt über einen kommunalen Anleihenfonds besitzen.
In der Vergangenheit sind nur wenige Städte ausgefallen. Kommunale Anleihen gelten als sehr geringes Risiko. Die meisten einzelnen kommunalen Anleihegläubiger verkaufen während der Laufzeit der Anleihe nicht. Diejenigen, die den Preis der Anleihe selbst finden, ändern sich jedoch aufgrund von Angebot und Nachfrage auf dem offenen Markt.
Vier drohende Bedrohungen
Im Jahr 2014 war der ehemalige Vorsitzende der Federal Reserve, Paul Volcker, Co-Autor einer dreijährigen Studie mit dem langweiligen Titel: "Abschlussbericht der Task Force Budget Task Force". Die Ergebnisse waren alles andere als langweilig. Das Team entdeckte strukturelle Mängel in der Staats- und Stadtfinanzierung, die sich verschlechtern. Dies stellt eine zukünftige Bedrohung für alle kommunalen Anleihegläubiger dar. Im schlimmsten Fall könnte es eine weitere Finanzkrise auslösen.
- Die Beiträge zu den Pensionsfonds der Arbeitnehmer reichen nicht aus, um die künftigen garantierten Auszahlungen an Rentner zu decken. Städte haben drei schlechte Wahlmöglichkeiten. Sie müssen entweder Steuern erhöhen, Ausgaben für andere Dienstleistungen reduzieren oder Leistungen kürzen.
- Die größten Ausgaben für Staatshaushalte sind Medicaid. Diese Gesundheitskosten steigen, was zu einer staatlichen Einnahmeaufteilung mit Städten führen könnte.
- Städte und Bundesstaaten stellen Anleihen zur Deckung laufender Betriebskosten aus.
- Sie verkaufen Vermögenswerte, um die Betriebskosten zu decken.
Daher verfügen sie nicht über die Mittel, um in neue Infrastruktur zu investieren.
Dazu gehören Straßen, Brücken und Gebäude. Dazu gehören auch Bildung und andere Dienstleistungen.
Wie Detroits Konkurs das Spiel für kommunale Anleihegläubiger veränderte
Am 18. Juli 2013 reichte die Stadt Detroit für die Insolvenz von Chapter 9 einen Schuldenschnitt von 18,5 Milliarden Dollar ein. Es war die größte amerikanische Stadt, die diese verzweifelte Aktion unternahm. Detroit nutzte den Konkurs, um auf seine allgemeinen Schuldverschreibungen zu verzichten. Es sagte, es habe kein Einkommen mehr für die Anleihen. Gläubiger und Versicherer nahmen Verluste von 7 Milliarden Dollar auf. Sie erhielten je nach Art der Anleihe zwischen 14 und 75 Cent je Dollar. Pensionsfonds stimmten einer Mindestrendite von 6,75% zu. Das war niedriger als das, was sie vorher hatten, aber immer noch eine hohe Rendite im Vergleich zu anderen risikofreien Investitionen. Dies war im Gegenzug für eine Kürzung um 4,5 Prozent auf monatliche Schecks, ein Ende der Lebenshaltungskostenerhöhungen und höhere Beiträge zur Gesundheitsfürsorge.
Detroit wird 1,7 Milliarden Dollar mehr für Dienstleistungen ausgeben. Das bedeutet eine Verbesserung der 911-Reaktionszeit. Detroits Durchschnitt lag bei 58 Minuten, verglichen mit dem 11-Minuten-Durchschnitt. Obwohl der Konkurs eine Antwort auf aktuelle Schulden ist, sagte Michigan Gouverneur Rick Snyder, dass es 60 Jahre in der Herstellung war. Es wurde durch die Finanzkrise von 2008 verschärft .
Das Urteil wirkt sich langfristig auf die US-Wirtschaft aus, indem es nationale Präzedenzfälle setzt. Die zentrale Frage war, wer den Preis bezahlen wird. Werden es Anleihegläubiger oder Stadtarbeiter sein, ob sie jetzt angestellt oder im Ruhestand sind? Oder werden es die Bewohner sein?
Anleihegläubiger behaupten, sie seien gezwungen, mehr als ihren gerechten Anteil zu zahlen. US-Konkursrichter Steven Rhodes fand heraus, dass die Verpflichtungen einer Stadt gegenüber Renten und Anleihen durch Bundeskonkursgesetze überlagert werden. Er stimmte immer noch Detroits Plan zu, der die Anleihegläubiger zu größeren Kürzungen zwang. Denn er wollte sicher sein, dass der Plan durchführbar war. Stockton, CA, schützte auch seine Steuerzahler, Angestellten und Rentner mehr als es die Anleihegläubiger taten. Analysten warnten, dass ein Bankrott die Anleihenkosten für die Städte im ganzen Bundesstaat erhöhen könnte. (Quelle: "Plan zu Exit Bankrott ist genehmigt für Detroit," New York Times, 7. November 2014. "Detroit Bankrott unterrichtete Muni Investoren schmerzhafte Lektionen", Bloomberg, 6. September 2014. "Detroit Files für Konkurs", Detroit Free Press , 19. Juli 2013. "Business Leaders erwarten keine großen Auswirkungen", Detroit News, 18. Juli 2013.)
Wie es dich betrifft
Detroits Konkurs könnte die Zinsen für neue Kommunalanleihen für alle Städte erhöhen. Dies ist der Fall, wenn Anleiheinvestoren eine höhere Rendite für das höhere Risiko eines kommunalen Ausfalls verlangen.
Wenn das passiert, könnten die Kommunalanleihen, die Sie besitzen, an Wert verlieren, weil die neueren Anleihen mehr zahlen werden. Die meisten Analysten glauben nicht, dass dies Auswirkungen auf den Markt für Kommunalanleihen haben wird. Das liegt daran, dass die meisten Investoren erkennen, dass die meisten Städte nicht in derselben finanziellen Notlage sind wie Detroit.
Der beste Weg, sich zu schützen, besteht darin, die Finanzen der Stadt und der Bundesstaaten sorgfältig zu überprüfen. Achten Sie darauf, wie sie ihre Betriebskosten einschließlich zukünftiger Renten finanzieren. Sie müssen mehr als nur die Kreditwürdigkeit der Anleihe selbst betrachten.
Auch wenn Sie nicht in kommunale Anleihen investieren, halten Sie Ausschau nach Artikeln über zukünftige Stadt- und Staatsbankrotte. Die Studie warnte, dass Detroits Probleme im ganzen Land geteilt werden.
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