Warum Anleger die Kurs-Gewinn-Verhältnisse im Kontext betrachten sollten
Wie man den Wert misst
Die beliebteste Methode zur Wertmessung ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das das Vielfache der Erträge darstellt, die ein Anleger für den Besitz einer Aktie zahlt. Zum Beispiel bedeutet ein 20-faches KGV, dass Investoren das 20-fache des Jahresgewinns des Unternehmens zahlen. Die KGV-Kennziffern berücksichtigen das erwartete Gewinnwachstum in den nächsten 12 Monaten, was bedeutet, dass sie für wachsende Unternehmen tendenziell unter dem KGV liegen.
Diese KGV sollten im Zusammenhang betrachtet werden. Ein 100x P / E-Verhältnis mag hoch erscheinen, aber wenn das Unternehmen seine Gewinne jedes Jahr verdoppelt, könnte es sehr vernünftig sein. Auf der anderen Seite mag ein Unternehmen mit einem 5x P / E-Verhältnis billig erscheinen, aber wenn die Gewinne schnell fallen, ist das vielleicht kein Schnäppchen. Das KGV eines Unternehmens kann sich auch abhängig von externen Faktoren wie Zinssätzen ändern, und die Anleger sind bereit, mehr für eigene Aktien im Allgemeinen zu zahlen.
Bei der Analyse eines gesamten Landes betrachten internationale Anleger oft das aggregierte Kurs-Gewinn-Verhältnis eines Referenzindex. Ein gutes Beispiel wäre das KGV des S & P 500, um festzustellen, ob US-Aktien überbewertet oder unterbewertet sind. In diesen Fällen wird oft das konjunkturbereinigte P / E-Verhältnis oder CAPE-Verhältnis verwendet , da es die Inflation berücksichtigt.
Während dies in den USA bescheiden ist, kann es in Schwellenländern, die mit variablen Inflationsraten konfrontiert sind, viel größere Auswirkungen haben.
Was ist Fahrleistung?
Kurs-Gewinn-Verhältnisse können hilfreich sein, wenn man Bewertungen betrachtet, aber sie erzählen nicht die ganze Geschichte und müssen im Kontext betrachtet werden. In der Tat gibt es keine Korrelation zwischen dem KGV eines globalen Aktienindex und seinen Renditen im folgenden Jahr. Bewertungen können in einigen Jahren überdurchschnittlich sein, aber das bedeutet nicht, dass eine Korrektur unmittelbar bevorsteht. Anleger, die ihre Entscheidungen ausschließlich auf die Bewertung stützen, können wichtige Bullenmärkte verpassen .
Viele Länder sind auch durchgängig rein oder zu niedrig bewertet, basierend auf dem KGV. Zum Beispiel neigen die Vereinigten Staaten trotz ihrer langsameren Wachstumsraten dazu, höhere KGVs als viele Schwellenländer zu beherrschen. Der Grund ist, dass Investoren bereit sind, eine Prämie für die Reife und Stabilität des US-Marktes zu zahlen. Mit anderen Worten, die risikoadjustierten Renditen können sich beim Vergleich von risikoarmen US-Indizes mit risikoreicheren Emerging Markets wesentlich ähneln.
Kurs-Gewinn-Verhältnisse können auch auf der Grundlage der Geldpolitik überhöht oder deflationiert sein. Nach der Finanzkrise von 2008 senkten viele Industrieländer ihre Zinssätze auf Null und führten quantitative Lockerungsprogramme ein.
Diese ungewöhnlichen Maßnahmen gaben Anlegern Anreize, Aktien zu besitzen, was zu einem Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage führte. Dieses Ungleichgewicht würde bei einem unveränderten Ergebnis natürlich zu höheren KGVs führen.
Wie man ausländische Märkte analysiert
Es gibt zwei wichtige Ziele für internationale Investoren, wenn es darum geht, über Kurs-Gewinn-Verhältnisse hinauszugehen, um internationale Märkte zu bewerten.
Der wichtigste Imbiss ist die Bedeutung der Diversifizierung . Die Eigenkapitalkorrelationen zwischen den wichtigsten Ländern sind seit Anfang 2018 auf den niedrigsten Stand seit Jahrzehnten zurückgegangen, was es zu einem großartigen Zeitpunkt macht, ein Portfolio mit internationalen Anlagen zu diversifizieren. Wenn Aktien in einem Teil der Welt überbewertet sind, trägt die Diversifizierung dazu bei, dass niedrigere Bewertungen in anderen Teilen der Welt dazu beitragen, potenzielle Risiken auszugleichen und die Portfolio-Renditen im Zeitverlauf auszugleichen.
Die zweite Möglichkeit besteht darin, den Kontext hinter den Kurs-Gewinn-Verhältnissen zu betrachten. Wenn das KGV eines Landes hoch erscheint, sollten die Anleger die Gewinnwachstumsraten und die Geldpolitik betrachten, die es in den Kontext stellen. Wenn die Bewertung niedrig erscheint, könnten die Anleger die Trends in der Geldpolitik und andere Faktoren, die zu den niedrigen Quoten beitragen könnten, ähnlich betrachten. Geopolitische oder wirtschaftliche Risikofaktoren müssen ebenfalls berücksichtigt werden.
Kurs-Gewinn-Verhältnisse sind ein guter Weg, um die Bewertung eines Unternehmens auf individueller Ebene zu bewerten, wo Branchenvergleiche leicht verfügbar sind und externe Variablen begrenzt sind, aber sie sind weniger aussagekräftig, wenn sie verschiedene Länder betrachten. In diesen Fällen müssen die Investoren Kontext haben.