Gesicherte Anleihen
Gesicherte Anleihen sind solche, die durch einen Vermögenswert besichert sind - zum Beispiel Eigentum, Ausrüstung (wie es üblicherweise bei Anleihen von Fluggesellschaften, Eisenbahnen und Transportunternehmen der Fall ist) oder durch einen anderen Einkommensstrom.
Mortgage-Backed Securities (MBS) sind ein Beispiel für eine einzelne Anleihe, die sowohl durch die physischen Vermögenswerte der Kreditnehmer - die Titel der Wohngebäude der Kreditnehmer - als auch durch die Erträge aus den Hypothekenzahlungen der Kreditnehmer besichert ist.
Dies bedeutet, dass die Anleger für den Fall, dass der Emittent "ausfällt" oder keine Zins- und Tilgungszahlungen leistet, einen Anspruch auf das Vermögen des Emittenten haben, der es ihnen ermöglicht, ihr Geld zurückzuerhalten. Zumindest ist das die allgemeine Absicht, eine Anleihe zu besichern. Diese Forderung auf das Vermögen des Kreditnehmers kann jedoch manchmal in Frage gestellt werden, oder es kann sein, dass ein Verkauf von Vermögenswerten die Investoren der Anleihe nicht vollständig macht. In beiden Fällen ist es wahrscheinlich, dass die Anleihegläubiger nach einer gewissen Verzögerung - die von Wochen bis zu Jahren reichen kann - nur einen Teil ihrer Investition zurückgezahlt haben, möglicherweise nur nach Abzug erheblicher Anwaltskosten.
In der Regel werden besicherte Anleihen von Unternehmen und Kommunen begeben .
Die Mehrheit der Unternehmensanleihen ist jedoch ungesichert. Im Falle von Kommunalverwaltungen werden unbesicherte Anleihen oft als allgemeine Schuldverschreibungen bezeichnet , da sie durch die weit reichende Besteuerungsbefugnis der Gemeinde gestützt werden. Im Gegensatz dazu sind "revenue" Anleihen, bei denen es sich um Anleihen handelt, die durch die erwarteten Erträge eines bestimmten Projekts abgesichert sind und die daher als besicherte Anleihen gelten.
Unbesicherte Anleihen
Unbesicherte Anleihen sind nicht durch einen bestimmten Vermögenswert abgesichert, sondern durch das "volle Vertrauen und Kredit" des Emittenten. Mit anderen Worten, der Anleger hat das Versprechen des Emittenten zurückzuzahlen, hat aber keinen Anspruch auf bestimmte Sicherheiten.
Dies muss nicht unbedingt eine schlechte Sache sein: Denken Sie daran, dass US-Treasuries - die im Allgemeinen als die risikoärmste Anlage der Welt betrachtet werden, wenn es um die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls geht - allesamt ungesicherte Anleihen sind.
Selbst Besitzer von unbesicherten Forderungen haben einen Anspruch auf das Vermögen des ausgefallenen Emittenten, jedoch nur, nachdem Anleger, deren Wertpapiere in der "Kapitalstruktur" höher sind, zuerst bezahlt werden. Wenn beispielsweise die Widget Corp ungesicherte Anleihen und besicherte Anleihen emittiert und später in Konkurs ging, werden die Inhaber der besicherten Anleihen zuerst bezahlt.
Schulden, wie ungesicherte Schuldverschreibungen, werden als "nachrangig" oder "nachrangig" zu besicherten Schulden bezeichnet.
Risiko- und Renditeeigenschaften von Secured Vs. Unbesicherte Anleihen
Verallgemeinerungen hinsichtlich der Risiken und Renditemerkmale von Anleihen sind von vielen Ausnahmen abhängig. Zum Beispiel, obwohl man annehmen könnte, dass besicherte Schuldtitel ein geringeres Risiko für Anleiheinhaber darstellen als ungesicherte Schulden, ist in der Praxis oft das Gegenteil der Fall. Anleger kaufen wegen der Reputation und der wirtschaftlichen Stärke des Emittenten unbesicherte Schuldtitel.
Mit anderen Worten, das Ausfallrisiko ist so weit entfernt, dass die Anleiheinvestoren bereit sind, die Anleihe ohne Sicherheiten zu akzeptieren. Im Falle von Staatsanleihen, die zum Beispiel durch nichts anderes als die Reputation der US-Regierung besichert sind, hat der Emittent nie eine geplante Zinszahlung getätigt oder es versäumt, den vollen Kapitalbetrag bei Fälligkeit in mehr als 200 zurückzuzahlen Jahre.
Bei besicherten Anleihen - nicht alle, sondern viele - ist der Grund, warum die Anleihen besichert sind, dass der Emittent weiß, dass Investoren wenig Interesse daran haben, ungesicherte Anleihen zu kaufen - mit anderen Worten rechtfertigen Reputation und wahrgenommene wirtschaftliche Stärke des Emittenten kein Ankauf der Anleihe durch den Anleger ohne Besicherung.
In beiden Fällen, ungesicherte Anleihen von wirtschaftlich starken Emittenten und besicherte Anleihen von schwächeren Emittenten, kann die unbesicherte Anleihe bei der Emission einen niedrigeren Zinssatz haben als die besicherte Anleihe.
Unternehmensanleihen mit niedrigerem Rating, dh Junk Bonds, haben immer hohe Zinssätze bei der Emission.
Aber auch diese Verallgemeinerungen sind nur bis zu einem gewissen Punkt gültig. Einige sehr starke Institute bieten traditionell besicherte Kredite an - darunter quasi staatliche Energieproduzenten - und in solchen Fällen wird der angebotene Zinssatz aus dem gleichen Grund niedrig sein, aus dem unbesicherte Schuldtitel einen relativ niedrigen Zinssatz bieten können.
Zusammenfassend sind die besten Verallgemeinerungen hinsichtlich der Risiko- und Renditemerkmale besicherter und unbesicherter Anleihen die folgenden
- Schulden, die als riskant angesehen werden - um ein plausibles Ausfallrisiko darzustellen - werden immer relativ hohe Zinssätze und Anleihen bieten, ob gesichert oder nicht.
- Schulden von Regierungen und Unternehmen, die für ihre wirtschaftliche Stärke bekannt sind, werden relativ niedrige Zinssätze bieten.
In beiden Fällen gilt die Binsenwahrheit: Risiken und Erträge korrelieren. Genauer gesagt: An den Rentenmärkten gehen Risiko und Rendite Hand in Hand .