Alarm: Die europäische Regelung verstehen
Die Verwendung von Indexoptionen - anstelle einzelner Aktienoptionen - bietet einige Vorteile. Händler , die Einkommen schaffende Strategien verfolgen (dh Verkauf von Optionsprämien), hängen von der Preisstabilität ab, um Gewinne zu erzielen. Diese Strategien können dem Händler im Vergleich zum gesamten Aktienmarkt geringere Renditen bieten. Das ist zu erwarten, weil keine Strategie die Durchschnittswerte jedes Mal übertreffen kann.
Zum Beispiel kann eine unerwartete Nachrichtenankündigung für eine bestimmte Aktie drastische Auswirkungen auf den Preis dieser einen Aktie haben, aber ein großes Ereignis führt zu einer ähnlichen prozentualen Preisveränderung in einem Index. Eine solche Preisänderung führt oft zu einem großen Verlust für den Händler, der nackte (ungesicherte) Optionen verkauft hat. In der Regel ist es effizienter, Indexoptionen zu handeln, wenn Ihr Handelsziel den Zeitverfall oder positives Theta erfasst .
HINWEIS: "Verkaufsprämie" bezieht sich auf Strategien, die im Laufe der Zeit Geld verdienen. Diese Methoden haben positives Theta und negatives Gamma und hängen nicht von steigenden Preisen ab, um Gewinne zu erzielen.
Amerikanische vs. Europäische Optionen. Abrechnungspreis
Der Abrechnungspreis ist der offizielle Verfallkurs des Basiswerts. Out-of-the-money- und at-the-money-Optionen verfallen wertlos und sind wertlos. In-the-money-Optionen sind es wert.
Um Indexoptionen zu handeln , müssen Sie den Prozess wirklich verstehen.
Viele Neulinge in Indexoptionen haben einen erheblichen Verlust erlitten, weil sie die grundlegenden Informationen nicht verstanden haben. Und ich habe ein wenig Sympathie, weil die Festlegung des Abrechnungspreises für AM-Optionen nicht intuitiv ist.
- Wenn eine Aktie am Ende des Geschäftes nach Verfall am Freitag zum Handel geschlossen wird, bestimmt der letzte Handel den Abrechnungspreis. Dies gilt nicht für jene Optionen im europäischen Stil, die am Morgen ablaufen (RUT, NDX und SPX vom 3.-Freitag).
Um die Angelegenheit noch komplizierter zu machen, gibt es je nach den Merkmalen der Option zwei unterschiedliche Methoden zur Berechnung des Abrechnungspreises.
Die ersten SPX- Optionen sind nur am 3. Freitag eines jeden Monats abgelaufen. Heute existieren andere Ablaufdaten (Weeklys und Ende des Monats Ablauf). Die Abrechnungskurse für RUT , NDX und die "ursprünglichen 3rd-Friday-SPX-Optionen" werden unter Verwendung des Eröffnungskurses für jede Aktie im Index berechnet. Diese Optionen werden nicht mehr gehandelt, wenn der Markt am Donnerstag, einen Tag vor dem Verfalltag, schließt.
Daher ist jeder Trader, der nicht alle Positionen schließt, bevor er am Donnerstag aufhört zu handeln, Übernacht-Risiko. Wenn die Marktlücke am Freitag höher oder niedriger ist, wird sich der Abrechnungspreis vom Schlusskurs am Donnerstag deutlich unterscheiden. Die Optionen werden am Freitag nicht gehandelt, und Sie können nichts tun, um eine ungünstige Marktöffnung zu mildern. Wenn Sie es versäumen, eine Short-Optionsposition abzudecken (entweder nackt oder Teil eines Spreads), kann sich Ihre Position zu einem sehr nachteiligen Preis ausgleichen. Ich empfehle, dass Premium-Verkäufer diese AM-abgerechneten Optionen niemals bis zum Ablaufdatum am Freitag halten.- SPXPM- und SPXW-Optionen (wöchentlich und am Monatsende) werden am Verfalltag gehandelt . Der Ausübung-Settlement-Wert ist der offizielle Schlusskurs des S & P 500 Index, wie von Standard & Poor's am Verfalltag am Freitag gemeldet. HINWEIS: SPXPM-Optionen ähneln den "ursprünglichen SPX-Optionen", SPXPM-Optionen werden jedoch einen ganzen Handelstag länger gehandelt (Ablauf Freitag). SPXW-Optionen werden auf wöchentlicher oder monatlicher Basis ausgestellt - jedoch niemals am 3. Freitag. SPX EOM (Ende des Monats) Optionen sind PM-settled und verfallen am letzten Geschäftstag des angegebenen Kalendermonats.
Die ursprünglichen Indexoptionen, der 3.-Freitag-SPX, zusammen mit NDX- und RUT-Optionen, waren immer "AM Settlement" und diese Nomenklatur wurde fortgesetzt.
Später wurden "PM settled" -Optionen eingeführt und der Begriff bezieht sich auf Optionen, deren Abrechnungspreis der Endpreis des Tages für den spezifischen Index ist.
- Der Abrechnungskurs für "AM Settled" -Optionen war abhängig von der Berechnung des Indexpreises auf Basis des Eröffnungskurses der einzelnen Aktien, aus denen der Index bestand. Es ist kein echter Preis.
- Der Abrechnungspreis für "PM settled" -Optionen ist der wahre Schlusskurs des Index, wie von Standard & Poor's berichtet.
Beachten Sie den feinen Unterschied. PM-Settlement-Optionen verwendeten den Indexwert, wie er normalerweise berechnet wurde. Dieser Wert hängt vom jüngsten Preis ab, zu dem die einzelnen Aktien gehandelt wurden. Mit anderen Worten, fast alle Preise sind sehr neu.
Bei Aktien, die vor kurzem nicht gehandelt haben, wird der letzte Preis verwendet.
Für AM-Settled-Index-Berechnungen ist jedoch nur ein Preis von Bedeutung - der Eröffnungskurs. In den meisten Fällen bietet der Settlement-Preis (veröffentlicht um 13:00 Uhr ET für SPX und nach dem Börsenschluss für NDX und RUT) keine Überraschungen. Als der Markt jedoch bei der Eröffnung auftauchte, war die Situation sehr unterschiedlich und erzeugte oft einen "unglaublichen" Wert für Uninformierte.
Sei dir dieser Möglichkeit bewusst
Das folgende Szenario beschreibt, wie "Überraschungen" auftreten:
- Da der US-Markt bereit ist zu öffnen (9:30 Uhr ET), stehen große Mengen an Aktien zum Verkauf, weil einige schlechte Nachrichten in der Luft sind. Es könnte sich um politische Umwälzungen handeln, um einen überraschenden Ergebnisbericht eines großen Unternehmens, oder einfach um die Tatsache, dass die Märkte in Asien und Europa deutlich niedriger sind. Wenn Aktien zum Verkauf stehen, öffnen sich die Preise niedriger.
- Fünf Minuten nach der Eröffnungsglocke haben viele Aktien im Index aufgrund des Ungleichgewichts der Verkaufsaufträge noch nicht zum Handel geöffnet. Wenn Standard & Poor's den "aktuellen" SPX-Wert veröffentlicht, enthält er daher die Schlusskurse des Vortages für jede Aktie, die noch nicht geöffnet wurde. Somit scheint SPX mit einem leichten Rückgang "geöffnet" zu sein. Das Problem ist, dass dieser Eröffnungs-SPX-Preis nichts mit dem Schlussabrechnungspreis zu tun hat . Dieser Preis muss noch bestimmt werden und kann erst berechnet werden, wenn alle Aktien geöffnet sind.
- Wenn es ein Verkaufsungleichgewicht gibt (es könnte auch ein Kaufungleichgewicht sein), müssen Käufer gefunden werden, die alle zum Verkauf stehenden Aktien absorbieren, weil es notwendig ist, sich auf einen einzelnen Preis zu einigen, der die aktuelle Situation widerspiegelt. Bis dieser Preis entdeckt wird, bleibt das Ungleichgewicht bestehen und die Aktie handelt nicht.
- Überlegen Sie, was passiert, wenn dieses Verkaufsungleichgewicht für einzelne Aktien bestehen bleibt, aber der Markt (für Aktien, die bereits mit dem Handel begonnen haben) steigt. Verkäufer verschwinden, als mehr Käufer auf der Szene ankommen. Die Verkäufer sind jetzt zahlenmäßig unterlegen und die Aktienkurse steigen allmählich. Dadurch wird ein gewisser Verkaufsdruck auf die Aktien, die noch nicht geöffnet wurden, abgebaut und nach und nach werden diese Aktien geöffnet - allerdings zu Preisen, die immer noch deutlich unter denen des Vortages liegen.
- Zu dem Zeitpunkt, an dem alle (oder praktisch alle) 500 SPX-Aktien gehandelt wurden, hat der Aktienmarkt seine Rallye abgeschlossen, und der letzte veröffentlichte SPX-Kurs kann (zum Beispiel) zwei Punkte höher sein. Der Rest des Handelstages ist ereignislos und der niedrigste publizierte SPX-Kurs fiel um 7 Punkte. Händler, die Short-Positionen einnahmen, sind leicht erleichtert, weil sie "wissen", dass diese Puts nicht in das Geld eingezogen sind und nicht im Wert gestiegen sind.
- Es ist wichtig zu verstehen, dass der Abrechnungspreis die Rallye ignoriert. Der Abrechnungskurs hängt von dem ursprünglichen Handel des Tages für jeden Bestand ab. Einige Transaktionen fanden während des schlimmsten Teils des Rückgangs statt, aber auch spätere Transaktionen fanden zu Preisen statt, die niedriger waren als der vorherige Schlusskurs. Übersetzung: Trotz der Rallye tragen neu eröffnete Aktien zu einem weiteren Rückgang von SET bei (der SPX-Settlement-Wert).
- Wenn der Rauch verschwindet und SET veröffentlicht wird, leiden die Verkäufer unter Pein, wenn SET als 20 Punkte niedriger angekündigt wird als am Vortag. Sie schreien "Verschwörung" und glauben, dass die Optionshändler sie betrogen haben. Aber die Wahrheit war, dass die Händler keine Ahnung hatten, was die Regeln waren, und niemand außer sich selbst verantwortlich machen konnte.
Es ist ziemlich einfach zu verhindern, dass dieses unglückliche Szenario Ihren Kontowert beeinträchtigt. Achten Sie auf die Details der Optionen, die Sie handeln - und wissen Sie, wie Sie Risiken vermeiden können. Um ein AM-Abwicklungsrisiko zu vermeiden, verlassen Sie die Positionen am letzten Tag, an dem die Optionen gehandelt werden. Es gibt keinen guten Grund, Indexoptionen zu halten, die bei der Eröffnung des Handels auslaufen.
Beachten Sie, dass OEX-Optionen eindeutig sind . Sie sind bar bezahlt und im amerikanischen Stil. Diese werden am besten von Händlern vermieden, die nackte Optionen oder Optionsspreads verkaufen.