Wie werden sich die demografischen Veränderungen auf die globalen Märkte auswirken?

Das Verhältnis zwischen Arbeitnehmern und Nicht-Arbeitnehmern

Die demografische Entwicklung hat große Auswirkungen auf die Weltwirtschaft. Junge Bevölkerungen können eine demografische Dividende erfahren, die sich aus dem Zustrom neuer Arbeitskräfte in die Erwerbsbevölkerung ergibt, während die alternde Bevölkerung eine demografische Zeitbombe sein kann, die das Wirtschaftswachstum eines Landes und die Nachhaltigkeit von Sozialprogrammen bedroht. Die meisten Anleger sind sich dieser demografischen Risiken bewusst, aber sie sind nicht immer so schwarz-weiß, wie sie scheinen.

Rückgang der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter

Das Wirtschaftswachstum wird durch eine Kombination von Arbeit und Technologie angetrieben. Arbeitskräfte werden benötigt, um Produkte und Dienstleistungen bereitzustellen, während Technologie dazu beitragen kann, die Effizienz der Produktion dieser Produkte und Dienstleistungen zu erhöhen. Zum Beispiel wird die industrielle Produktion zum Teil von der Menge der in Fabriken produzierten und verkauften Produkte angetrieben. Die Technologie hat dazu beigetragen, die Anzahl der benötigten Arbeitskräfte zu reduzieren, aber die Arbeiter müssen weiterhin die Operation durchführen.

Die Technologie hat die Effizienz jedes einzelnen Arbeitnehmers erhöht, aber es gibt wenig Zweifel, dass es in den kommenden Jahrzehnten weniger Arbeitnehmer geben wird. Die Geburtenraten sind in den Industrieländern gefallen, und es gibt keine Anzeichen für eine Trendwende. Es wird erwartet, dass der Anteil der Arbeitnehmer, die die Gesamtbevölkerung unterstützen, von rund 65 Prozent im Jahr 2010 auf fast 50 Prozent bis 2060 zurückgehen wird, was sich negativ auf das Wirtschaftswachstum auswirken könnte.

Diese demografischen Trends könnten die Nachhaltigkeit von Sozialprogrammen gefährden. In den Vereinigten Staaten zum Beispiel schätzt die Verwaltung der Sozialversicherung, dass der Treuhandfonds bis zum Jahr 2040 erschöpft sein wird. Die einzige Möglichkeit, das System zu halten, wäre die Kürzung von Rentenleistungen oder die Erhöhung der Sozialversicherungssteuern.

Beide Optionen wären politisch schwer umsetzbar, weshalb Politiker es weitgehend vermieden haben, das Thema anzugehen.

Wie es den Markt beeinflussen könnte

Der Rückgang der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter hat viele Ökonomen besorgt über eine drohende Katastrophe für Wachstum und Nachhaltigkeit. In Japan ist das Verhältnis von Arbeitern zu Nicht-Arbeitern vor etwa 25 Jahren gesunken und hat zu dem beigetragen, was als die verlorene Dekade bekannt wurde . Das Wirtschaftswachstum des Landes ist ins Stocken geraten, die Inflation ist nahe Null, und die Last der Sozialprogramme hat in den Industrieländern zum höchsten Verhältnis von Schulden zu Bruttoinlandsprodukt geführt.

Auf der anderen Seite glauben einige Ökonomen, dass reale Zinssätze tatsächlich steigen könnten, wenn das Verhältnis von Arbeitern zu Nicht-Arbeitern schrumpft. Sie argumentieren, dass die Unternehmen ihre Investitionen in Technologien erhöhen werden, die die Produktivität steigern, und dass die Überkapazitäten zu höherer Inflation führen werden, wenn die Arbeitskräfte knapper werden. Während die Inflation für Rentner mit festen Einkommen im Allgemeinen negativ ist, könnten neue Technologien gleichzeitig ihre Kosten senken.

Viele neue Technologien sind im Voraus nur schwer zu erkennen. Zum Beispiel revolutionierte der Aufstieg von Personalcomputern in den 1990ern und das Internet in den 2000er Jahren die Weltwirtschaft auf eine Weise, die nur wenige vorhersagen konnten.

Die Entwicklung künstlicher Intelligenz oder anderer Technologien könnte in den späten 2000er Jahren dasselbe bewirken, indem die für das Wirtschaftswachstum erforderliche Arbeit verringert und einige dieser demografischen Probleme gelöst werden.

Vorbereiten Ihres Portfolios

Es gibt viele verschiedene Möglichkeiten, wie Investoren ihr Portfolio positionieren können, um diese Probleme in den kommenden Jahrzehnten zu mildern, aber der wichtigste Ausgangspunkt ist die Diversifizierung. Durch die Beibehaltung eines diversifizierten Portfolios, sei es nach Sektor oder Land , können Sie das Risiko der demografischen Probleme eines einzelnen Landes, die sich auf das gesamte Portfolio auswirken, mindern. Die Einbeziehung von Schwellen- und Schwellenländern kann auch das langsamere Wachstum in den Industrieländern ausgleichen.

Es gibt auch einige spezifische Auswirkungen einer alternden Bevölkerung:

• Inflation: Eine schnellere Inflation könnte internationalen Aktien im Vergleich zu inländischen Aktien zugute kommen, da die meisten internationalen Gewinne vom stark inflationsempfindlichen Finanzsektor getragen werden, während die inländischen Gewinne von dem weniger inflationsempfindlichen Technologiesektor getrieben werden. Das Gegenteil gilt für die Deflation.

• Capex: Höhere Unternehmensausgaben für Produktivitätsverbesserungen könnten sich in Chancen für den Technologiesektor niederschlagen, während höhere Löhne die Nicht-Basiskonsumgüterunternehmen verbessern könnten. Das Gegenteil ist der Fall, wenn die Löhne niedrig sind.
• Zinssätze: Höhere Zinssätze könnten die Performance der Versorgungsunternehmen und Telekommunikationssektoren beeinträchtigen, die tendenziell anfällig für Anleiherenditen sind . Das Gegenteil ist der Fall, wenn die Zinssätze niedriger ausfallen und Versorgungs- und Telekommunikationssektoren höhere Bewertungen sehen.

Der demografische Wandel hat langfristig große Auswirkungen auf die Weltwirtschaft, ist aber nicht immer vorhersehbar. Glücklicherweise gibt es einige Schritte, die Anleger ergreifen können, um sicherzustellen, dass ihr Portfolio von einigen dieser Effekte isoliert ist.