Wie berechnen und verwenden Sie das CAPE-Verhältnis, um die Retouren zu verbessern
Investitionen in Schwellen- und Schwellenländer sind oft viel riskanter als Investitionen in US-amerikanische Anleger in inländische Märkte, da Faktoren wie politische Risiken und Währungsrisiken die Aktienbewertungen stark beeinflussen. Um diese zusätzlichen Risiken zu rechtfertigen, müssen Anleger ein ausreichend hohes Niveau der erwarteten Renditen sicherstellen, die von den schnell wachsenden Volkswirtschaften, der günstigen demografischen Entwicklung und anderen Faktoren im Vergleich zu den Vereinigten Staaten getragen werden.
Die schlechte Nachricht ist, dass die erwarteten Renditen in Anbetracht der Vielzahl der Einflussfaktoren in vielen Fällen ebenfalls schwierig zu prognostizieren sind. So sind viele Frontier- und Emerging Markets von Exporten abhängig, um das Wirtschaftswachstum anzuregen, so dass ihr Bruttoinlandsprodukt ("BIP") weitgehend von den externen Konsumausgaben abhängt. Regierungen und Unternehmen haben wenig Kontrolle über diese Faktoren.
In diesem Artikel werden wir uns ansehen, wie wir die erwarteten Renditen anhand der konjunkturbereinigten Kurs-Gewinn-Relation - oder CAPE-Ratio - messen können, die das langfristige Potenzial misst.
Berechnung des CAPE-Verhältnisses
Die konjunkturbereinigte Kurs-Gewinn-Relation - oder CAPE-Ratio - wird berechnet, indem der aktuelle Kurs eines breiten Aktienmarktindexes durch das durchschnittliche inflationsbereinigte Ergebnis seiner Komponenten in den letzten 10 Jahren dividiert wird. Oft wird ein Inflationsmultiplikator auf den Gewinn pro Aktie eines Jahres angewendet, bevor die Summe durch 10 geteilt wird (um den Durchschnitt zu erhalten), um den Prozess zu vereinfachen, da Inflationsmultiplikatoren als Referenz zur Verfügung stehen.
Die CAPE-Quote erfordert historische Daten von mindestens 10 Jahren, die in vielen Ländern nur schwer zu erreichen sind. Unter den Industrieländern hatten die USA, Großbritannien, Kanada und Japan die längste Erfolgsbilanz, während Österreich und Irland am kürzesten waren. Schwellenländer wie Malaysia, Südkorea und Thailand haben ebenfalls langjährige Erfolge, während China und Kolumbien erst seit etwa 2005 die notwendigen Daten aufzeichnen.
Verwenden des CAPE-Verhältnisses
Eine S & P 500 CAPE-Ratio von weniger als 10 ergab 10-jährige Renditen von über 16%, während eine Ratio über 25 eine Rendite von weniger als 4% ergab, so mehrere Studien des US-Marktes. Tatsächlich ist der Effekt so stark, dass mehrere börsengehandelte Fonds ( Exchange Traded Funds, ETFs) auf den Markt gebracht wurden, um die Veränderungen des CAPE-Quotienten als Ganzes und zwischen den Teilbereichen der Industrie zu nutzen. Zum Beispiel startete Ossiam bei der ETF den Fokus auf das Konzept der Sektorrotation.
Dieselbe Metrik kann auf Frontier- und aufstrebende Aktienindizes angewendet werden, um ihre Bewertung im Vergleich zu historischen Normen zu bestimmen. Im Allgemeinen wird ein CAPE-Verhältnis zwischen 10 und 15 als ideal angesehen, während ein Verhältnis über 20 als Indiz dafür gelten könnte, dass der Markt überbewertet ist und eine Korrektur erforderlich sein könnte. Es ist jedoch anzumerken, dass verschiedene Märkte unterschiedliche absolute Werte aufweisen. Daher sollten Anleger auch die größeren Grafikkarten betrachten.
Erforschung von CAPE-Möglichkeiten
Internationale Investoren können schnell CAPE-Ratios für verschiedene Länder auf der ganzen Welt finden, indem sie kostenlose Tools wie die Global Stock Market Valuation Ratios von Star Capital nutzen. Ab dem ersten Quartal 2015 waren die günstigsten Länder der Welt Italien mit 12,9, Spanien mit 13,5 und Norwegen mit 13,7 sowie Europa und die Schwellenländer mit 16,5.
Es gibt auch Tools wie CAPERatio.com, die bei der Berechnung der Metrik für einzelne Aktien in einem Markt helfen können.
Bei der Verwendung der CAPE-Ratio sollten die Anleger nach Bestätigungen durch eine Vielzahl anderer Indikatoren suchen und sich nicht ausschließlich darauf verlassen. Viele Anleger bevorzugen die CAPE-Ratio, um nach Ländern oder Branchen zu suchen, die zu einer vergünstigten Bewertung gehandelt werden, und dann nach attraktiven Einzelgelegenheiten in diesen Ländern zu suchen, die American Depositary Receipts ("ADRs") verwenden oder ausländische Aktien direkt kaufen.
Wichtige Imbiss-Punkte
- Anleger in Frontier- und Emerging Markets sind aufgrund der politischen und währungsbedingten Risikofaktoren mit wesentlich höheren Risiken konfrontiert als inländische Märkte.
- Die CAPE-Quote kann dazu beitragen sicherzustellen, dass potenzielle langfristige Renditen ausreichen, um diese höheren Risiken auszugleichen.
- Anleger sollten die CAPE-Ratio in Verbindung mit anderen Analyseformen verwenden, statt sich ausschließlich auf sie zu verlassen.