Erfahren Sie mehr über die zwei Arten von Risiken, die Ihre Anleiheinvestitionen beeinflussen
Zinsrisiko
Zinsrisiko ist die Anfälligkeit einer Anlageklasse für Anleihen oder festverzinsliche Wertpapiere gegenüber Bewegungen der vorherrschenden Zinssätze.
Anleihen mit erhöhtem Zinsrisiko tendieren bei fallenden Zinsen zu einer guten Wertentwicklung, bei steigenden Zinsen werden sie jedoch unterdurchschnittlich ausfallen. (Beachten Sie, dass sich die Kurse und Renditen in entgegengesetzte Richtungen bewegen ). Infolgedessen tendieren rendungsabhängige Wertpapiere am besten, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt, da ein langsameres Wachstum wahrscheinlich zu sinkenden Zinsen führen wird.
Kreditrisiko
Das Kreditrisiko hingegen ist die Sensitivität einer Anleihe gegenüber einem Ausfall oder die Möglichkeit, dass ein Teil des Kapitals und der Zinsen nicht an die Anleger gezahlt wird. Einzelanleihen mit einem hohen Kreditrisiko schneiden gut ab, wenn sich ihre zugrunde liegende Finanzkraft verbessert, schwächen sich jedoch, wenn sich ihre Finanzen verschlechtern. Ganze Anlageklassen können auch ein hohes Kreditrisiko aufweisen; Diese tendieren dazu, sich gut zu entwickeln, wenn sich die Wirtschaft erholt, und schwächer zu werden, wenn sie sich verlangsamt.
Ein Blick auf das Risiko nach Bond-Asset-Klasse
Während einige Bereiche empfindlicher gegenüber Zinssätzen sind - wie US-Treasuries , Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), hypothekenbesicherte Wertpapiere und qualitativ hochwertige Unternehmens- und Kommunalanleihen - andere wie High-Yield-Anleihen, Schwellenländeranleihen , Floating Schuldverschreibungen und Kommunalobligationen von geringerer Qualität sind empfindlicher für das Kreditrisiko.
Diesen Unterschied zu verstehen, ist entscheidend für eine effektive Diversifizierung Ihres Anleihenportfolios.
US-Treasuries und TIPS
Staatsanleihen gelten als nahezu frei von Kreditrisiken, da die US-Regierung der sicherste Kreditnehmer der Welt ist. Infolgedessen wird eine starke Verlangsamung des Wachstums oder eine Wirtschaftskrise ihre Leistung nicht beeinträchtigen.
In der Tat könnte die Wirtschaftskrise helfen, da die Marktunsicherheit die Anleiheinvestoren zu Qualitätsanleihen antreibt.
Auf der anderen Seite reagieren Treasuries und TIPS sehr empfindlich auf steigende Zinsen. Wenn erwartet wird, dass die Fed die Zinsen erhöht , oder wenn die Inflation für Anleger ein Problem darstellt, werden die Renditen von Treasuries und TIPS wahrscheinlich steigen (wenn ihre Preise fallen). In diesem Szenario werden längerfristige Anleihen viel schlechter abschneiden als ihre kurzfristigen Pendants. Auf der anderen Seite sind Anzeichen für eine Verlangsamung des Wachstums oder eine fallende Inflation allesamt positiv für rate-sensitive Staatsanleihen, insbesondere die volatileren, längerfristigen Anleihen.
Hypothekengeschützte Wertpapiere
Mortgage-Backed Securities (MBS) weisen ebenfalls ein geringes Kreditrisiko auf, da die meisten von staatlichen Behörden unterstützt oder in Pools verkauft werden, in denen einzelne Zahlungsausfälle keinen wesentlichen Einfluss auf die Gesamtsicherheit haben. MBS hingegen sind sehr empfindlich gegenüber Zinssätzen. Die Vermögensklasse kann auf zwei Arten geschädigt werden: durch einen starken Anstieg der Zinssätze, der zu sinkenden Preisen führt, und durch einen starken Rückgang der Zinssätze, der die Eigenheimbesitzer dazu veranlasst, ihre Hypotheken zu refinanzieren, was wiederum zur Kapitalrückzahlung führt zu niedrigeren Zinssätzen reinvestiert werden) und eine niedrigere Rendite als von den Anlegern erwartet (da für das pensionierte Kapital keine Zinsen gezahlt werden).
MBS tendieren daher dazu, am besten zu funktionieren, wenn die Raten relativ stabil sind.
Kommunalanleihen
Nicht alle Kommunalanleihen sind gleich geschaffen. Die Anlageklasse umfasst sowohl qualitativ hochwertige, sichere Emittenten als auch Emittenten mit niedrigerer Qualität und höherem Risiko. Anleihen am oberen Ende des Spektrums werden als sehr unwahrscheinlich angesehen. Daher ist das Zinsrisiko der mit Abstand größte Faktor für ihre Performance. Wenn Sie sich dem risikoreicheren Ende des Spektrums nähern, wird das Kreditrisiko zum Hauptproblem und das Zinsrisiko hat weniger Auswirkungen.
So führte beispielsweise die Finanzkrise von 2008, die zu tatsächlichen Zahlungsausfällen und Ängsten vor steigenden Ausfällen bei Anleihen aller Art mit niedrigerer Bonität führte, zu extrem schlechten Ergebnissen bei Muni mit niedriger Bonität und hoher Rendite, in die viele Fonds investiert wurden Der Raum verliert über 20% seines Wertes.
Gleichzeitig schloss der börsengehandelte Fonds " National AMT-Free Muni Bond Fund" (Ticker: MUB), der in höherwertige Titel investiert, das Jahr mit einer positiven Rendite von 1,16% ab. Im Gegensatz dazu erzielten viele Fonds mit niedrigerer Qualität Renditen im Bereich von 25 bis 30% bei der Erholung im Folgejahr und übertrafen damit die Rendite der MUB von 6,4%.
Das wegnehmen? Die Art der kommunalen Anleihe oder des Fonds, die Sie wählen, kann einen großen Einfluss auf die Art des Risikos haben, das Sie eingehen, und auf die Renditen, die Sie unter verschiedenen Umständen erwarten können.
Unternehmensanleihen
Unternehmensanleihen präsentieren eine Mischung aus Zins- und Kreditrisiko. Da Unternehmensanleihen auf ihren " Rendite-Spread " gegenüber Treasuries - oder mit anderen Worten, dem Renditevorteil, den sie im Vergleich zu Staatsanleihen bieten - getippt werden, wirken sich Veränderungen der Renditen von Staatsanleihen direkt auf die Renditen von Unternehmensemissionen aus. Gleichzeitig sind die Unternehmen gesehen finanziell weniger stabil als die US-Regierung, daher tragen sie auch Kreditrisiken .
Höher eingestufte Unternehmen mit niedrigerer Rendite tendieren zu einer höheren Zinssensitivität, da ihre Renditen näher an den Treasury-Renditen liegen und auch, weil sie weniger wahrscheinlich ausfallen. Unternehmensanleihen mit niedrigerem Rating und höherer Rendite sind tendenziell weniger ratensensibel und empfindlicher für Kreditrisiken, da ihre Renditen weiter von den Renditen der Staatsanleihen entfernt sind und auch, weil sie als eher ausfallgefährdet angesehen werden.
High-Yield-Anleihen
Das größte Problem mit einzelnen Hochzinsanleihen (oft als "Junk Bonds" bezeichnet) ist das Kreditrisiko. Die Arten von Unternehmen, die High-Yield-Anleihen ausgeben, sind entweder kleinere, unbewiesene Unternehmen oder größere Unternehmen, die in finanzielle Schwierigkeiten geraten sind. Sie sind auch nicht in einer besonders starken Position, um eine Phase des langsameren Wirtschaftswachstums zu überstehen, so dass hochverzinsliche Anleihen tendenziell nacheilen, wenn das Wachstum der Investoren von den Wachstumsaussichten weniger überzeugt ist.
Auf der anderen Seite haben Änderungen der vorherrschenden Zinssätze weniger Einfluss auf die Performance von Hochzinsanleihen. Der Grund dafür ist einfach: Während eine 3-prozentige Anleihe empfindlicher auf eine Veränderung der 10-jährigen US-Treasury-Rendite von 2% auf 2,3% reagiert - was bedeutet, dass sich die Renditespread von 1,0 Prozentpunkten auf 0,7 Prozentpunkte bewegt - Die Differenz ist bei einer 9% -igen Anleihe weniger ausgeprägt. In diesem Fall würde sich der Spread prozentual viel weniger bewegen: vielleicht von 7,0 Prozentpunkten auf 6,7.
Auf diese Weise können High-Yield-Anleihen - wenn sie auch riskant sind - in Kombination mit Staatsanleihen ein Element der Diversifizierung darstellen. Umgekehrt bieten sie im Vergleich zu Aktien keine große Diversifizierung.
Emerging Market Bonds
Wie Hochzinsanleihen sind Schwellenländeranleihen gegenüber Kreditrisiken wesentlich empfindlicher als Zinsänderungsrisiken. Während sich die steigenden Zinsen in den USA oder in den Schwellenländern in der Regel nur wenig auf die Schwellenländer auswirken werden, können Sorgen über eine Verlangsamung des Wachstums oder andere Störungen der Weltwirtschaft erhebliche Auswirkungen auf die Schulden der Schwellenländer haben.
Die Quintessenz
Um richtig zu diversifizieren, müssen Anleger die Risiken ihrer Anleihenarten verstehen. Während Schwellenländer- und Hochzinsanleihen ein konservatives Anleiheportfolio diversifizieren können, sind sie viel weniger effektiv, wenn sie ein Portfolio mit erheblichen Investitionen in Aktien diversifizieren. Auf der gleichen Linie sind ratensensitive Positionen nützlich, um das Aktienmarktrisiko zu diversifizieren, aber sie werden den Anlegern bei steigenden Zinsen Verluste bringen.
Stellen Sie sicher, dass Sie die spezifischen Risiken und Performance-Faktoren jedes Marktsegments verstehen, bevor Sie ein Anleihenportfolio aufbauen.