Was ist quantitative Lockerung?

Dieses wichtige Fed-Tool hat seine Befürworter; Andere behaupten, es ist ineffektiv

Die Grundlagen der quantitativen Lockerung

Die Politik der US-Notenbank ("Fed") spielt eine zunehmend aktive Rolle bei der Entwicklung der Wirtschaft und der Finanzmärkte. Die bekannteste davon ist die Fähigkeit, kurzfristige Zinssätze festzulegen , was wiederum die Konjunkturentwicklung und die Renditeniveaus für Anleihen aller Laufzeiten beeinflusst. Die Zentralbank führt eine Politik mit niedrigen Zinsen durch, wenn sie das Wachstum ankurbeln will, und sie behält höhere Zinsen bei, wenn sie die Inflation unter Kontrolle halten will.

In den letzten Jahren kam dieser Ansatz jedoch zu einem Problem: Die Fed senkte die Zinsen effektiv auf nahezu Null, was bedeutete, dass sie nicht mehr in der Lage war, das Wachstum durch ihre Zinspolitik zu stimulieren. Dieses Problem veranlasste die Fed, sich der nächsten Waffe in ihrem Arsenal zuzuwenden: der quantitativen Lockerung.

Was ist quantitative Lockerung?

Die Fed oder irgendeine Zentralbank in dieser Angelegenheit führt eine quantitative Lockerung durch, indem sie Geld schafft und dann Anleihen oder andere finanzielle Vermögenswerte von Banken kauft. Die Banken haben dann mehr Geld zur Verfügung zu leihen. Ein höheres Kreditwachstum sollte wiederum die Finanzierung von Projekten erleichtern - zum Beispiel den Bau eines neuen Bürogebäudes. Diese Projekte bringen Menschen zur Arbeit und helfen so der Wirtschaft zu wachsen. Darüber hinaus tragen die Käufe der Fed dazu bei, die Preise für Anleihen zu erhöhen, indem sie ihr Angebot reduzieren, was zu sinkenden Renditen führt. Geringere Renditen wiederum sorgen für weiteren wirtschaftlichen Aufschwung, da die Kosten der Kreditnehmer sinken.

So funktioniert die Idee zumindest auf dem Papier. In der Praxis müssen Banken kein überschüssiges Geld leihen. Wenn die Banken zögernd sind und kein Vertrauen haben - wie dies in den Jahren nach der Finanzkrise von 2008 der Fall war - könnte sich das höhere Geldangebot nicht als der Motor des Wachstums erweisen, auf das die Fed bedacht war.

"QE1" und "QE2"

In der Zeit vom 25. November 2008 bis März 2010 veranlasste das schwache Wachstum und die hohe Arbeitslosigkeit im Gefolge der Finanzkrise von 2007-2008 die Fed, die Wirtschaft durch eine Politik der quantitativen Lockerung anzuregen. Das Programm hatte zunächst wenig Wirkung Die Fed kündigte am 18. März 2009 eine Ausweitung des Programms von 600 auf 1,25 Billionen US-Dollar an.

Unmittelbar nach Abschluss des ersten quantitativen Lockerungsprogramms traten Schwierigkeiten in Form eines langsameren Wachstums, des Anstiegs der europäischen Schuldenkrise und einer erneuten Instabilität der Finanzmärkte auf. Die Fed zog mit einer zweiten Runde der quantitativen Lockerung ein, die als "QE2" bekannt wurde. Daraufhin kaufte die Fed weitere 600 Milliarden Dollar an kurzfristigen Anleihen. Dieses Programm, auf das Ben Bernanke am 27. August 2010 erstmals hingewiesen hat, lief von November 2010 bis Juni 2011. QE2 löste eine Rally an den Finanzmärkten aus, trug jedoch wenig zu nachhaltigem Wirtschaftswachstum bei .

QE3 wurde im September 2012 gestartet

Am 13. September 2012 startete die US-Notenbank ihre dritte Runde der quantitativen Lockerung. Zudem hat die Fed zum ersten Mal offiziell erklärt, dass sie die kurzfristigen Zinsen bis 2015 niedrig halten werde.

Diese Bewegungen spiegeln die Ansicht der Fed wider, dass die Wirtschaft noch nicht das selbsttragende Wachstum erreicht hat (mit anderen Worten, die Fähigkeit, ohne Stimulus weiter zu wachsen). Dementsprechend hat die Fed das beschlossen, was einige als "QE Infinity" bezeichneten, einen Plan zum Kauf von festverzinslichen Wertpapieren im Wert von 85 Milliarden US-Dollar pro Monat, 40 Milliarden US-Dollar von hypothekenbesicherten Wertpapieren und 45 Milliarden US- Dollar.

Im Gegensatz zu QE1 und QE2 hatte dieses dritte Programm kein festgelegtes Enddatum. Der erste Konsens bestand jedoch darin, dass die Fed ihre Käufe vor dem Ende des Jahres 2013 reduzieren würde, mit dem Ziel, das Programm bis 2015 zu beenden. Dann deutete Fed-Präsident Ben Bernanke am 22. Mai 2013 an, dass die Fed könnte " Kürzen " QE vor dem Jahresende. Während die große Mehrheit der Ökonomen und Investoren die erste Drosselung am 18. September 2013 erwartete, überraschte die Fed die Märkte, indem sie ankündigte, dass das Programm aufgrund der wirtschaftlichen Bedingungen auf unbegrenzte Zeit bei 85 Milliarden US-Dollar pro Monat bleiben würde.

Am 18. Dezember 2013 kündigte die Fed das erste Tapering an. Anfang Januar reduzierte er seine Käufe auf 75 Milliarden US-Dollar pro Monat - 35 Milliarden US-Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren und 40 Milliarden US-Dollar an Treasuries. Die Fed kündigte daraufhin mehrere weitere Reduktionen an, reduzierte ihre Käufe schrittweise und schloss das Programm schließlich im Oktober 2014 ab.

Trotz dieser Maßnahmen, die die US-Wirtschaft ab Juni 2016 auf Kurs bringen sollten, bestehen weiterhin wirtschaftliche Unsicherheit, ein langsames Wirtschaftswachstum und insbesondere ein langsames Lohnwachstum. Wachsende finanzielle Ungleichheit hat den Pessimismus der US-Bevölkerung bezüglich der wirtschaftlichen Zukunft des Landes nur vertieft. Das Beste, was man über die quantitative Lockerung sagen kann - was ein wichtiger Vorteil ist - ist, dass der wirtschaftliche Schmerz wahrscheinlich gemildert wurde. Es hat das Land nicht wieder vollständig gemacht, zumindest nicht auf kurze Sicht.

Der Fall gegen Quantitative Lockerung

Die verschiedenen QE-Programme der Fed haben zu scharfer Kritik aus dem gesamten politischen Spektrum geführt, vor allem aber auf der rechten Seite. Zu den Argumenten gegen die quantitative Lockerung gehören:

Es sollte beachtet werden, dass einige dieser Einwände durch die Daten bestätigt werden, andere jedoch nicht. Die Vorteile der quantitativen Lockerung sind nach wie vor umstritten.