Wie sich die steigenden globalen Zinssätze auf die internationalen Aktienmärkte auswirken

Hedge Ihr Portfolio gegen steigende Zinsen

Die globalen Zinssätze steigen nach einer langen Phase rekordtiefer Kurse, was bedeutet, dass internationale Investoren ihr Zinsänderungsrisiko neu bewerten wollen. Während höhere Zinsen nicht immer zu einem Rückgang der Aktienkurse führen, sind die Anleihekurse eher allgemein betroffen und bestimmte Aktiensektoren können davon profitieren, stärker zu leiden als andere. Internationale Investoren können ihr Portfolio unter Berücksichtigung dieser Trends absichern.

Zinssätze und Aktienkurse

Zinssätze sind einfach die Kosten für die Verwendung von jemand anderem Geld. Da Zentralbanken Geld drucken, können sie diese Sätze beeinflussen, indem sie den Betrag, den sie anderen Banken für den Zugang zu Geld berechnen, erhöhen oder verringern. Diese Veränderungen haben Auswirkungen auf die gesamte Wirtschaft, da diese höheren Kosten an die Unternehmen und dann an die Verbraucher weitergegeben werden. In der Tat sind die Zinssätze heute das wichtigste herkömmliche geldpolitische Instrument.

Die Notenbanken verwenden die Zinssätze, um die Inflation auf zwei Arten zu kontrollieren:

Die Zinssätze wirken sich hauptsächlich auf die Aktienkurse aus, indem sie Einfluss auf das Geschäfts- und Verbraucherverhalten nehmen.

Die Anhebung der Zinssätze ermutigt Unternehmen und Verbraucher, weniger Kredite aufzunehmen und weniger auszugeben, was zu geringeren Einnahmen und Nettoeinkommen führt. Niedrigere Umsätze und Nettoeinkommen führen zu niedrigeren Aktienkursen und potenziell niedrigeren Kurs-Gewinn-Multiplikatoren . Das Gegenteil ist der Fall, wenn die Zinssätze gesenkt werden, die Ausgaben steigen und sich die finanzielle Performance verbessert.

Die Zinssätze wirken sich auch auf die Aktienbewertungen aus, indem sie den Diskontsatz ändern. Wenn der Wert eines Kapitals dem Wert aller zukünftigen Erträge in heutigen Dollars entspricht, müssen Anleger einen Diskontsatz anwenden, der den vorherrschenden Zinssatz während des Zeitraums widerspiegelt. Steigende Zinsen bedeuten, dass die Aktien eines Unternehmens heute weniger wert sind, was theoretisch die Bewertung und den Marktpreis des Eigenkapitals zum Zeitpunkt der Zinserhöhung verringern würde.

Einige Sektoren können von höheren Zinsen profitieren, andere leiden stärker als andere. Zum Beispiel erhält die Finanzindustrie tendenziell einen Schub, weil sie mehr Geld für die Kreditvergabe verlangen können. Höhere Zinsen führen zu einem Anstieg der Hypothekarzinsen und einer potenziell höheren Nettozinsspanne für Banken. Allerdings könnten die produzierenden Unternehmen leiden, da höhere Zinsen tendenziell zu einem stärkeren US-Dollar und weniger wettbewerbsfähigen Weltmarktpreisen führen.

Steigende Zinsen führen zu niedrigeren Anleihekursen und höheren Anleiherenditen und umgekehrt für fallende Zinsen. Aber, nicht alle Bindungen sind gleich. Anleihen mit einer längeren Laufzeit tendieren dazu, im Verhältnis zu den Zinssätzen stärker zu schwanken als kurzfristige Anleihen. Dies liegt daran, dass die steigenden Zinssätze über einen längeren Zeitraum hinweg eher höher bleiben, was zu höheren Opportunitätskosten führt, wenn anderswo attraktivere Renditen erzielt werden sollen.

Die globale wirtschaftliche Erholung

Die Zentralbanken haben als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 die Zinssätze dramatisch gesenkt. Tatsächlich hatten viele Länder fast Null-, Null- oder gar Negativzinsen . Die Zentralbanken, die sich immer noch in einer Krise befanden, wandten sich dann unkonventionellen geldpolitischen Strategien wie der quantitativen Lockerung (QE) zu, um die Märkte zu stützen und das Vertrauen wiederherzustellen. Nach einigen Jahren waren diese Strategien erfolgreich und der Markt hat sich weitgehend stabilisiert.

Angesichts der Vollbeschäftigung und der Anzeichen für eine Inflation begann die US-Notenbank, die Zinssätze anzuheben und ihre Anleihenkäufe zu kürzen. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat ebenfalls ihre Anleihekaufprogramme reduziert und könnte die Zinsen Ende 2018 erhöhen. Nach vielen Jahren mit Zinssätzen nahe null könnten diese Trends zu Risiken für Anleihen und Aktien führen.

Das Tempo der Zinserhöhungen ist langsam, könnte aber große Auswirkungen auf den Markt haben.

Der beste historische Vergleich ist die Zeit nach dem Zweiten Weltkrieg. Zu diesem Zeitpunkt waren die US-Zinsen sehr niedrig und die Federal Reserve hielt eine große Anzahl von Schatzpapieren. Die Zentralbank begann Anfang der 1950er Jahre, die Zinsen zu erhöhen und die Inflation blieb in den frühen 1960er Jahren in Schach. Die 10-jährige Treasury-Rendite betrug nur fünf Prozent, aber der S & P 500 stieg um rund 500 Prozent. Dies zeigt, dass Aktien im Falle einer starken Wirtschaft robust gegenüber Zinserhöhungen sein können.

Andere nicht-US-amerikanische Märkte könnten die gleiche Dynamik erfahren, wenn sie anfangen, den Kauf von Vermögenswerten einzuschränken und schließlich die Zinssätze anzuheben. Es ist wichtig, zu überlegen, warum die Zinssätze steigen, anstatt sie als isoliertes Ereignis zu betrachten. Und selbst wenn sich US-Aktien in einem Umfeld mit steigenden Zinsen halten, könnten die internationalen Aktienmärkte US-Aktien überflügeln, wenn ihre Zinsen angesichts der Stärke des US-Dollars nicht steigen.

Wie Sie Ihr Portfolio absichern

Es gibt verschiedene Strategien, die internationale Anleger möglicherweise zur Absicherung ihrer Portfolios in Erwägung ziehen.

Die Anleihekurse dürften mit steigenden Zinsen zurückgehen. In den USA und der EU könnte dies ein Ende der mehrjährigen Anleihemärkte bedeuten, die durch niedrige Zinsen angeheizt wurden. Anleger sollten möglicherweise die Laufzeit ihrer Anleihenportfolios reduzieren, um diese Risiken zu mindern oder ihre Vermögensallokation anpassen, um mehr Aktien gegenüber Anleihen zu bevorzugen, wenn dies für ihr gewünschtes Risiko- und Ertragsniveau angemessen ist.

Aktien dürften nicht so stark von höheren Zinsen abgezogen werden, aber bestimmte Sektoren könnten mehr als andere verlieren und leiden. Nicht zyklische Konsumgüter, Immobilien und Versorgungsunternehmen könnten einen Rückgang der Bewertungen erleben, da ihre Dividenden für Anleger weniger wert sind, während Finanz- und Industriewerte mit steigenden Zinsen eine Outperformance erzielen könnten. Anleger sollten möglicherweise Sektorrotationsstrategien in Betracht ziehen, um diese Dynamik zu nutzen.