Investing Lesson 3 - Analyse einer Bilanz
Im Allgemeinen können Sachanlagen nicht schnell in Geld umgewandelt werden. Wenn es möglich ist, hat es normalerweise einen Preis, der nicht annähernd der Zahl entspricht, die auf den Büchern steht. Der wahre Wert liegt vielmehr in der Fähigkeit, das Unternehmen produktiv zu bedienen. Eine Illustration könnte Ihnen helfen, dieses wichtige Konzept zu verstehen.
Eigentum, Anlagen und Ausrüstung ist fast immer am wertvollsten, wenn es nicht produktiv ist, wenn es verkauft wird
Denken Sie an ein unglaubliches Geschäft wie Colgate-Palmolive. Es ist in Betrieb seit Thomas Jefferson im Weißen Haus war. Es hat eine Menge Buy-and-Hold-Investoren übermäßig reich gemacht und hatte eine stetig wachsende Dividende für Generationen. Die Produkte machen das Leben für Milliarden von Menschen besser und dominieren ihre jeweiligen Nischen (an manchen Orten, wie dem ländlichen Indien, kommt Colgate manchmal mit einem erstaunlichen Marktanteil von 80% in die Nähe). Um es auf den Punkt zu bringen, obwohl Sie bereits eine der angesehensten Blue-Chip-Aktien der Welt waren, wenn Sie an dem Tag, an dem ich 1982 geboren wurde, 100.000 Dollar an Aktien gekauft hätten, würden Sie jetzt auf ungefähr 7.285.450 Dollar sitzen von denen $ 5.928.985,20 von Ihren 82.210 Aktien der Aktie und $ 1.356.465 aus Bardividenden stammten, die im Laufe der Jahre gesammelt wurden.
Das würde nicht einmal eine Dividenden-Reinvestition voraussetzen. Wenn diese Dividenden wieder in Aktien von Colgate-Palmolive investiert worden wären, wären Sie aufgrund der außerordentlichen Kraft des Compoundierens im achtstelligen Bereich gewesen .
Zum Ende des Geschäftsjahres 2015 wies das Formular 10-K Netto-Sachanlagen in Höhe von 3.796.000.000 CAD aus.
(Das "Netto" bezieht sich auf die Tatsache, dass viele Bilanzen das Anlagevermögen auf Nettobasis aufführen, so dass Sie, anstatt Ihnen das Bruttoanlagevermögen und die kumulierte Abschreibung separat zu zeigen, das Erstere von Letzterem subtrahiert.) Wenn Colgate -Palmolive versuchte, das in einer Auktion zu verkaufen, es würde nur einen winzigen Bruchteil davon erhalten. Die eigentliche Wertquelle kommt nicht von den Maschinen. Es ist nicht in der Ausrüstung. Stattdessen ist es in der Franchise-Wert des Unternehmens . Sie könnten genau das gleiche Eigentum, die gleiche Ausrüstung und Ausrüstung haben und Colgate-Palmolive würden Sie nicht viel Schaden zufügen können, da es Jahrhunderte hat, Menschen dazu zu bringen, seinen Produkten zu vertrauen. Sie würden auch das geistige Eigentum brauchen; der Markenname, die Marken, die Geschäftsgeheimnisse.
Exzellente Unternehmen haben im Verhältnis zu Cashflow-Flow und Nettogewinn fast immer niedrige Sachanlagen
Im Laufe der Jahre habe ich viel darüber gesprochen, was es für ein Unternehmen bedeutet, ein ausgezeichnetes Unternehmen zu sein . Ein ausgezeichnetes Geschäft zeichnet sich dadurch aus, dass es hohe Kapitalrenditen erzielt , die nachhaltig sind. Das führt zu mehr Eigennutzungsgewinnen - Gewinnen, die dem Unternehmen entzogen werden können, ohne seine Wettbewerbsposition zu beeinträchtigen.
Es bietet auch einen eingebauten Schutz der Kaufkraft, wenn die Inflation ihren hässlichen Kopf aufbaut, weil es weniger Geld benötigt, um die Ausrüstung am Ende ihrer Nutzungsdauer aufzurüsten.
In der Tat benötigen einige der besten Unternehmen, die Sie besitzen möchten, überhaupt keine Eigentum, Anlagen und Ausrüstung. Mein Mann und ich besitzen eine Firma, die einen Vertrag mit einer Produktionsstätte hat. Wir haben eine E-Commerce-Lösung entwickelt, die viele Probleme löst. Im Gegenzug erhielten wir das Recht auf eine laufende Kürzung der von dieser Firma erzielten Einnahmen. Das Geschäft, über das wir diesen Vertrag halten, eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung , hat keine Sachanlagen. Es sammelt das ganze Jahr über Geld und wir verteilen es an uns selbst als Anteilseigner, um es anderweitig zu verwenden. Das ist viel günstiger, als für alle Maschinen, Upgrades, Computer und andere Anlagen selbst bezahlen zu müssen.
Wirtschaftlich ist unser Geschäft überlegen, weil wir die Freuden des Eigentums ohne die Risiken erhalten und eine Art synthetisches Kapital in der Herstellungsfirma halten.
Bei der Analyse der Bilanzen von Unternehmen in einem bestimmten Sektor oder einer bestimmten Branche sollten Sie sicherstellen, dass Sie die relativen Sachanlagen der Unternehmen im Verhältnis zu einem erwirtschafteten Gewinn nach Steuern in Dollar vergleichen. Wenn eines oder mehrere der Unternehmen viel produktiver ist, kann dies ein Zeichen sein, genauer hinzuschauen, wie es sich als ein grundlegend überlegenes Unternehmen erweisen könnte.