Investing Lesson 3 - Analyse einer Bilanz
Nach den GAAP-Rechnungslegungsvorschriften stellt der Goodwill in der Bilanz die Prämie für den Kauf eines Unternehmens dar, die über die identifizierbaren Vermögenswerte dieses Geschäfts hinausgeht. Um genauer zu sein, wenn eine Firma eine andere kauft, wird der Betrag, den sie zahlt, der Kaufpreis genannt. Buchhalter nehmen den Kaufpreis und subtrahieren ihn vom Buchwert eines Unternehmens mit einigen anderen Kaufbuchhaltungsanpassungen, z. B. dem Zuordnen eines bestimmten Wertes zu den Kundenbeziehungen und der Mailingliste des Unternehmens. Was übrig bleibt und nicht zugeordnet werden kann, wird dem Goodwill hinzugefügt. In vergangenen Generationen, und besonders bei kleineren Unternehmern, wurde dies auch als "blauer Himmel" bezeichnet; Was Sie für ein Geschäft bezahlt haben, das über Inventar, Gebäude, Inventar und Bargeld hinausgeht.
Goodwill hat sich in der letzten Generation einer interessanten Transformation unterzogen. Wenn ein Unternehmen jahrzehntelang ein anderes Unternehmen kaufte, konnte es eine von zwei Bilanzierungsmethoden anwenden: die Pooling-of-Interest-Methode oder die Purchase-Methode.
Bei Verwendung der Pooling-of-Interest-Methode wurden die Bilanzen der beiden Geschäftsbereiche zusammengefasst und kein Geschäfts- oder Firmenwert gebildet.
Wenn die Erwerbsmethode angewendet wurde, hat die erwerbende Gesellschaft die für die andere Gesellschaft gezahlte Prämie in ihrer Bilanz unter dem Goodwill-Vermögenswert ausgewiesen. Die zu diesem Zeitpunkt geltenden Rechnungslegungsvorschriften sahen vor, dass der Goodwill über 40 Jahre abgeschrieben werden musste, ähnlich wie Abschreibungen im Aufwand erfasst werden.
Geschäfts- oder Firmenwerte werden nicht mehr in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst
Heutzutage ist das nicht der Fall. Nach einer gewissen Lobbyarbeit vieler Leute, denen die Abschreibung des guten Willens nicht gefallen hatte, verzerrten sie die wirtschaftliche Realität und ließen die Erträge schlechter erscheinen, als sie tatsächlich waren, was jetzt als eine rationellere Buchführungsphilosophie gilt bleibt in der Bilanz als Vermögenswert, ohne jährliche Abschreibungen, es sei denn, es gilt als "beeinträchtigt".
Goodwill Impairment Tests sind komplex und können Dinge wie die Durchführung einer Discounted-Cashflow-Analyse der erwarteten Cashflows aus Patenten beinhalten, um eine Illustration zu liefern, aber die Idee hinter der neuen Behandlung ist, dass der Wert eines exzellenten Geschäfts , eines wirklich großartigen Geschäfts mit viel Franchise-Wert , selten sinkt und in der Tat wächst.
Um Ihnen eine Vorstellung davon zu geben, wie bizarr die Goodwill-Behandlung in der Vergangenheit war, sollten Sie die The Hershey Company in Betracht ziehen, die Generationen von Investoren reich gemacht hat. Als Hershey Reese's im Juni 1963 kaufte, hatte Reese einen Umsatz von 14.000.000 $ pro Jahr. Hershey zahlte 23.300.000 Dollar für die Transaktion. Heute produzieren Reeses Erdnussbutterbecher allein mehr als 500.000.000 $ an Jahresumsatz.
Mit dem Umfang und der Integration von Hershey hat es alle Arten von Größenvorteilen, die es sonst nicht ermöglicht hätte, höhere Kapitalrenditen zu ermöglichen.
Weit davon entfernt, wertgemindert zu sein, ist der tatsächliche wirtschaftliche Goodwill, der in der Bilanz nicht ausgewiesen wird, jetzt exponentiell höher als zum Zeitpunkt der Akquisition. Aufgrund der alten Rechnungslegungsvorschriften trägt Hershey jedoch keinen Goodwill für Reese in der Bilanz.
Als Value-Investor war der Verlust der Goodwill-Abschreibungen etwas beunruhigend, da Unternehmen, die nach der alten Methode große Akquisitionen getätigt hatten, das Ergebnis pro Aktie künstlich gedrückt hatten. Dies führte dazu, dass das für das Gemeinwesen ausgewiesene Nettoeinkommen im Verhältnis zum Einkommen der Eigentümer deutlich unterbewertet war.
Kombiniert mit gewissen Macken in der Buchhaltung in bestimmten Sektoren und Branchen , wie zum Beispiel Pharmazeutika, waren Sie mit dieser seltsamen Situation konfrontiert, in der die tatsächliche Ertragskraft wesentlich über den gemeldeten Einnahmen lag und die Aktien viel teurer erscheinen ließen als sie waren.
Es war kein Zufall, dass diese Kräfte in den Sektoren und Branchen eine Rolle spielten , die die größten Investitionsmöglichkeiten des vergangenen Jahrhunderts hervorbrachten .