Diese Ratings umfassen eine Vielzahl von Faktoren, wie die Stärke der Finanzen des Emittenten und seine Zukunftsaussichten, und sie ermöglichen es den Anlegern zu verstehen, wie wahrscheinlich es ist, dass eine Anleihe ausfallen wird oder ihre Zins- und Tilgungszahlungen nicht rechtzeitig leisten.
Bewertungsfaktoren
Die Bond-Rating-Agenturen betrachten spezifische Faktoren wie:
Die Stärke der Bilanz des Emittenten. Für ein Unternehmen würde dies die Stärke seiner Cash-Position und seiner gesamten Verschuldung beinhalten. Für die Länder werden das Gesamtniveau der Verschuldung, die Schuldenquote und die Größe und Richtung ihrer Haushaltsdefizite berücksichtigt.
Die Fähigkeit des Emittenten, seine Schuldenzahlungen mit den nach Abzug der Ausgaben verbleibenden Geldbeträgen zu tätigen, wird von den Einnahmen abgezogen.
Die Bedingungen der Geschäftstätigkeit des Emittenten Für ein Unternehmen basieren die Ratings auf den aktuellen Geschäftsbedingungen, einschließlich der Gewinnmargen und des Gewinnwachstums, während staatliche Emittenten teilweise anhand der Stärke ihrer Volkswirtschaften bewertet werden.
Die künftigen wirtschaftlichen Aussichten für den Emittenten, einschließlich der potenziellen Auswirkungen von Änderungen seines regulatorischen Umfelds, der Industrie, der Widerstandsfähigkeit gegenüber wirtschaftlichen Widrigkeiten, der Steuerlast usw. oder im Falle eines Landes, seiner Wachstumsperspektiven und seines politischen Umfelds.
Standard & Poor's stuft Anleihen ein, indem sie sie in 22 Kategorien von AAA bis D platziert. Fitch entspricht weitgehend diesen Bonitätsratings, während Moody's eine andere Namenskonvention anwendet.
Im Allgemeinen gilt: Je niedriger das Rating, desto höher die Rendite, da die Anleger für das zusätzliche Risiko entschädigt werden müssen. Je höher die Bonität einer Anleihe ist, desto unwahrscheinlicher ist es, dass sie ausfällt.
Interpretation der Bewertungen
Ein hohes Rating schließt andere Risiken, insbesondere das Zinsänderungsrisiko, nicht aus . Als Ergebnis kann es Informationen über den Emittenten liefern, kann aber nicht unbedingt zur Vorhersage der Performance einer Anleihe verwendet werden. Anleihen neigen jedoch dazu, im Preis zu steigen, wenn ihre Kreditratings verbessert werden, und sinken, wenn das Rating herabgestuft wird.
Wie viel bedeuten Bewertungen wirklich? Während sie eine allgemeine Anleitung bieten, sollten sie sich nicht zu sehr darauf verlassen. Betrachten Sie dieses Zitat aus dem Whitepaper von Peritus Asset Management, The New Case for High Yield , das im April 2012 veröffentlicht wurde:
"Anleger sollten verstehen, was die Rating-Agenturen selbst über ihre Ratings sagen. Unter ihren verschiedenen Offenlegungen warnen die Rating-Agenturen, dass ihre Ratings Meinungen sind und nicht allein für eine Anlageentscheidung herangezogen werden sollten, prognostizieren keine zukünftigen Marktpreisbewegungen, und sind keine Empfehlungen zum Kaufen, Verkaufen oder Halten eines Wertpapiers.
Wenn diese Meinungen keinen Wert für die Prognose haben, wo der Sicherheitspreis liegt und keine Anlageempfehlungen sind, was nützen sie dann? Offensichtlich ist dies eine Frage, die wir uns in den letzten 25 Jahren gestellt haben. Wir sehen die Rating-Agenturen als reaktiv, nicht proaktiv, dennoch verlassen sich viele Anleger von festverzinslichen Wertpapieren bei ihren Anlageentscheidungen fast ausschließlich auf diese Ratings. "
Bond-Kredit-Rating-Kategorien
Mit Blick auf die obige Warnung folgt hier eine Erläuterung der von S & P verwendeten Bonitätsklassen für Anleihen: Die entsprechenden Ratings von Moody's lauten:
AAA (Aaa): Dies ist die höchste Bewertung und bedeutet eine "extrem starke Fähigkeit, finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen", so S & P. Die US-Regierung erhält dieses Top-Rating von Fitch und Moody's, während S & P seine Schulden ein wenig niedriger einschätzt. Vier US-Konzerne, Microsoft, Exxon Mobil, Automated Data Processing und Johnson & Johnson, haben AAA-Ratings, während S & P im Oktober 2017 auf Platz 10 von 59 Ländern mit AAA eingestuft wurde.
AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): Diese Ratingkategorie zeigt, dass der Emittent eine "sehr starke Fähigkeit hat, seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen". Die Unterschiede zu AAA sind sehr gering, und es ist sehr selten, dass Anleihen in diesen kreditstufen wird standardmäßig.
Von 1981 bis 2010 gingen nur 1,3 Prozent der ursprünglich AA eingestuften globalen Unternehmensanleihen in Verzug. Beachten Sie, dass Anleihen in der Regel vor dem tatsächlichen Ausfall Rating-Herabstufungen erfahren.
A +, A, A- (A1, A2, A3): S & P sagt über diese Kategorie: "Starke Fähigkeit, finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen, aber etwas anfällig für nachteilige wirtschaftliche Bedingungen und Veränderungen der Umstände." Mit anderen Worten, während Microsoft oder ein AAA Emittenten könnten einer anhaltenden Rezession standhalten, ohne die Fähigkeit zu verlieren, ihre Schuldenzahlungen zu leisten, was bei Wertpapieren der Kategorie "A" etwas mehr in Frage kommt.
BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3): Diese Anleihen haben "eine angemessene Kapazität, um finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen, sind jedoch eher nachteiligen wirtschaftlichen Bedingungen oder sich ändernden Umständen unterworfen." Eine Stufe unterhalb der A-Rating-Stufe ist BBB- die letzte Stufe, auf der eine Anleihe immer noch als "Investment Grade" eingestuft wird. Anleihen, die unter diesem Niveau bewertet werden, gelten als "unter Investment Grade" oder, häufiger, als "High Yield", ein risikoreicheres Segment des Marktes.
BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): Dies ist die höchste Ratingstufe innerhalb der High-Yield-Kategorie, aber ein BB-Rating weist auf ein höheres Maß an Besorgnis hin, dass sich verschlechternde wirtschaftliche Bedingungen und / oder unternehmensspezifische Entwicklungen die Entwicklung behindern könnten die Fähigkeit des Emittenten, seinen Verpflichtungen nachzukommen.
B +, B, B- (B1, B2, B3): Anleihen mit einem Rating von B können ihre aktuellen finanziellen Verpflichtungen erfüllen, aber ihre Aussichten für die Zukunft sind anfälliger für nachteilige Entwicklungen. Dies zeigt, dass Kreditratings nicht nur die aktuellen Bedingungen, sondern auch die Zukunftsaussichten berücksichtigen.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): Anleihen in dieser Kategorie sind derzeit anfällig und, so S & P, "abhängig von günstigen Geschäfts-, Finanz- und Wirtschaftsbedingungen, um finanzielle Verpflichtungen zu erfüllen". Fitch verwendet ein einzelnes CCC-Rating, ohne es wie S & P in die Plus- und Minus-Unterscheidung aufzuteilen.
CC (Ca): Wie Anleihen, die mit CCC bewertet sind, sind Anleihen in diesem Segment derzeit ebenfalls anfällig, haben aber eine noch größere Unsicherheit.
C : C-rated Anleihen gelten als am anfälligsten für den Ausfall. Oft ist diese Kategorie für Anleihen in besonderen Situationen reserviert, zum Beispiel für solche, bei denen der Emittent in Konkurs ist, die Zahlungen jedoch derzeit fortgeführt werden.
D (C): Die schlechteste Bewertung, die Anleihen zugewiesen wird, die bereits in Verzug sind.
Die sich verändernde Landschaft
In den letzten Jahren waren große Unternehmen eher bereit, Schulden aufzunehmen, um den wahrgenommenen Wert der Aktionäre zu erhöhen. Im Jahr 1992 erhielten 98 US-Unternehmen ein AAA-Rating von Standard & Poor's. Bis 2016 hatten nur zwei Unternehmen ihr AAA-Rating behalten.