Die Gefahren des Commodity-Type Business

Nicht alle Unternehmen machen gute langfristige Investitionen

Es ist kein Geheimnis, dass die Wissenschaft immer wieder bewiesen hat, dass für langfristig orientierte Anleger die besten Aktien, die langfristig gehalten werden müssen, aufgrund der inhärenten Vorteile in der Betriebsstruktur dieser Branchen in einigen wenigen Branchen konzentriert sind . Diese grundlegende Tatsache - bestimmte Industrien sind förderlicher für den Aufbau von Wohlstand als andere - hat eine Kehrseite. Andere Branchen sind oft nicht großartig für Anleger, die viele Jahrzehnte bei ihnen bleiben, weil die Unternehmen selbst unterdurchschnittliche Renditen auf das investierte Kapital verdienen.

Betrachten wir den Fall von destilliertem Alkohol gegenüber Stahlwerken. Die erste hat in der Vergangenheit einige der reichsten Familien der Welt hervorgebracht, unabhängig von Land, politischem Umfeld oder Steuerregime. Menschen bevorzugen eine bestimmte Marke, zahlen Premium-Preise und die daraus resultierenden Eigenkapitalrenditen sind atemberaubend. Letztere wiederum sind einem brutalen Wettbewerb ausgesetzt und sind gezwungen, massive Anteile des Aktienkapitals reinvestieren, um Marktanteile zu halten.

Unternehmen wie inländische Fluggesellschaften, Textilunternehmen und, wie bereits erwähnt, Stahlproduzenten verdanken ihre Subprofitabilität der Standardisierung ihrer Industrie. Daher werden sie als Warengeschäfte bezeichnet, weil sie ähnlich wie Weizen oder Mais gezwungen sind, in nicht geringem Maße am Preis mitzuwirken. Wenn das Produkt weitgehend das gleiche ist, kümmert es niemanden, wenn sie Brand [XYZ] Stahl bekommen, aber die Leute kümmern sich sehr darum, wenn ihnen Jack Daniels oder Johnnie Walker verweigert wird, wenn sie das wünschen.

Spotting Commodity-Type Unternehmen

Ein Commodity-Geschäft ist relativ leicht zu erkennen. Aus finanzieller Sicht zeichnen sich diese Unternehmen in der Regel durch eine hohe Anlagenintensität , erhebliche Investitionen in Anlagen , Sachanlagen , geringe Gewinnmargen und intensiven Wettbewerb aus.

Sie sind normalerweise während Down-Cycles , wenn die Dinge schwierig werden. (Es versteht sich von selbst, dass die Anleger sich vor dem illusorischen Wohlstand, den diese Unternehmen während der Hochkonjunktur zu haben scheinen, misstrauisch fühlen, da sie etwas darstellen, was als "Peak Earnings Trap" bekannt ist.)

Oft braucht es wenig mehr als den gesunden Menschenverstand, um zu erkennen, dass ein Unternehmen in einer Commodity-Umgebung operiert. Für einen schnellen Check stellen Sie sich und ein paar Freunden die folgende Frage: "Bin ich bereit, mehr dafür zu bezahlen (Produktname hier eingeben)?" Die meisten Leute werden mehr für Coca-Cola als die generische Marke bezahlen, aber keine Nüsse; für Colgate Zahnpasta, aber nicht für Kupferrohre; für Johnson & Johnson Band-Aids aber nicht Badematten.

Die beste Zeit zum Kaufen von Commodity-Type-Unternehmen

In den meisten Fällen wäre es den Anlegern am besten, wenn sie die Rohstoffindustrien gänzlich meiden, wenn die Preise nicht so niedrig sind, dass die jeweiligen Unternehmen praktisch nichts verschenken. Auch dann sollten die Bestände mit wenigen Ausnahmen verkauft werden, sobald eine angemessenere Bewertung vorliegt. Dies sind nicht die Art von Aktien, die Sie an Ihre Enkel weitergeben möchten; eine dieser Zeiten, wenn eine Buy-and-Hold-Strategie nicht funktioniert. In der Tat, wenn Ihr Broker jemals vorschlägt, in ein Handels- oder Rohstoffgeschäft zu investieren, ohne überwältigende Beweise dafür zu liefern, dass das Unternehmen stark unterbewertet ist, empfehle ich Ihnen, genauso zu reagieren, wie wenn Sie eine fünfunddreißigjährige Geschiedene Ihre sechzehnjährige Tochter fragen würde zum Abschlussball: Nein.

Es ist unangebracht für deine Situation.

Ausnahmen von der Regel

Es gibt drei Ausnahmen von dieser Regel, nach der man die Regeln nicht vermeiden, aber doch lächerlich niedrig halten sollte. Erstens kann ein Unternehmen, das in einer Rohstoffindustrie tätig ist, eine gute Investition sein, wenn es sich um den Hersteller mit niedrigen Kosten handelt, und es ist wahrscheinlich, dass er an dieser Unterscheidung festhält. Dell, ein großer Hersteller von Computern und anderer Technologie-Hardware, konnte aufgrund seiner Kostenstruktur profitabel bleiben. Es gab Zeiten, in denen Dell einen Preiskrieg startete, um Marktanteile zu gewinnen und Kundenloyalität zu schaffen, was es ihnen ermöglichte, Gewinne zu erzielen, während Konkurrenten rote Tinte verpufften. Als Ergebnis erwies es sich als eine der besten Investitionen in der Geschichte; sein günstiger Kostenvorteil, der zu einer enormen Wertschöpfung führt.

Zweitens kann ein Unternehmen wie Clorox, das es geschafft hat, einen Franchise-Wert für ein normalerweise nicht unterscheidbares Produkt zu schaffen, von der Beschränkung ausgenommen werden, wenn Sie es für vernünftig halten.

Das Unternehmen kann höhere Preise als seine Mitbewerber verlangen, obwohl die chemische Zusammensetzung seines Produkts mit den anderen Marken im Regal praktisch identisch ist (um fair zu sein, Konzentration ist nicht - Clorox enthält in der Regel mehr tatsächliche Bleichmittel als Konkurrenten, die eine davon ist) die Gründe, warum die Leute mehr dafür bezahlen, sie wissen was zu erwarten ist). Starbucks ist ein weiteres Beispiel. Die in Seattle ansässige Kaffeekette hat viele Amerikaner überzeugt, dass es normal ist, 3 bis 5 Dollar für eine Tasse Kaffee zu bezahlen.

Drittens sind Aktien der Ölkonzerne eine weitere Ausnahme, die ich ausführlich in meinem persönlichen Blog in einem Aufsatz mit mehr als 6.000 Wörtern erklärt habe. Sie haben einige interne strukturelle Vorteile, die in Kombination mit ihren langen Rohstoffzyklen zu historisch überdurchschnittlichen Marktrenditen für Buy-and-Hold-Investoren führen können, die in der Lage und willens sind, Positionen über viele Jahrzehnte aufzubauen.