Um ein besseres Verständnis dafür zu bekommen, warum dies der Fall ist, hilft es, die Faktoren zu verstehen, die das Bonitätsrating eines Anleiheemittenten untermauern.
Die Ratings werden von großen Ratingagenturen wie Standard & Poor's, Moody's und Fitch vergeben und basieren auf der Wahrscheinlichkeit, dass der Emittent aufgrund seiner finanziellen Gesundheit und seiner Zukunftsaussichten ausfällt. Zum Beispiel werden die Agenturen Faktoren wie:
- Die Stärke der Bilanz des Emittenten; insbesondere seine Gesamtverschuldung und die Stärke seiner Cash-Position
- Seine Fähigkeit, seine Schulden über das nach Abzug der Kosten verbleibende Geld zu bedienen, wird von den Einnahmen abgezogen
- Die aktuellen Geschäftsbedingungen - einschließlich Gewinnwachstum, Gewinnmargen usw. - sowie der Ausblick für die Zukunft, einschließlich der potenziellen Auswirkungen der Branchentrends, des regulatorischen Umfelds, der Steuerlast, der Widerstandsfähigkeit gegen wirtschaftliche Probleme usw.
Die Agenturen bewerten jeden Emittenten anhand dieser und anderer Faktoren in einem Briefumfang. Die Ratings unterscheiden sich etwas zwischen den drei Agenturen, aber das höchste Ranking - AAA für Fitch und S & P, Aaa für Moody's - deutet darauf hin, dass das Kreditunternehmen extrem unwahrscheinlich ist, mit seinen Schulden in Verzug zu kommen.
Wie die vier AAA-Unternehmen höhere Ratings erhielten als die Regierung
Aufgrund der steigenden Verschuldung, der anhaltenden Haushaltsdefizite und der sich stark verschlechternden Schuldenquote werden die Vereinigten Staaten seit Ende der neunziger Jahre nicht mehr als das gleiche Maß an langfristiger Sicherheit angesehen. Aus Sicht der Bonität war das wichtigste Ereignis im August 2011, als Standard & Poor's die Vereinigten Staaten von herabgestuften US-Schulden von AAA auf das zweithöchste Rating AA + herabstufte.
Der Hauptgrund für die Herabstufung von S & P war das geringere Maß an Vorhersagbarkeit im politischen Bild der USA, das die Ungewissheit, dass Streitigkeiten mit Themen wie der Schuldenobergrenze verbunden sind, erhöhte.
Alleine das Downgrade hatte keine nennenswerten Auswirkungen auf den Markt. Die anderen beiden Agenturen behielten ihre hohen Ratings bei, und selbst S & P selbst unterscheidet den Unterschied zwischen AAA und AA als "extrem starke Fähigkeit, finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen" gegenüber einer "sehr starken Kapazität", dies zu tun.
Die Tatsache, dass die USA nicht mehr das höchste Ranking aller drei Agenturen erhalten, während Microsoft, ExxonMobil und Johnson & Johnson diesen Status behalten, bedeutet, dass die vier Unternehmen ein geringeres Kreditrisiko als die Regierung haben. Dieser Vorteil ist in dem Sinne gerechtfertigt, dass alle drei Unternehmen ein viel besseres Schuldenprofil haben als das Land insgesamt. Gleichzeitig haben die Vereinigten Staaten jedoch die Möglichkeit, Geld zu "monetarisieren" oder ihre Schulden abzuzahlen, was für Unternehmen natürlich nicht gesagt werden kann.
Die AAA-Bewertung ist nicht alles
Beim Vergleich der Anleihen dieser Unternehmen mit US-Treasuries ist es wichtig, einige Punkte im Hinterkopf zu behalten:
- Obwohl diese vier Unternehmen ein höheres Rating haben als die US-Regierung, bieten sie auch weiterhin höhere Renditen, da Unternehmensanleihen mit einer höheren Rendite gehandelt werden als Staatsanleihen. Diese Lücke wird als " Renditespanne " bezeichnet. Da diese Unternehmen finanziell so stark sind und daher ein geringeres Ausfallrisiko aufweisen, sind ihre Spreads typischerweise niedriger als die durchschnittliche Unternehmensanleihe.
- Egal wie hoch der Emittent bewertet wird, die Performance seiner Anleihen - insbesondere längerfristige Emissionen - wird sowohl vom Zinsrisiko als auch vom Kreditrisiko beeinflusst. Mit anderen Worten, nur weil eine Anleihe mit AAA bewertet wird, bedeutet dies nicht, dass der Anleger vor den Auswirkungen von Kapitalschwankungen sicher ist.
- Während AAA die höchste Bewertung ist, sind Anleihen, die mit AA oder dem Äquivalent bewertet werden, in Bezug auf die Seltenheit des Zahlungsausfalls ebenfalls äußerst sicher. Obwohl es nur vier AAA-Unternehmen gibt, bedeutet das nicht, dass es nicht viele Anleihen gibt, die außerhalb dieser Gruppe fast genauso sicher sind.
Eine letzte Anmerkung
Ratings sind zwar nützlich, aber keineswegs die einzige Überlegung, die ein Anleger bei der Auswahl einer Anleihe haben sollte. Auf ihrer Website bietet Standard & Poor's die folgende Erklärung an, die als Haftungsausschluss gedacht ist, aber auch eine gute Empfehlung ist: "Die Kreditqualität ist zwar ein wichtiger Faktor bei der Bewertung einer Anlage, kann aber nicht als einziger Indikator für Anlageerfolge dienen. Bei der Bewertung eines Investmentkaufs sollten Anleger eine breite Palette von Faktoren berücksichtigen, einschließlich der aktuellen Zusammensetzung ihrer Portfolios, ihrer Anlagestrategie und ihres Zeithorizonts, ihrer Risikotoleranz und einer Schätzung des relativen Werts der Sicherheit im Vergleich zu anderen Wertpapiere, die sie wählen könnten. "