Warum würde eine Person in Junk Bonds investieren?
Der Markt für Junk-Bonds gibt Ihnen einen frühen Hinweis darauf, wie viel Risiko Anleger bereit sind zu übernehmen.
Wenn Investoren aus Junk Bonds aussteigen, werden sie risikoscheuer und fühlen sich gegenüber der Wirtschaft nicht optimistisch. Das sagt eine Marktkorrektur , einen Bärenmarkt oder eine Kontraktion des Konjunkturzyklus voraus.
Auf der anderen Seite, wenn Junk Bonds gekauft werden, bedeutet dies, dass die Investoren mehr Vertrauen in die Wirtschaft haben und bereit sind, mehr Risiko einzugehen. Das prognostiziert einen Marktaufschwung, eine Hausse oder eine wirtschaftliche Expansion. (Quelle: The Reformed Broker, Was sind Junk Bonds, die uns sagen wollen, 21. August 2013)
Bewertungen
Junk Bonds werden von Moody's und Standard & Poor's als spekulativ eingestuft. Das bedeutet, dass die Fähigkeit des Unternehmens, Fehler zu vermeiden, durch Unsicherheiten aufgewogen wird. Dazu gehört, dass das Unternehmen schlechten Geschäfts- oder Wirtschaftsbedingungen ausgesetzt ist.
Ein Rating von Ba oder BB ist weniger spekulativ als ein Rating von C. Die meisten Junk Bonds sind mit B bewertet. Hier sind die verschiedenen Bewertungen:
- Hohes Risiko - Bewertet von Moody's mit Ba oder B und von Standard & Poor's mit BB oder B. Das Unternehmen ist derzeit in der Lage, Zahlungen zu leisten, wird dies aber wahrscheinlich nicht tun, wenn sich die wirtschaftlichen oder geschäftlichen Bedingungen verschlechtern. Das liegt daran, dass es ungewöhnlich anfällig für widrige Bedingungen ist.
- Höchstes Risiko - Bewertet mit Caa, Ca oder C von Moody's und CCC, CC oder C von Standard & Poor's. Die geschäftlichen und wirtschaftlichen Bedingungen müssen günstig sein, um eine Zahlungsunfähigkeit des Unternehmens zu vermeiden.
- In Default - Bewertet von Moody's mit D und von Standard & Poor's mit D. Diese befinden sich derzeit in der Standardeinstellung.
Anleger kategorisieren Junk Bonds entweder als "Fallen Angels" oder "Rising Stars". Bei den Erstgenannten handelt es sich um Anleihen, die ursprünglich Investment Grade waren.
Kreditagenturen haben das Rating gesenkt, als sich die Kreditwürdigkeit des Unternehmens verschlechterte. "Rising Stars" sind Junk Bonds, deren Ratings erhöht wurden, weil sich die Kreditwürdigkeit des Unternehmens verbesserte. Sie werden möglicherweise zu Investment-Grade-Anleihen.
Um das höhere Ausfallrisiko zu kompensieren, sind die Renditen für Junk-Anleihen in der Regel 4-6 Punkte höher als die für vergleichbare US-Staatsanleihen, die von der Bundesregierung unterstützt werden. Junk Bonds machen die Schuld von 95% der US-Unternehmen mit einem Umsatz von über $ 35 Millionen und 100% der Schulden von Unternehmen mit niedrigeren Einnahmen. Zum Beispiel geben bekannte Unternehmen wie US Steel, Delta und Dole Foods Junk Bonds aus. (Quellen: NASDAQ, alles, was Sie über Junk Bonds wissen müssen. Creighton EDU, eine Erklärung der Junk-Bond-Ratings)
Vorteile
Junk Bonds können die Gesamtrenditen in Ihrem Portfolio steigern und gleichzeitig die höhere Volatilität der Aktien vermeiden. Erstens bieten sie höhere Renditen als Investment-Grade-Anleihen. Zweitens haben sie die Möglichkeit, noch besser zu werden, wenn sie aktualisiert werden, wenn sich das Geschäft verbessert. Aus diesem Grund sind Junk Bonds nicht stark mit anderen Anleihen korreliert.
Junk Bonds korrelieren stark mit Aktien, bieten aber auch fixe Zinszahlungen. Anleihegläubiger werden im Insolvenzfall vor den Aktionären bezahlt.
Ein weiterer Vorteil ist, dass sie normalerweise mit einer Laufzeit von 10 Jahren (oder weniger) ausgestellt werden und nach vier bis fünf Jahren abgerufen werden können. Junk Bonds schneiden in der Expansionsphase des Konjunkturzyklus am besten ab. Das liegt daran, dass die zugrunde liegenden Unternehmen in guten Zeiten weniger ausfällen, was das Risiko verringert. (Quelle: PIMCO, Investment Basics)
Nachteile
Wenn das Geschäft ausfällt, verlieren Sie 100% Ihrer Anfangsinvestition. Das bedeutet, dass Sie das Kreditrisiko jedes Unternehmens analysieren müssen. Wenn Sie stattdessen in hochverzinsliche Anlagefonds investieren , tut dies der Manager vor dem Kauf von Anleihen.
Ein weiterer Nachteil ist, dass selbst kreditwürdige Unternehmen von negativen wirtschaftlichen Entwicklungen erfasst werden können. Sie haben den Cash-Flow, um ihre Schulden zu bestehenden Zinssätzen zu bezahlen. Einige ihrer Kollegen verlieren jedoch ihre Anleihen.
Dies lässt die Zinsen für alle Anleihen ihrer Branche in die Höhe schnellen. Wenn es Zeit für eine Refinanzierung ist, können sie sich die höheren Zinsen nicht mehr leisten.
Junk Bonds sind anfällig für Zinserhöhungen. Wenn die Renditekurve flacher wird, sind die Banken weniger bereit zu verleihen. Denn sie leihen sich an den kurzfristigen Geldmärkten und leihen am langfristigen Renten- und Hypothekenmarkt. Spekulative Unternehmen können sich nicht refinanzieren oder neue Anleihen ausgeben. Die Aussicht, dass die Fed im Dezember die Zinsen erhöht, hat die Anleger in Panik versetzt. (Quelle: "Standard ist nicht in den Sternen", The Economist , 25. April 2015.)
Warum würde eine Person in Junk Bonds investieren?
Junk Bonds sind eine gute Investition für diejenigen, die die höhere Rendite benötigen und sich das höhere Risiko leisten können. Selbst dann ist es ratsam, sie nur in der Expansionsphase des Geschäftszyklus zu kaufen. Sie könnten dann die höhere Rendite mit minimalem Risiko nutzen. Hier ist mehr über den Junk Bond Markt.
Wie man Junk Bonds kauft
Sie können Junk Bonds entweder einzeln oder über einen High-Yield-Fonds über Ihren Finanzberater erwerben. Fonds sind der beste Weg, um für den einzelnen Anleger zu gehen, weil sie von Managern mit dem Spezialwissen verwaltet werden, das benötigt wird, um die richtigen Anleihen auszuwählen. Beachten Sie, dass viele Fonds es Ihnen nicht erlauben, Ihre Investition für die ersten ein oder zwei Jahre zurückzuziehen. (Quelle: Investieren in Bonds.com)
Eine andere Art zu investieren ist durch Junk Bond Exchange Traded Funds. Die zwei größten sind HYG und JNK.
Geschichte
In den 1780er Jahren musste die neue US-Regierung Junk Bonds emittieren, weil das Ausfallrisiko des Landes hoch war. In den frühen 1900er Jahren kehrte Junk-Anleihen zurück, um die Start-ups von Unternehmen zu finanzieren, die heute bekannt sind: GM, IBM und JP Morgan US Steel. Danach waren alle Anleihen bis in die siebziger Jahre im Investment-Grade-Bereich, mit Ausnahme derjenigen, die "gefallene Engel" geworden waren. Jedes spekulative Unternehmen musste Kredite von Banken oder privaten Investoren bekommen.
Im Jahr 1977 übernahm Bear Stearns die erste neue Junk-Bond seit Jahrzehnten. Drexel Burnham verkaufte dann sieben weitere Ramschanleihen. In nur sechs Jahren ist Junk Bonds mehr als ein Drittel aller Unternehmensanleihen.
Warum? Der Hauptgrund war eine Studie von W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell, die zeigte, dass Junk Bonds viel mehr Rendite bieten, als für das Risiko notwendig war. Michael Milken von Drexel Burnam nutzte diese Forschung, um einen riesigen Markt für Junk Bonds aufzubauen, der von 10 Milliarden Dollar im Jahr 1979 auf 189 Milliarden Dollar im Jahr 1989 anwuchs. In diesem Jahrzehnt des wirtschaftlichen Wohlstands betrugen die Renditen für Junk Bonds im Durchschnitt 14,5 Prozent, während der Ausfall lediglich 2,2 Prozent betrug.
Milken und Drexel Burnham wurden jedoch von Rudolph Giuliani gestürzt, und finanzielle Konkurrenten, die zuvor die Kreditmärkte der Unternehmen gegen den Hochzinsmarkt beherrschten, führten zu einem vorübergehenden Marktkollaps und dem Bankrott von Drexel Burnham. Fast über Nacht verschwand der Markt für neu emittierte Ramschanleihen, und seit mehr als einem Jahr kamen keine bedeutenden neuen Ramschemissionen auf den Markt. Der Markt für Junk Bonds kehrte erst 1991 zurück. (Quelle: Glenn Yago, Bibliothek für Wirtschaft und Freiheit, Junk Bonds)
Die Käufe von Junk Bonds begannen im Sommer 2013 als Reaktion auf die Ankündigung der Fed, die quantitative Lockerung zu reduzieren . Das bedeutete, dass die Fed weniger Schatzanweisungen kaufen würde, ein Signal, dass sie ihre expansive Geldpolitik absenkte und dass die Wirtschaft besser wurde. Infolgedessen stiegen die Zinssätze für Treasurys und Anleihen mit Investment-Grade-Rating, da die Anleger anfingen, ihre Bestände vor allen anderen zu verkaufen.
Wohin ging das Geld? Eine Menge ging an Junk Bonds, weil Investoren die Rendite das Risiko wert waren. Da die Wirtschaft besser wurde, bedeutete dies, dass die Unternehmen weniger ausfallend waren.
Die Nachfrage war so hoch, dass die Banken begannen, diese Ramschanleihen zu verpacken und als Collateralized Debt Obligations weiterzuverkaufen. Dies sind Derivate, die durch das Kreditbündel abgesichert sind. Sie halfen, die Finanzkrise von 2008 zu verschärfen, weil die Unternehmen die Kredite ausblieben, als die Wirtschaft ins Stocken geriet.
Infolgedessen verkauften nur wenige Banken sie bis 2013. Damals stieg die Nachfrage nach Junk Bonds. Die Banken benötigten außerdem zusätzliches Kapital , um die Anforderungen von Dodd-Frank zu erfüllen. (Quelle: Housing Wired, Junk Bonds bindet das Penicillin für Fed Tapering, 19. August 2013)
Zwischen 2009 und 2015 stieg der US-Markt für Junk-Bonds um 80% auf 1,3 Billionen USD. Energie-Junk Bonds stiegen in diesem Zeitraum um 180% auf 200 Millionen Dollar. Die Anleger nutzten die niedrigen Zinsen, um Geld in die Schieferöltechnologie zu investieren. Infolgedessen umfassten Energieunternehmen 16% bis 20% des Marktes für Hochzinsanleihen.
Die Ölpreise stürzten 2014 ab und verhafteten viele US-Schieferölbohrer. Bis September 2015 befanden sich mehr als 15% der Hochzinsanleihen auf "notleidenden" Niveaus. Das bedeutet, dass sie in den nächsten neun Monaten ausfallen könnten. Die Unternehmen, die sie emittieren, haben Probleme, Kredite zu bekommen oder die Anleihen zu refinanzieren. Der Wert der Anleihen ist soweit gesunken, dass Investoren einen um 10% höheren Zinssatz als US-Treasuries benötigen. (Quelle: "The Big Number", WSJ, 29. September 2015)
Am 12. Dezember 2015 schloss der Third Avenue Focused Credit Fund nach einem Verlust von 27% während des Jahres. Es hat Rücknahmen gestoppt, um einen Feuerverkauf zu vermeiden. Stattdessen versprach es am 16. Dezember, den Aktionären einen faireren Wert zu zahlen. Dies schockierte die Märkte, wie es anderen hochrentierlichen Fondsanlegern passieren könnte. Der Ausverkauf setzte sich fort. (Quelle: "Third Avenue Credit Fund schließt", Barron's, 12. Dezember 2015.)
Ein weiteres Problem ist, dass Emerging Markets viele hochverzinsliche Anleihen in US-Dollar emittierten. Der Anstieg des Dollars um 25% bedeutet, dass ihre Schuldenrückzahlungen viel teurer sind. Das ist ein großes Problem für Länder wie die Türkei, die nicht genug Dollar in ihren Devisenreserven haben . Zu allem Überfluss exportieren viele dieser Länder Rohstoffe. Diese Preise sind in den letzten zwei Jahren deutlich gesunken. (Quelle: "Fed kann die Stärke des Dollars nicht ertragen", WSJ, 3. Februar 2016.)