Investing Lesson 3 - Analyse einer Bilanz
Was passiert mit zurückgekauften Aktien?
Wenn ein Unternehmen seinen eigenen Bestand zurückkauft, hat es die Wahl.
Er kann entweder 1.) auf diese zurückerworbenen Aktien setzen, diese möglicherweise an die Öffentlichkeit weiterverkaufen, um Barmittel zu beschaffen oder sie bei einer Übernahme zum Kauf von Wettbewerbern oder anderen Unternehmen zu verwenden, oder 2.) diese Aktien zurückziehen, so dass die Gesamtzahl der Aktien dauerhaft ist reduziert, was dazu führte, dass jede verbleibende Aktie eine größere prozentuale Beteiligung an der Firma darstellte, einschließlich einer größeren Kürzung der Dividenden und Gewinne, wie sie durch das unverwässerte und verwässerte EPS berechnet wurde.
Das Gute und das Schlechte von Aktienrückkäufen
Keine der oben aufgeführten Maßnahmen ist notwendigerweise besser als die andere, da sie vollständig von der Kapitalallokationsfähigkeit des Managements abhängt. Historisch gesehen nutzte ein Unternehmen wie Teledyne in den Händen von Henry Singleton Treasury Stock wie ein Meister und erhöhte den inneren Wert für langfristige Besitzer, die bei dem Unternehmen blieben. Singleton kaufte Aktien-Faust, als die Aktien seiner Firma billig waren, und gab sie wie überbewertete Währung aus, wenn sie zu reich beurteilt wurde, um produktiveres Kapital in die Hände zu bekommen.
In anderen Fällen hat die Treasury-Aktie viel Wert zerstört, da Unternehmen zu viel für ihre eigenen Aktien zahlen oder Aktien für Akquisitionen ausgeben, wenn diese Aktien unterbewertet sind. Bei diesem Thema, obwohl nicht ausschließlich mit der Treasury Stock verbunden, war eines der berühmtesten Beispiele, das in Amerika in den letzten Jahren herauskam, eine Vereinbarung, in der die alte Kraft Company, die aus Philip Morris hervorging, Cadbury übernahm und unterbewertete Aktien an für den überbewerteten Erwerb bezahlen.
Warren Buffetts Holdinggesellschaft, Berkshire Hathaway, besaß eine wichtige Position in Kraft und Buffett war so angewidert von der Abmachung, dass er von seiner üblichen onkelhaften Persona abbrach und sie als "besonders dumm" kritisierte, gegen das damalige CEO Irene Rosenfelds Empire Building und verurteilen es im Fernsehen und schriftlich. (Am Ende konnte sich Buffett jedoch rächen. Kraft teilte sich in zwei Firmen auf und benannte sich in Mondelez International und Kraft Foods Group um.
Rosenfeld ging mit dem ersteren, während letzterer mit den hochprofitablen, aber langsam wachsenden Lebensmittelmarken wie Maxwell House Kaffee und Jell-O Pudding übrig blieb. Buffett und eine Buyout-Gruppe, mit der er für den Kauf von HJ Heinz arbeitete, verkauften sich letztendlich bei der Kraft Foods Group und fusionierten mit Heinz, um The Kraft Heinz Company zu gründen. Berkshire Hathaway besitzt jetzt rund 25% davon und ist indirekt eines der größten verpackten Nahrungsmittelimperien der Welt.)
Beispiele für Treasury Stock in der realen Welt
Außerhalb von Lehrbüchern und in der realen Welt ist Exxon Mobil, eines der wenigen Ölkonzerne auf dem Planeten und der primäre Nachkomme von John D. Rockefellers Standard Oil, eines der größten Beispiele, das Sie jemals von Treasury Stock in einer Bilanz sehen werden Reich.
Zum Ende des letzten Jahres, 2015, hielt es eine atemberaubende $ 229.734.000.000 in Treasury Stock in den Büchern; Ein Viertel der Billionen Dollar an zurückgekauften Aktien wurde nicht annulliert.
Das liegt daran, dass Exxon Mobil eine Politik verfolgt, überschüssige Cashflows durch eine Mischung aus Dividenden und Aktienrückkäufen an die Eigentümer zurückzugeben und dann auf der Aktie zu sitzen, mit Plänen, sie irgendwann wieder zu verwenden. In der Tat hat er alle zehn oder zwanzig Jahre die Tendenz, ein großes Energieunternehmen zu kaufen, das Aktiengeschäft zu bezahlen, die Besitzer zu verwässern und diese Aktien neu zu drucken, dann den Cash Flow zu nutzen, um die Aktie zurückzukaufen und die Verwässerung rückgängig zu machen.
Es ist eine Win-Win-Situation für alle Beteiligten, da die Eigentümer des Akquisitionsziels, die investiert bleiben wollen, aus der Fusion keine Kapitalertragssteuer zahlen müssen, während die Eigentümer von Exxon Mobil mit dem effektiven wirtschaftlichen Äquivalent eines All-in-One-Systems enden. Cash Deal, deren Besitzanteil nach einiger Zeit wiederhergestellt wurde, da der Öl- und Erdgastitan den Cash Flow aus seinen etablierten und neu erworbenen Ertragsströmen nutzt, um die Treasury Stock Position wieder aufzubauen.
Die Zukunft des Treasury Stock
Von Zeit zu Zeit wird in bestimmten Bereichen des Rechnungswesens darüber gesprochen, ob es eine gute Idee wäre, die Regeln für die Bilanzierung von Treasury Stock zu ändern. Derzeit werden die Treasury Stocks zu historischen Anschaffungskosten bilanziert. Einige denken, dass es den Marktwert der Aktien des Unternehmens widerspiegeln sollte, da das Unternehmen sie theoretisch auf dem offenen Markt verkaufen oder sie verwenden könnte, um andere Firmen zu kaufen und sie wieder in Bargeld oder produktive Vermögenswerte umzuwandeln. Dieses Denken muss sich noch durchsetzen.
Schließlich erkennen, dass einige Staaten die Menge der Treasury Stock eine Aktiengesellschaft als eine Reduzierung des Eigenkapitals zu jeder beliebigen Zeit begrenzen können, da es eine Möglichkeit ist, Ressourcen von den Eigentümern / Aktionären aus dem Geschäft zu nehmen, die wiederum gefährden können die gesetzlichen Rechte der Gläubiger. Gleichzeitig erlauben einige Staaten Unternehmen nicht, Treasury-Aktien in der Bilanz zu führen, anstatt sie zur Rücknahme von Aktien zu verpflichten.