Werfen wir einen genaueren Blick auf das wachsende demographische Problem in Japan und was internationale Investoren tun können, um ihre Portfolios zu schützen.
Rückläufige Bevölkerung
Laut offiziellen Volkszählungsdaten ist die Bevölkerung Japans zwischen 2010 und 2015 um fast eine Million Menschen geschrumpft. Während die Geburten- und Sterberaten den Rückgang lange vorhergesagt haben, sind die Volkszählungsdaten von 2015 das erste Mal, dass die Rückgänge in offiziellen Aufzeichnungen erfasst wurden. Der Rückgang ist auch das erste Mal, dass ein Industrieland einen anhaltenden und schwer umkehrbaren (angesichts der fehlenden Einwanderung) Rückgang seiner Bevölkerung verzeichnet.
Ein Bevölkerungsrückgang wirft zwei Probleme für die Wirtschaft des Landes auf:
- Kleinere Arbeitskräfte . Fast ein Drittel aller Japaner war 2015 über 65 Jahre alt, und diese Zahl wird bis 2050 voraussichtlich auf 40% ansteigen. Mit so wenigen Beschäftigten prognostiziert das Institut für Politik des 21. Jahrhunderts, dass das BIP des Landes auf ein Drittel schrumpfen könnte Größe von Indien und ein Sechstel der Größe von China bis 2050.
- Größere öffentliche Ausgaben . Japans öffentliche Finanzen könnten leiden, wenn die Bevölkerung altert, da sie sich mit steigenden Gesundheits- und Rentenkosten herumschlagen muss. Mit diesen wachsenden Kosten könnte die Schuldenquote des Landes bis zum Jahr 2050 auf 416% und bis 2011 auf 656% ansteigen, wobei kein Wachstum oder keine Rendite auf Staatsschulden erwartet wird.
Japan könnte Abhilfe schaffen, indem es die Einwanderungsbeschränkungen lockert, um jüngere Bürger im erwerbsfähigen Alter anzusprechen, aber das wäre im derzeitigen Klima politisch unpopulär. Es könnten auch zusätzliche Maßnahmen ergriffen werden, um Paare dazu zu ermutigen, Kinder zu bekommen, aber wiederum hat es wenig politische Willenskraft gegeben, diese Veränderungen umzusetzen. Und es ist ungewiss, ob diese Trends reserviert werden können oder ob sie eine "neue Normalität" darstellen.
Ein Portfolio positionieren
Die demografischen Probleme Japans haben dazu geführt, dass viele internationale Investoren das Engagement in diesem Land reduziert haben. Während nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes Japan definitionsgemäß ein hohes Gewicht zuweisen müssen, können aktiv gemanagte Fonds, die ihre eigenen Portfolios aufbauen, ihr Engagement in dem Land frei reduzieren. Dieser Ansatz könnte für institutionelle Anleger mit einem Portfolio von mehreren Millionen Dollar sinnvoll sein, aber für einzelne Anleger könnte es schwieriger werden, sie anzupassen.
Einzelne Anleger, die ihr Engagement in Japan reduzieren möchten, haben ein paar verschiedene Optionen. Erstens können sie den Kauf von börsengehandelten Fonds ("ETFs") mit Engagement in Japan vermeiden, obwohl es schwierig sein kann, breite internationale ETFs ohne ein solches Engagement zu finden.
Für erfahrene Anleger können Put-Optionen auf japanische Aktien-ETFs als Absicherung zum Ausgleich von Risiken eingesetzt werden. Und schließlich können auch ETFs in Betracht gezogen werden, die alternative Gewichtungsmechanismen verwenden.
Es ist auch erwähnenswert, dass einige dieser Risiken sich im Laufe der Zeit selbst korrigieren werden. Da Japans Wirtschaft schrumpft, wird es einen immer kleineren Teil der internationalen ETFs ausmachen, die nach Marktkapitalisierung gewichtet sind. Während die Anleger im Laufe der Zeit unter den Rückgängen leiden können, können die anderen Vorteile eines billigen, passiv verwalteten Indexfonds diese Kosten aufwiegen, da das Land derzeit weniger als 10% des Portfolios ausmacht.
Die Quintessenz
Japan ist eine der größten Volkswirtschaften der Welt, aber die Alterung der Bevölkerung birgt ein erhebliches langfristiges Risiko. Die Wirtschaft des Landes könnte unter einer gefährlichen Kombination von weniger Wirtschaftsleistung und steigender Verschuldung leiden.
Internationale Anleger können sich gegen diese Risiken absichern, indem sie ihre eigenen Portfolios ohne Japan-Engagement aufbauen, Optionen auf japanische Aktienindizes kaufen und ETFs prüfen, die alternative Gewichtungsmechanismen verwenden.