Terminkonten Garantievertragsleistung
Eine Futures-Börse ist ein Knotenpunkt, an dem Konsumenten, Produzenten, Händler, Arbitrageure, Spekulanten und Investoren standardisierte Futures-Kontrakte handeln. Ein Terminkontrakt ist ein Kontrakt, der bestimmte Mengen einer bestimmten Sorte eines Rohstoffs oder Finanzinstruments mit einem zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft festgelegten Lieferdatum darstellt.
Käufer und Verkäufer von Terminkontrakten kommen an der Börse zusammen, einem transparenten Marktplatz, auf dem diese Marktteilnehmer faire Preise basierend auf den aktuellen Marktbedingungen festlegen.
Der aktuelle Preis eines Futures-Kontrakts ist der letzte Preis, bei dem Käufer und Verkäufer einer Transaktion zugestimmt haben. Daher legen Terminbörsen transparente Marktpreise in Echtzeit fest.
Erfolg hängt von Käufern und Verkäufern ab, die gegenseitige Verpflichtungen erfüllen
Der Erfolg eines Terminmarktes hängt von der Zuversicht ab, dass Käufer und Verkäufer ihre gegenseitigen Verpflichtungen erfüllen. Jede Futures-Börse hat eine Clearingstelle. Die Clearingstelle garantiert, dass beide Parteien, der Käufer und der Verkäufer, die Verträge ausführen, die sie handeln.
Im Gegensatz zu anderen Arten von Transaktionen, bei denen ein Käufer von einem Verkäufer kauft und jeder von der anderen abhängt, ist das Clearinghaus an einer Terminbörse der Vertragspartner jeder Partei der Transaktion, sobald sie ausgeführt ist.
Es besteht daher kein Kreditrisiko zwischen Käufer und Verkäufer - jeder sieht sich die Clearingstelle für die Performance an. Die Börse erhebt für jeden gehandelten Kontrakt eine kleine Gebühr, um die Verwaltung der Clearingstelle zu unterstützen.
Zwei Arten von Margin
Um die Performance für jede Futures-Position sicherzustellen, benötigt das Clearinghaus Käufer und Verkäufer, die neue Positionen eröffnen, um Margen zu erzielen. Margin ist eine Treuebonusleistung. Es gibt zwei Arten von Margen, die ursprüngliche Margin (manchmal als Initial Margin bezeichnet) und die Variation Margin (manchmal als Margin bezeichnet).
Margin stellt sicher, dass, wenn sich der Preis gegen einen Käufer oder Verkäufer bewegt, die Partei genug Geld hat, um diese Verluste zu decken. Die Margin kann in Form von liquiden oder handelbaren und liquiden Wertpapieren sein.
Wenn ein Käufer oder Verkäufer eine neue Position in einem Futures-Kontrakt eröffnet, muss die Partei die ursprüngliche (Initial) Margin hinterlegen. Die ursprünglichen (anfänglichen) Marginanforderungen sind höher als die Marginanforderungen für die Variation (Wartung). Letzteres kommt ins Spiel, wenn der Betrag der ursprünglichen Marge unter das Niveau der Variation Margin fällt. Wenn dies auftritt, muss die Partei sofort mehr Marge hinzufügen. Lassen Sie uns ein Beispiel für einen Käufer eines CME / COMEX Gold-Futures-Kontrakts betrachten:
- Goldpreis - $ 1180 pro Unze
- Jeder Vertrag entspricht 100 Unzen
- Ursprünglicher / anfänglicher Margin-Bedarf: 6.600 $ pro Vertrag
- Margin-Anforderung für Variation / Wartung: 6.000 $ pro Vertrag
- Ein Käufer bei $ 1180 muss sofort $ 6.600 buchen
- Wenn Gold unter 1174 US-Dollar fällt (ein Verlust von 600 US-Dollar), muss der Käufer eine höhere Marge hinzufügen
Theoretisch stellt dieses System sicher, dass genügend Ressourcen zur Verfügung stehen, damit Käufer und Verkäufer ihren Verpflichtungen nachkommen können. Futures-Preise können sehr volatil sein, so dass an einem Tag mehr als ein Margin-Call stattfinden kann.
Die Terminbörse selbst ist verantwortlich für die Festlegung der Margenanforderungen.
Wenn die Kurse volatiler werden, erhöht ein Tausch häufig die Margenanforderungen, um dem zusätzlichen Risiko breiterer täglicher Preisspannen Rechnung zu tragen. Umgekehrt, wenn die Volatilität in einem bestimmten Markt sinkt, werden die Börsen die Margen anpassen, die erforderlich sind, um tiefer zu handeln, um das niedrigere Risiko widerzuspiegeln.
Margin Levels spiegeln die Volatilität wider
Die Margen spiegeln die Volatilität wider, und Märkte, die volatiler sind, benötigen mehr Gewinn prozentual zum gesamten Vertragswert. Im Goldbeispiel beträgt die erforderliche Originalmarge nur 5,6% des gesamten Auftragswerts (1180 mal 100 Unzen pro Kontrakt = 118.000 $ --- 6.600 $ / 118.000 $ = 5,6%).
Daher muss ein Käufer oder Verkäufer nur 5,6% des gesamten Vertragswerts für die Kontrolle eines vollständigen Goldvertrags einstellen. Der Futures-Markt bietet Käufern und Verkäufern eine enorme Hebelwirkung.
Natürlich erfordern volatilere Futures-Kontrakte mehr Marge prozentual. Erdgas-Futures erfordern derzeit eine ursprüngliche Marge von etwa 7%, was die höhere Volatilität der Erdgaspreise widerspiegelt.
Clearingstellen fungieren als Vertragspartner von Käufern und Verkäufern an Terminbörsen. Margin schützt die Clearingstelle vor Verlusten und stellt sicher, dass Käufer und Verkäufer ihren Verpflichtungen nachkommen.
Update zu Margin und Clearing
Während die Margin für einzelne Futures oder Rohstoffkontrakte auf einem bestimmten Niveau liegt, sehen diejenigen, die keine direkten Long- oder Short-Positionen handeln, oft unterschiedliche Margenniveaus gegenüber ihren Positionen. Zum Beispiel erhalten Intra-Commodity-Spreads oder eine Long-Position in einem Monat gegen eine Short-Position in einem anderen Monat derselben Ware oder Zukunft oft eine Behandlung, die günstiger ist, wenn es um Margen geht.
Die Margen für diese Spreads sind kürzer als für Long- oder Short-Positionen in einem Monat. Darüber hinaus haben Inter-Commodity-Spreads oder eine Position, die eine lange Ware gegenüber einer Short-Position in einer anderen verwandten Ware ist, oft eine geringere Marge als die Summe der absoluten Margin-Anforderungen für jede Ware. Dies liegt daran, dass die Börsen ein SPAN-System verwenden. SPAN verwendet eine ausgeklügelte Reihe von Algorithmen, die die Margin unter Berücksichtigung des gesamten täglichen Engagements eines Händlerportfolios und nicht jeder einzelnen Position bestimmen.
Der Austausch ist für die Margen verantwortlich. Sie können sich jederzeit ändern, weil die Marktpreise manchmal volatil sind und in anderen nicht. Wenn eine Börse die Margin-Anforderung für einen Futures-Kontrakt plötzlich ändert, kann dies eine Kursbewegung des Marktes auslösen.
Dies geschah im April und Mai 2011, als die COMEX-Abteilung der CME die Marge auf Silber erhöhte, als sie zu Höchstständen von knapp unter 50 US-Dollar je Unze gehandelt wurde. Der Margenanstieg veranlasste einige Marktteilnehmer, Long-Positionen zu schließen, was zu einer enormen Abwärtsbewegung des Silberpreises in dieser Zeit führte.
Margen sind ein wichtiges Konzept für Händler, da sie die Preise beeinflussen können. Margin ist der Mechanismus, der garantiert, dass eine Clearingstelle ihren Verpflichtungen gegenüber allen Marktteilnehmern nachkommen kann.