Survivorship Bias und globale Equity Returns

Wie sich der Einfluss von Hinterbliebenen auf die globale Aktienperformance auswirkt

Stellen Sie sich vor, ein internationaler Investor analysiert ein Universum von 20 internationalen börsengehandelten Fonds ("ETFs"), die sich auf eine bestimmte Region der Welt konzentrieren. Nehmen wir nun an, dass fünf ETFs aufgrund schlechter Performance im Laufe des Jahres schließen, sodass nur 15 ETFs diese bestimmte Region der Welt verfolgen. Ohne eine angemessene Untersuchung kann ein Anleger die 15 ETFs nur bewerten, wenn sie repräsentativ sind.

Das Problem bei diesem Szenario ist, dass die Analyse des Anlegers mit Sicherheit die durchschnittliche Performance der 15 ETFs im Universum überschätzen wird.

Immerhin hatten die fünf ausfallenden ETFs eine überdurchschnittliche Performance, was bedeutet, dass sie den Durchschnitt belastet hätten, wenn sie neben den 15 aktiven ETFs im Universum berücksichtigt worden wären.

Diese Dynamiken werden als "Survivorship Bias" bezeichnet und treten auf, wenn Anleger die Überlebenden nur am Ende eines Zeitraums betrachten und diese nicht mehr vorhandenen Anlagen oder Fonds ausschließen.

In diesem Artikel werden wir einen Blick darauf werfen, wie man bei der Bewertung von globalen Aktien für eine Überlebensverzerrung sorgt, die internationalen Investoren helfen kann, kostspielige Fehler zu vermeiden.

Globale Vermögenswerte bewerten

Bei der Bewertung der globalen Aktienperformance ist es leicht, einen Bias der Überlebenden zu machen. Durch die Ignorierung von Unternehmen, die das ganze Jahr Konkurs gingen, ist es einfach, die Erfolgsbilanz der verbleibenden Unternehmen aufzublähen. Internationale Investoren, die einzelne ausländische Aktien analysieren, könnten besonders auf Fragen der Überlebensverzerrung achten, da dies ein leichter Fehler ist.

Zum Beispiel kann ein internationaler Investor, der an Argentiniens Öl- und Gassektor interessiert ist, nach American Depositary Receipts ("ADRs") suchen, die in diesem Bereich tätig sind. Sie könnten feststellen, dass die auf dem Bildschirm aufgelisteten Aktien im letzten Jahr um 20% gestiegen sind. Wenn mehrere andere Unternehmen im gleichen Zeitraum bankrott gingen - und nicht auf dem Screener erschienen -, ist die Wachstumsrate von 20% zu hoch angesetzt.

Internationale Anleger können diese Probleme vermeiden, indem sie sich öffentliche Aufzeichnungen ansehen, um Unternehmen zu identifizieren, die bankrott gegangen sind. In einigen Fällen können diese Unternehmen leicht durch Nachrichtenquellen oder Analystenberichte aus der Branche gefunden werden. In anderen Fällen müssen Anleger möglicherweise Konkursanträge, Dekotierungserklärungen oder andere öffentliche Aufzeichnungen einsehen, um wahre Zahlen zu finden.

Entdecken Sie ETFs & Fonds

Internationale Anleger sollten bei der Analyse von ETFs und anderen Fonds auch auf den Survivor-Bias achten. Während die Fonds selbst diese Probleme bei der Berechnung ihrer eigenen Performance berücksichtigen, beinhalten internationale Anleger, die nach einer Reihe von Fonds suchen, die auf ein bestimmtes Land oder einen bestimmten Sektor abzielen, die gleichen Risiken wie im vorherigen Abschnitt bei der Analyse einzelner Aktien.

Zum Beispiel könnte ein internationaler Investor in russische Aktien investieren und nach internationalen ETFs mit Engagement suchen. Der Anleger könnte feststellen, dass diese Aktien im vergangenen Jahr eine Rendite von 5% erzielt haben, aber ein Versäumnis, sich die ETFs anzuschauen, die im Laufe des Jahres geschlossen wurden, könnte diese Renditen überzeichnen.

Diese Probleme können vermieden werden, indem nach Fonds gesucht wird, die möglicherweise geschlossen wurden. Das Problem ist, dass es schwierig sein kann, diese Mittel aus öffentlichen Quellen zu identifizieren.

Auch hier bieten Nachrichtenberichte oder Analystenberichte oft den besten Ausgangspunkt für solche Informationen, sie sind jedoch möglicherweise nicht umfassend oder aktualisiert.

Vermeiden Sie den Bias mit ETFs

Internationale ETFs bieten internationalen Investoren eine großartige Möglichkeit, die Probleme zu vermeiden, die mit der Bevorzugung von Überlebenden verbunden sind. Fonds, die eine vollständige Replikationsstrategie verfolgen, kaufen alle Aktien innerhalb eines Index, anstatt Derivate zu verwenden, um ein Engagement einzugehen. Das bedeutet, dass sie Aktien kaufen und verkaufen, um den Index über lange Zeiträume möglichst genau zu verfolgen.

Durch die Betrachtung der Bestände dieser ETFs zu verschiedenen Zeitpunkten können internationale Anleger eine Datenbank erstellen, die die historischen Indexzusammensetzungen eines bestimmten Landes, einer Region oder einer anderen Art von internationalen ETFs enthält. Die Datenbank liefert effektiv ein Survivority-Bias-freies Maß für die Leistung dieses Landes, was die Analyse von ADR und ausländischen Aktien erheblich erleichtern kann.

Fondsbestände können leicht auf den meisten Fondswebsites oder Prospekten gefunden werden, die normalerweise eine herunterladbare Excel-Tabelle für einen bestimmten Zeitraum enthalten. Wenn diese Quellen nicht verfügbar sind, müssen ETFs ihre Bestände regelmäßig in den NQ-Einreichungen bei der SEC melden, die auf SEC.gov zu finden sind.

Wichtige Imbiss-Punkte