Sind Munis genau das Richtige für dich?
Obwohl die Idee einer steuerfreien Anleihe zunächst gut klingen mag, wird der Hauptvorteil der Steuerbefreiung von denjenigen in den höchsten Steuerklassen gebildet. Anleger mit niedrigeren Steuerklassen können in steuerpflichtigen Anleihen tatsächlich besser abschneiden, da sie tendenziell höhere Renditen vor Steuern erzielen als kommunale Anleihen. Mit anderen Worten, der Steuervorteil von Munis ist für die Anleger in den unteren Klassen möglicherweise nicht groß genug, um die niedrigeren Renditen der Anleihen auszugleichen.
Der einfachste Weg, um zu bestimmen, welches der bessere Weg ist, ist die Berechnung des steueräquivalenten Ertrags (TEY) einer bestimmten Bindung über diesen einfachen zweistufigen Prozess:
Finden Sie zunächst den Gegenwert Ihres Steuersatzes mit der Gleichung 1 - Ihrem Steuersatz . Wenn Sie 28% zahlen, beträgt der Kehrwert einfach 1 - 0,28 oder 0,72 (72%).
Zweitens, teilen Sie dies in die Rendite der steuerfreien Anleihe auf, um die steueräquivalente Rendite herauszufinden. Wenn die betreffende Anleihe 4% ergibt, lautet die Gleichung: 4,0 geteilt durch 0,72 oder 5,56%.
Sie können mehr über diesen Prozess sowie über einige Besonderheiten erfahren, die Sie beim Vergleich von steuerpflichtigen und steuerbefreiten Wertpapieren beachten sollten, in meinem Artikel Wie errechnen Sie die Steueräquivalenzrendite .
Munis und IRAs sind keine gute Mischung
Bei der Entscheidung, ob munis für Sie geeignet ist, sollten Sie auch die Art des Kontos berücksichtigen, in das Sie investieren möchten.
Wer ein steuerbares Konto nutzt, profitiert von der Steuerbefreiung von munis. Die Verwendung eines steuerbegünstigten Kontos wie IRA oder 401 (k) ist jedoch nicht sinnvoll, da Zinserträge auf solchen Konten bereits steuerbefreit sind. Es gibt keine Regel gegen die Investition in munis in ein steuerbegünstigtes Konto, aber wenn ein Anleger die Wahl hat oder über ein steuerbares Konto investiert, ist letzteres sinnvoller.
Die Renditen und Risiken von Kommunalanleihen
In einem bestimmten Jahr tendieren Kommunalanleihen in der Regel zu Renditen, die denen des breiteren Investment-Grade-Anleihemarktes ähnlich sind, wenn auch nicht unbedingt in ihrer Größenordnung. Diese Grafik zeigt die Renditen des Barclays Municipal Bond Index in jedem Kalenderjahr von 1991 bis 2013. Munis hat in 19 der letzten 23 Kalenderjahre positive Gesamtrenditen erzielt, mit einem Höchststand von 17,46% (1995), einem Tiefststand von -5,17 % (1994) und eine durchschnittliche Kalenderjahresrendite von etwa 6%.
Die Performance von Kommunalobligationen wird von drei Schlüsselfaktoren bestimmt:
- Zinsrisiko : Dies ist das Risiko, dass breitere Anleihemarktschwankungen die Performance am Markt für Kommunalanleihen beeinflussen. Wenn die Renditen von US-Treasuries sinken, wie sie es im Zeitraum 2009-2012 getan haben, hilft dies, einen positiven Hintergrund für Munis zu schaffen. (Bedenken Sie, Preise und Erträge bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen ). Gleichzeitig sorgen Perioden mit steigenden Treasury-Renditen - wie 2013 , als der Barclays Municipal Bond Index eine Rendite von -2,55% erzielte - für Gegenwind bei Kommunalanleihen.
- Kreditrisiko : Das Kreditrisiko ist die Art und Weise, wie sich das Risiko eines potenziellen Ausfalls eines Emittenten auf die Performance seiner Anleihen auswirkt. Zum Beispiel sollte eine Gemeinde, die stärkere Steuereinnahmen sieht, einen positiven Einfluss auf ihren Preis haben, während eine Gemeinde, die sich in steigendem finanziellem Risiko befindet, negativ beeinflusst wird.
Das Kreditrisiko umfasst auch die Auswirkungen, die breitere wirtschaftliche Bedingungen auf die allgemeine Kreditwürdigkeit von Emittenten kommunaler Anleihen haben können. Wenn beispielsweise der Wirtschafts- und Immobilienmarkt stark ist, gewinnen die Anleger in der Regel mehr Vertrauen in die zugrunde liegende Finanzkraft kommunaler Emittenten. Umgekehrt mindert eine Rezession das Vertrauen und veranlasst Investoren zu höheren Renditen (und niedrigeren Preisen). Dies zeigt sich in Kommunalobligationen mit einer Rendite von -2,48% im Jahr 2008. Obwohl die Treasury-Renditen sanken und Investment-Grade-Anleihen fast 5,5% zurückkehrten, verloren kommunale Anleihen aufgrund von Bedenken über die Auswirkungen der diesjährigen Finanzkrise an Boden.
- Headline-Risiko : Kommunale Anleihen sind auch vom Headline-Risiko betroffen oder dem Risiko, dass Nachrichten das Vertrauen der Anleger verlieren. Beispiele sind nicht nur die Finanzkrise von 2008, sondern auch die Insolvenz von Orange County von 1994, Meredith Whitneys Vorhersage einer "Welle" kommunaler Zahlungsausfälle im Jahr 2010. In der Regel haben sich jedoch Ausverkäufe im Zusammenhang mit dem Headline-Risiko als Kaufzwang erwiesen Chancen statt Grund zur Panik.
Auf diese Überlegungen wird im Artikel " Die Risiken von Kommunalanleihen " näher eingegangen.
Wie man in Kommunalanleihen investiert
Grundsätzlich wählen Investoren zwischen drei Optionen für die Investition in kommunale Anleihen: Einzeltitel, Investmentfonds, Exchange Traded Funds (ETFs) oder geschlossene Fonds .
In einzelne Wertpapiere zu investieren kann für viele Menschen eine Herausforderung darstellen. Während dieser Ansatz die Möglichkeit bietet, spezifische Investitionen mit einem attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnis zu finden, kann dieser Prozess auch für diejenigen schwierig sein, die über keine spezifischen Kenntnisse in der Kreditanalyse verfügen. Die Gefahr hier ist, dass jemand einfach eine Anleihe basierend auf seiner Rendite wählt, anstatt tiefer zu graben, um herauszufinden, warum seine Rendite überdurchschnittlich ist. Positiv ist zu vermerken, dass die Anlage in einzelne Anleihen und das Halten bis zur Fälligkeit dazu beitragen, die oben beschriebenen Auswirkungen des Zinsänderungsrisikos und des Headline-Risikos zu mindern.
Die meisten Anfänger bis hin zu mittleren Anlegern entscheiden sich dafür, über Investmentfonds oder ETFs in Kommunalanleihen zu investieren. Diese Produkte bieten die Kombination aus professionellem Management und einem diversifizierten Portfolio, auf das über eine einzige Anlage zugegriffen werden kann. Die große Mehrheit der Fonds hat jedoch kein spezifisches Fälligkeitsdatum. Dies bedeutet, dass Faktoren wie das Zinsänderungsrisiko dazu führen können, dass der Preis sinkt und über einen längeren Zeitraum niedrig bleibt, was den Anleger möglicherweise dazu zwingt, den Verlust einzubehalten, wenn er den Fonds verkaufen muss.
Anleger müssen daher sicher sein, dass sie vor dem Kauf mindestens drei Jahre lang einen kommunalen Anleihenfonds kaufen und halten können. Darüber hinaus sind Kommunalanleihen-Fonds zwar sicherer als etwa Hochzinsanleihen , Schwellenländeranleihen oder Aktien, aber für jemanden mit einem kurzfristigen Anlagehorizont, für den die Sicherheit des Kapitals oberste Priorität hat, keine angemessene Anlage .
Morningstars Liste der Kommunalanleihenfonds finden Sie hier, und Sie können hier einen Überblick über die verschiedenen Kommunalanleihen-ETFs lesen.
Hohe Ausbeute Vs. Investment Grade
Während der Ausdruck "Hochzinsanleihen" typischerweise mit Unternehmensanleihen verbunden ist, können Anleger auch in hochverzinsliche Kommunalanleihen investieren. Wie High-Yield-Unternehmen haben High-Yield-Munis tendenziell ein höheres Kreditrisiko (oder ein höheres Ausfallrisiko), bieten aber auch höhere Renditen. Anleger, die einen längeren Zeithorizont haben und ein höheres Risiko eingehen können, können ertragsstarke Munis einsetzen, um ihr Nachsteuereinkommen zu steigern. Erfahren Sie mehr über dieses unangekündigte Marktsegment .
Arten von Kommunalanleihen
Kommunale Anleihen gibt es in verschiedenen Varianten, wie in der folgenden Liste dargestellt. Wenn Sie weitere Informationen wünschen, finden Sie in den Links am Ende dieses Abschnitts weitere Informationen zu jeder Art von Anleihe.
- Allgemeine Obligationsanleihen: Diese sogenannten Obligationen sind Obligationen, die durch das "Full Faith and Credit" des Emittenten unterlegt sind, wobei kein spezifisches Projekt als Finanzierungsquelle identifiziert wird.
- Revenue Bonds : Anleihen, die durch die Einnahmen aus dem spezifischen Projekt finanziert werden, das durch die Anleiheemission finanziert wird.
- Anticipation Notes : Eine Anleihe, die von einem Unternehmen ausgegeben wird, das einen kurzfristigen Geldbedarf decken muss. Sobald das Unternehmen die Barmittel erhält, die es "antizipiert", verwendet es diese Mittel, um die Wertpapiere bei Fälligkeit zurückzuzahlen.
- Pre-Refunded Municipal Bonds : Eine Anleihe, die der Emittent vor dem Fälligkeitsdatum von Anleihegläubigern einlöst oder "ruft". Wenn die Zinssätze fallen, können die Emittenten die von ihnen ausgegebenen Anleihen zu höheren Zinssätzen "anrufen", um ihren Zinsaufwand zu reduzieren. Sobald der Emittent die neue (niedriger verzinsliche) Anleihe verkauft hat, wird er die Erlöse dazu verwenden, Schatzpapiere zu kaufen, die zur gleichen Zeit wie die ursprüngliche Emission fällig werden. Die Zinsen aus der Emission des Treasury zahlen die Zinsen auf die im Voraus gezahlte Anleihe bis zur Fälligkeit, während der Kapitalgeber aus der fälligen Treasury den Kapitalgeber bezahlt.
- Versicherte Kommunalanleihen : Versicherte Kommunalanleihen sind Anleihen, die eine private Versicherung haben, die garantiert, dass der Kapitalbetrag und die Zinsen der Anleihe gezahlt werden, falls der Emittent dies nicht tun kann.
- Build America Bonds : Auch bekannt als "BABs", das sind Kommunalanleihen, die von April 2009 bis Dezember 2010 im Rahmen des American Recovery and Reinvestment Act herausgegeben wurden. Im Gegensatz zu traditionellen Munis ist das Einkommen für Anleger vollständig steuerpflichtig.
- Green Bonds : Eine Anleihe, deren Erlös zur Finanzierung von umweltfreundlichen Projekten verwendet wird. Viele Anleiheemissionen widmen einen Teil des Erlöses solchen Ursachen, aber grüne Anleihen sind diejenigen, die speziell für die Umwelt bestimmt sind.
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