Wie kann das sein?
Wie TIPS negative Erträge haben können
Die Antwort ist, dass die Rendite einer TIPS-Anleihe gleich der Rendite der Staatsanleihe minus der erwarteten Inflationsrate ist. Dies ist ein wesentliches Merkmal von TIPS - sie sind so konzipiert. Daher werden die TIPS-Renditen, wenn Standard- Staatsanleihen zu Renditen gehandelt werden, die unter der erwarteten Inflationsrate liegen - wie dies seit Ende 2010 der Fall ist - in den negativen Bereich fallen.
Betrachten wir den 17. Juli 2012 erneut als Beispiel. An diesem Tag gab die 10-jährige Schatzanweisung 1,49% nach. Basierend auf den Vergleichsrenditen von TIPS versus Plain-Vanilla-Treasuries erwarteten die Anleger jedoch in den nächsten zehn Jahren eine Inflation von etwa 2,13%. Wenn Sie diese 2,13% von der 10-jährigen Rendite von 1,49% subtrahieren, ist das Ergebnis eine negative Zahl für die 10-jährigen TIPS: -0,64%. Solange Treasuries weiterhin Renditen unterhalb der erwarteten Inflationsrate bieten, bleiben TIPS im negativen Bereich.
Aber warum sollten Anleger eine negative Rendite akzeptieren?
Negative Realrenditen in Treasuries
Auf den ersten Blick scheint es keine rationale Erklärung für einen Investor zu geben, der Geld in eine Anlage steckt, die nicht nur keine, wenn auch geringe, Zinsen zahlt, sondern den Investor tatsächlich dafür auffordert, sein Geld zu halten.
In der Realität kann dies auch bei gewöhnlichen "Plain Vanilla" Treasuries der Fall sein. Wenn Sie zum Beispiel eine Schatzanweisung kaufen, die 2% Zinsen bis zur Fälligkeit zahlt und die durchschnittliche Inflationsrate während des Zeitraums 2,5% beträgt, beträgt Ihre reale Rendite 0,5%. Der Unterschied in den negativen Renditen in normalen Treasuries und in TIPS besteht darin, dass aufgrund der Art, wie die Tipps strukturiert sind, der negative Ertrag deutlicher wird.
Negative Erträge und "der Flug zur Sicherheit"
Ein Phänomen, das als "Flucht in Sicherheit" oder alternativ "Flucht in die Qualität" bekannt ist, erklärt, warum Anleger manchmal negative Renditen auf TIPS oder andere Treasury akzeptieren. In Zeiten ausgeprägter wirtschaftlicher Unsicherheiten überwindet die Angst der Investoren, ihre Anlagen zu verlieren, oft ihren Wunsch nach akzeptablen Renditen. In unruhigen Niedrigzinsumgebungen zum Beispiel, obwohl Hochzinsanleihen die einzigen Anleiheprodukte sind, die positive Renditen bieten, schrecken Anleger aufgrund des (genau) wahrgenommenen höheren Risikos in der Regel vor ihnen zurück. In der Tat erklärt dies, warum Junk Bonds in unruhigen Zeiten tendenziell höhere Renditen bieten als andere Anleihen: Anleger benötigen einen besonders starken Anreiz, ihr Geld zu riskieren, wenn Investitionen im Allgemeinen risikoreicher erscheinen als gewöhnlich.
Aus einem ähnlichen Grund bieten Anleihen mit Investment-Grade-Rating und insbesondere Treasuries in unruhigen Zeiten tendenziell besonders niedrige Zinsen. Da in unruhigen Volkswirtschaften die Nachfrage nach den sichersten Produkten steigt, können die Anbieter ihre Zinsanreize noch weiter senken als gewohnt, da sie wissen, dass viele Investoren sie ohnehin nehmen werden - das Phänomen Flucht in Sicherheit. Eine andere gültige Sichtweise ist, dass dies das Ergebnis des Phänomens Angebot gegen Nachfrage ist.
Die Suche der Anleger nach sicheren Anlagen zum Beispiel angesichts der im Jahr 2009 beschleunigten Schuldenkrise in Europa führte dazu, dass die Rendite von einfachen Staatsanleihen unter der Inflationsrate lag. Mit anderen Worten, Sicherheit wurde so hohe Priorität, dass Die Anleger waren bereit, eine negative reale (nach Inflation) Rendite auf alle Treasuries, nicht nur TIPS, als Gegenleistung für eine garantierte Kapitalrendite zu akzeptieren.
Warum Investoren TIPS mit negativen Renditen akzeptieren
Aus diesen Gründen kaufen Anleger weiterhin TIPS mit negativen Renditen:
- Sicherheit des Auftraggebers: Immer ein Problem für Anleger in Wertpapieren, aber, wie bereits erwähnt, ein besonders starker Anreiz in schlechten wirtschaftlichen Zeiten;
- Das Inflationsrisiko: Viele Anleger handeln nach ihren Erwartungen, dass die stimulierende Geldpolitik der US-Notenbank in diesen wirtschaftlich schwierigen Zeiten die Inflation beschleunigen wird. Wenn sich die Inflation beschleunigt, werden die Anleger wieder eine positive Rendite auf TIPS erzielen, da sich der TIPS-Leitkurs mit der Inflation nach oben bewegt. Letztendlich wird diese Aufwärtskorrektur zur Bekämpfung der Inflation die starke Kursentwicklung liefern, die TIPS in der Vergangenheit auszeichnete.