Eine grundlegende Einführung in Holding-Unternehmen und wie sie funktionieren
Diese grundlegende Einführung sollte Ihnen dabei helfen, zu verstehen, was Holdinggesellschaften sind, warum sie eine so wichtige Rolle in der modernen Wirtschaft spielen, und einige Dinge, die Sie berücksichtigen sollten, bevor Sie in eine solche investieren oder eine solche gründen.
Bitte beachten Sie, dass dieser Artikel für Anfänger gedacht ist. Wenn Sie nach einer fortgeschritteneren Erklärung suchen, die für wohlhabende Einzelpersonen und professionelle Anleger geeignet ist, schrieb ich vor einiger Zeit in meinem persönlichen Blog über dasselbe Thema in einem Beitrag mit dem Titel How a Holding Company Works. Es kommt in mehr der Asset-Protection-Elemente einer Holdinggesellschaft zum Einsatz, wie beispielsweise die Fähigkeit, wertvolles geistiges Eigentum in sogenannte "Silos" zu isolieren. Weder dieser Artikel noch dieser Beitrag sind Anlageempfehlungen, sondern eher ein akademischer Überblick, der Ihnen helfen soll, die Struktur, den Zweck und die Vorteile von Holdinggesellschaften in bestimmten spezifischen Kontexten zu verstehen.
Lassen Sie uns zunächst mit den Grundlagen beginnen: Was ist eine Holdinggesellschaft?
Im Allgemeinen ist eine Holdinggesellschaft eine Gesellschaft, die selbst keine Geschäftstätigkeit, Aktivitäten oder andere aktive Geschäftstätigkeiten hat.
Stattdessen besitzt die Holding Vermögenswerte.
Diese Vermögenswerte können Anteile von Aktien anderer Unternehmen, Gesellschaften mit beschränkter Haftung , Kommanditgesellschaften , Private- Equity-Fonds , Hedge-Fonds , öffentlich gehandelte Aktien, Anleihen , Immobilien , Musikrechte, Marken, Patente, Marken, Urheberrechte oder praktisch alles andere sein Das hat einen Wert.
Zum Beispiel ist einer der angesehensten Blue-Chip-Aktien der Welt, Johnson & Johnson, wirklich eine Holdinggesellschaft. Das heißt, die Firma selbst, in der Sie Aktien kaufen, wenn Sie Aktien erworben haben, tut eigentlich nichts in dem Sinne, dass die Leute denken, dass dies der Fall ist. Stattdessen hält Johnson & Johnson aufgrund seiner komplexen Geschichte Beteiligungen an 265 separaten Einzelunternehmen, so wie Sie Aktien von verschiedenen Unternehmen über ein Broker-Konto besitzen . Diese Unternehmen sind in drei große Bereiche gegliedert - Verbrauchergesundheit, Medizinprodukte und Arzneimittel -, aber sie sind eigenständige Unternehmen, die in fast jedem Land der Welt ansässig sind und von lokalen Mitarbeitern mit eigenen Bankkonten und eigenen Büros besetzt sind , ihre eigenen Produktionsstätten und mehr. An der Spitze wählen die Aktionäre von Johnson & Johnson einen Verwaltungsrat , um ihre Interessen zu schützen. Dieser Vorstand stellt neben anderen Verantwortlichkeiten wie der Festlegung der Dividendenpolitik den CEO ein. Der CEO wiederum stellt seine direkten Untergebenen ein. Diese Gruppe von Leuten hat zusammen die Macht, die CEOs und die wichtigsten Führungskräfte in den Unternehmen zu bestimmen, die die Muttergesellschaft Johnson & Johnson kontrolliert.
Die Mutterholding unterstützt die Tochtergesellschaften durch eine Senkung der Kapitalkosten aufgrund ihrer Gesamtstärke. Das heißt, es kann ausgehen, Anleihen zu Tiefstpreisen ausgeben, und dann Geld an seine eigenen Tochtergesellschaften zu Zinssätzen verleihen, die die Tochtergesellschaften nicht bekommen könnten, wenn sie eigenständige Unternehmen wären. Dies reduziert den Zinsaufwand und erhöht damit sowohl die Eigenkapitalrendite als auch die Kapitalrendite .
Als nächstes gehen wir durch eine Beispiel Holding Company
Um das Konzept einer Holding besser zu verstehen, stellen Sie sich vor, dass Sie und ich entschieden haben, dass wir gemeinsam investieren wollen. Wir und unsere Familienangehörigen gründen eine neue Firma namens Blue Sky Holding Company, Inc. Wir reichen den Papierkram beim Staatssekretär ein und zahlen die Gebühren. Dann geben wir 1 Million Aktien zu 10 Dollar pro Aktie aus, was 10 Millionen Dollar frisches Geld bringt. Wir wählen einen Vorstand.
Dieser Vorstand stellt einen von uns als CEO ein. Wir bauen ein Büro.
Am nächsten Tag tauchen wir auf und beginnen das Geld zu investieren. Wir (was Blue Sky Holding Company bedeutet) machen mehrere Dinge:
- Wir integrieren ein neues Geschäft namens Frozen Treats of America, LLC. Es gehört zu 100% der Blue Sky Holding Company. Wir stellen dem Unternehmen 1.500.000 USD in bar zur Verfügung, stellen einen Manager ein, um es zu leiten, und eröffnen ein Dairy-Queen-Franchise, von dem wir erwarten, dass wir einen Gewinn vor Steuern von 170.000 USD erzielen.
- Wir haben Blue Sky Holding Company eröffnen ein Brokerage-Konto mit einem Discount-Brokerage-Unternehmen wie Charles Schwab oder einer anderen großen Institution. Wir hinterlegen 3.000.000 $ in bar auf dem Konto und kaufen eine Sammlung hochwertiger Blue-Chip-Aktien. Wir erwarten, dass diese Aktien jedes Jahr Dividenden vor Steuern in Höhe von 150.000 USD generieren.
- Wir gründen ein neues Unternehmen namens Southworth Hospitality, LLC, das zu 100% der Blue Sky Holding Company gehört. Wir spenden $ 2.000.000 von unserem Bargeld und lassen diese neue Tochtergesellschaft $ 2.000.000 von einer Bank leihen, was ihr eine Kapitalisierungsstruktur von $ 4.000.000 an Vermögenswerten, $ 2.000.000 an Verbindlichkeiten und $ 2.000.000 an Buchwert verleiht. Wir verwenden die $ 4.000.000 in bar, um ein Hampton Inn-Hotel-Franchise zu kaufen, von dem wir erwarten, dass es nach Zinsaufwendungen und allen anderen Kosten einen Gewinn vor Steuern von $ 320.000 generiert. Die Schulden werden von der Holdinggesellschaft nicht garantiert, da wir uns entschieden haben, nur für den Fall, dass das Hotel nicht erfolgreich ist, keine Rückgriffsverbindlichkeiten zu gewähren. Das heißt, wenn die Tochtergesellschaft in Konkurs geht, sind wir nur in der Lage, das Eigenkapital zu investieren, das wir in sie investiert haben.
- Wir kaufen steuerfreie Kommunalanleihen im Wert von 2.000.000 US-Dollar, von denen wir glauben, dass sie jährliche Zinserträge in Höhe von 100.000 US-Dollar generieren werden.
- Wir verwenden $ 500.000, um Goldmünzen und Silberbarren zu kaufen.
- Wir parken die letzten verbleibenden $ 1.000.000 in bar bei unserer lokalen Bank in institutionellen Geldmarktfonds, die 6% Zinsen zahlen, was jedes Jahr 60.000 Zinserträge vor Steuern generiert. (Als ich vor vielen Jahren diesen Artikel schrieb, waren wir in einem normalen Zinsumfeld, in dem so etwas nicht schwierig war. Im Moment könnten Sie nicht 6% verdienen, aber nehmen wir an, dass eine Rückkehr zur Normalität stattfindet liegt in den Karten, da Grund zu der Annahme besteht, dass die Vereinigten Staaten nicht in der Lage sein werden, ein Null-Prozent-Zinsumfeld auf unbestimmte Zeit aufrecht zu erhalten.)
Wie unsere Holding-Firmenabschlüsse aussehen würden
Die konsolidierte Bilanz unserer Holdinggesellschaft wird Vermögenswerte in Höhe von 12.000.000 US-Dollar, 2.000.000 US-Dollar an Verbindlichkeiten und 10.000.000 US-Dollar an Nettovermögen oder Buchwert aufweisen. Abgesehen von einem Büro, das wir der Einfachheit halber zunächst ignorieren werden, sieht unsere Bilanz wie folgt aus:
Blue Sky Holding Company, Inc. - Bilanz
- Frozen Treats of America, LLC - 100% Eigentum ($ 1.500.000 Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten)
- Southworth Hospitality, LLC - 100% Eigentum ($ 4.000.000 Vermögenswerte, $ 2.000.000 Verbindlichkeiten, $ 2.000.000 Reinvermögen )
- Steuerfreie Kommunalanleihen ($ 2.000.000 Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten)
- Blue-Chip-Stammaktien im Brokerage-Konto (3.000.000 $ Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten)
- Bankguthaben ($ 1.000.000 Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten).
- Gold- und Silberreserven ($ 500.000 Vermögenswerte, keine Verbindlichkeiten).
Die Gewinn- und Verlustrechnung der Holdinggesellschaft wird ein Betriebsergebnis von 800.000 USD (Gewinn vor Steuern) aufweisen. Das wäre eine Eigenkapitalrendite von 8%, da 800.000 USD, dividiert durch 10.000.000 USD Nettovermögen, 8% ausmachen. Es wäre eine Rendite von 6,7%, da 800.000 USD, geteilt durch 12.000.000 USD, 6,7% ausmachen.
Wie man über eine Holdinggesellschaft denkt
Stellen Sie sich vor, Sie wären der CEO unserer fiktiven Firma Blue Sky Holding Company, Inc. Wenn Sie jeden Morgen im Büro auftauchen, das Licht anmachen, eine Tasse Kaffee holen und sich an Ihren Schreibtisch setzen, was machen Sie eigentlich ? ?
Wie Sie sehen können, ist das, was uns zu einer Holdinggesellschaft macht, dass wir keine tägliche Rolle in irgendeiner der Investitionen haben! Jeder wird von einem eigenen Management-Team geführt. Mit anderen Worten, als Holdinggesellschaft besteht unsere Aufgabe in der Überwachung der Geschäftsleitung, der Unterstützung, der Festlegung von Risikomanagementparametern und der Einstellung der richtigen Mitarbeiter an der richtigen Stelle zur Anpassung an unsere Unternehmensstrategie (wenn wir genügend Aktien besitzen, um eine Investition zu kontrollieren) feuern Sie die Manager ab und ersetzen Sie diese nach eigenem Ermessen. Wenn Tochtergesellschaften Dividenden an uns auszahlen, investieren wir dieses Geld, indem wir es in andere Möglichkeiten investieren. Dies bedeutet, dass wir Geld von einem langsam wachsenden Betrieb nehmen und es für eine aussichtsreichere Tochtergesellschaft ausbauen können.
Mit anderen Worten, Sie werden in unserer Dairy Queen-Franchise keine Eistüten herstellen. Das ist die Aufgabe von Frozen Treats of America, LLC, eine 100% ige Tochtergesellschaft mit eigenen Mitarbeitern, Managern, Finanzberichten , Verträgen, Bankkrediten usw. Stattdessen werden Sie den CEO dieser Firma beobachten, stellen Sie sicher, dass er oder sie trifft die Ziele, die der Vorstand von Ihnen erwartet, arbeiten, um ihnen zu helfen, diese Ziele zu erreichen und herauszufinden, wie Sie Ihre Gewinne konstant erhöhen und gleichzeitig das Risiko verringern können.
Die Vorteile des Holding-Modells
Was, wenn etwas Schreckliches passiert ist? Zum Beispiel, was wäre, wenn unser Hampton Inn Hotel-Franchise in Konkurs gegangen wäre? Hat die Holdinggesellschaft die Schuld nicht mitunterzeichnet, haftet sie nicht für den Verlust. Stattdessen würden wir eine Abschreibung in Höhe von 2.000.000 US-Dollar in unserem Vermögen als Kapitalverlust auf unsere Anteile an der Southworth Hospitality, LLC, verzeichnen.
Das Holding-Modell schützte unsere anderen Vermögenswerte vor dieser einen Tochtergesellschaft. Wir haben unsere Dairy-Queen-Franchise oder unsere Aktien oder unsere Anleihen, Gold-, Silber- oder Bankguthaben nicht verloren. Wir haben nur das Geld verloren, das wir in diese eine Tochtergesellschaft investiert haben.
So schützen sich große Unternehmen. Procter & Gamble, um eine reale Abbildung zu geben, ist im Grunde eine Holdinggesellschaft, weil es verschiedene Tochtergesellschaften für verschiedene Zwecke hat. Einige Tochtergesellschaften besitzen die Markennamen wie "Tide" Waschmittel. Andere, völlig getrennte Tochtergesellschaften besitzen die Produktionsstätten, die Tide herstellen, und zahlen der Firma, die den Markennamen besitzt, eine Lizenzgebühr. Auf diese Weise könnte Procter & Gamble, wenn das Unternehmen verklagt wird, niemals den Markennamen Tide verlieren. Stattdessen würde die Fabrik oder der Verteiler bankrott gehen.
Ein anderes ausgezeichnetes Beispiel ist die Burlington Northern Santa Fe Eisenbahn. Es ist eine der größten Eisenbahnen der Welt. Vor vielen Jahren hat Warren Buffett seine Holding-Gesellschaft Berkshire Hathaway dazu benutzt, alle Anteile der Eisenbahngesellschaft zu kaufen und in eine hundertprozentige Tochtergesellschaft umzuwandeln. BNSF hat Schulden in Milliardenhöhe, die dazu beitragen, das massive Investitionsbudget für Eisenbahnschienen, Eisenbahnwaggons und andere Infrastrukturen zu finanzieren. Keine dieser Schulden wird von Berkshire Hathaway garantiert.