Wann ist die beste Zeit, um hochverzinsliche Anleihen zu kaufen?

Hochzinsanleihen sind ein einzigartiges Segment des Anleihemarkts, da ihre Leistungsmerkmale tendenziell viel näher bei Aktien liegen als bei US- Treasuries oder anderen Arten von Anleihen mit Investment-Grade- Rating. Im Folgenden betrachten wir die Umstände, die Hochzinsanleihen helfen können, sowie jene, die dazu führen können, dass sie an Wert verlieren. Zusammenfassend veranschaulichen diese Überlegungen, wie Hochzinsanleihen den Anlegern helfen können, ihre Portfolios besser zu diversifizieren.

Wann funktionieren hochverzinsliche Anleihen in der Regel gut?

Starkes Wirtschaftswachstum : Während Investment-Grade-Anleihen in der Regel nicht gut auf ein stärkeres Wachstum reagieren (da sie die Kapitalnachfrage erhöhen und die Zinsen steigen lassen können), ist eine robuste Wirtschaft ein Plus für Hochzinsanleihen. Da die Anlageklasse von kleineren Unternehmen und solchen mit schwächeren Finanzwerten bevölkert ist als der typische Emittent mit Investment-Grade-Rating, führt eine starke Wirtschaft zu einer Verbesserung der Finanzlage für Hochzinsunternehmen. Dies führt dazu, dass sie weniger anfällig für ihre Anleihen werden, was sich wiederum positiv auf ihre Preise und die Gesamtrendite der Anleger auswirkt.

Diese Grafik aus der St. Louis Fed-Datenbank (FRED) zeigt die Underperformance von High Yield während Rezessionen und deren relative Stärke in Expansionsperioden.

Erwartungen für niedrige oder fallende Zahlungsausfälle : Die High-Yield- Ausfallrate oder der Prozentsatz von Emittenten, die keine Zins- oder Tilgungszahlungen für ihre Anleihen leisten, ist für den Hochzinsmarkt von entscheidender Bedeutung.

Je niedriger der Kurs ist, desto besser ist der Hintergrund für den Markt. Mehr als die aktuelle Rate ist jedoch das wichtigste Thema, was die Anleger in Bezug auf die zukünftige Ausfallrate erwarten . Mit anderen Worten, wenn die Ausfallrate jetzt niedrig ist, aber im kommenden Jahr voraussichtlich steigen wird, wäre das ein Gegenwind für die Performance.

Umgekehrt ist eine hohe Ausfallrate mit Verbesserungserwartungen grundsätzlich positiv.

Investoren können die Entwicklungen auf diesem Gebiet verfolgen, indem sie das Thema in den Finanzmedien verfolgen. Eine gute Quelle für aggregierte Inhalte auf Hochzinsanleihen ist der Nachrichten-Feed für Hochzins- ETFs wie den iShares High Yield Corporate Bond Fund (HYG), der hier eingesehen werden kann. Ein Diagramm der letzten Ausfallraten (bis 2012, nicht aktualisiert) ist hier verfügbar.

Erhöhter Optimismus der Anleger : High-Yield-Anleihen sind ein risikoreicheres Anlagegut , was bedeutet, dass sie beliebt sind, wenn Anleger sich optimistisch fühlen, aber leiden, wenn Investoren nervös werden und sichere Häfen suchen. Dies spiegelt sich in den negativen Renditen für Hochzinsanleihen im Jahr 2002 wider, als sie unter dem Platzen der dot.com-Blase -1,5% einbrachten und 2008, als sie während der Finanzkrise um -26,2% fielen. In diesem Sinne tendieren Hochzinsanleihen dazu, Aktien näher zu verfolgen als Investment-Grade-Anleihen.

Anders gesagt: Was für Aktien gut ist, ist gut für hohe Renditen.

Überdurchschnittliche Renditespreads : High Yield-Anleihen werden in der Regel anhand ihres " Rendite-Spreads " im Vergleich zu vergleichbaren Treasuries bewertet, oder mit anderen Worten, die zusätzlichen Renditen werden für das zusätzliche Risiko bezahlt .

Wenn die Spreads hoch sind, deutet dies darauf hin, dass die Anlageklasse in Bedrängnis ist und mehr Raum für zukünftige Wertsteigerungen hat (ganz zu schweigen von einer möglichen "Contrarian" -Möglichkeit). Umgekehrt deuten niedrigere Spreads auf ein geringeres Potenzial - und ein höheres Risiko hin .

Ein Paradebeispiel war 2008. Die Renditespreads sind in den Tiefen der Finanzkrise - wie hier gezeigt - auf Allzeithochs gegenüber Treasuries eingebrochen. Ein Anleger, der dies in Anspruch genommen hat, hätte im Jahr 2009 von der Rendite von High-Yield-Anleihen in Höhe von 59% profitiert. Parallel dazu haben die Rekordtiefs von 1996-1997 im Zeitraum 1998-2002 einen längeren Zeitraum mit unterdurchschnittlichen Renditen angekündigt.

Der Schlüssel ist, wie immer, nach Gelegenheiten zu suchen, wenn eine Anlageklasse schlechter abschneidet, als wenn sie aussergewöhnliche Ertragszahlen bietet.

Die Auswirkungen von steigenden und fallenden Raten

Einige Leser mögen überrascht sein, dass in dieser Diskussion die bisherigen Bewegungen der Leitzinsen nicht erwähnt wurden. Der Grund dafür ist, dass Hochzinsanleihen in der Regel weniger empfindlich auf die Zinsentwicklung reagieren als die meisten Bereiche des Rentenmarktes. Es ist wahr, dass, wenn sich die Renditen stark nach oben oder unten bewegen, High-Yield-Anleihen oft für die Fahrt mitgehen. Allerdings müssen moderate Renditen nicht unbedingt die Hochzinsrendite belasten, da steigende Renditen im Rest des Marktes häufig das Ergebnis eines sich verbessernden Wirtschaftswachstums sind - was, wie oben erwähnt, für die Anlageklasse positiv ist. In der Tat korrelieren Hochzinsanleihen mit Aktien enger als mit Investment-Grade-Anleihen im Zeitverlauf - was bedeutet, dass sie daher in Zeiten steigender Zinsen eine der besten Optionen der Anleger sein können.

Was uns dies über High Yield sagt

Für Anleger, die Hochzinsanleihen in Betracht ziehen, sollten die oben genannten Fakten eine wichtige Geschichte erzählen: Während hochverzinsliche Anleihen für ein Portfolio, das stark auf Anleihen mit Investment-Grade-Rating ausgerichtet ist, Diversifikation bieten können, bieten sie viel weniger Diversifizierung für jemanden, der in Aktien investiert. Das Thema wird ausführlicher in meinem Artikel "Verwenden von hochverzinslichen Anleihen für die Diversifikation" behandelt.

Die Quintessenz

Hochzinsanleihen schneiden tendenziell am besten ab, wenn die Wachstumstrends günstig sind, die Anleger zuversichtlich sind und die Ausfälle niedrig oder fallend sind und die Renditeaufschläge Spielraum für eine zusätzliche Aufwertung bieten, während sie in der Regel nacheilen, wenn das Gegenteil der Fall ist. Während Anleger immer auf der Grundlage ihrer langfristigen Ziele und Risikotoleranz Entscheidungen treffen sollten, können diese Faktoren ein Gespür dafür vermitteln, wann es am sinnvollsten ist, hochverzinsliche Anleihen zu kaufen.

Erfahren Sie mehr : Wie haben sich Hochzinsanleihen im Laufe der Zeit entwickelt?

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