Was ist die europäische Schuldenkrise?

Die europäische Schuldenkrise ist die Abkürzung für Europas Kampf für die Schulden, die er in den letzten Jahrzehnten aufgebaut hat. Fünf der Länder der Region - Griechenland, Portugal, Irland, Italien und Spanien - haben in unterschiedlichem Maße kein ausreichendes Wirtschaftswachstum erzielt, um die Anleihegläubiger die Garantie, die sie sein sollte, zurückzahlen zu können.

Obwohl diese fünf Länder auf dem Höhepunkt der Krise 2010-2011 als Länder in unmittelbarer Gefahr eines möglichen Zahlungsausfalls betrachtet wurden , hat die Krise weitreichende Folgen, die über ihre Grenzen hinaus auf die gesamte Welt übergreifen.

In der Tat bezeichnete das Oberhaupt der Bank von England es als "die schlimmste Finanzkrise mindestens seit den 1930er Jahren, wenn nicht überhaupt" im Oktober 2011.

Wie hat die Krise begonnen?

Die Weltwirtschaft hat seit der US-Finanzkrise von 2008-2009 ein langsames Wachstum erlebt, das die unhaltbare Finanzpolitik der Länder in Europa und auf der ganzen Welt aufgedeckt hat. Griechenland, das jahrelang gut investiert hat und keine Steuerreformen durchführte, war einer der Ersten, der das schwache Wachstum spürte. Wenn sich das Wachstum verlangsamt, sinken auch die Steuereinnahmen, was hohe Haushaltsdefizite untragbar macht. Das Ergebnis war, dass der neue Premierminister George Papandreou Ende 2009 gezwungen wurde zu verkünden, dass frühere Regierungen es versäumt hatten, die Größe der nationalen Defizite zu offenbaren. In Wirklichkeit waren die Schulden Griechenlands so hoch, dass sie tatsächlich die Größe der gesamten Wirtschaft des Landes übersteigen, und das Land konnte das Problem nicht länger verbergen.

Die Anleger reagierten mit der Forderung nach höheren Renditen für Griechenlands Anleihen, was die Schuldenlast des Landes erhöhte und eine Reihe von Rettungsaktionen der Europäischen Union und der Europäischen Zentralbank (EZB) erforderlich machte. Die Märkte begannen auch, die Anleiherenditen in den anderen stark verschuldeten Ländern der Region anzukurbeln, und erwarteten ähnliche Probleme wie in Griechenland.

Warum steigen die Anleiherenditen als Reaktion auf diese Art von Krise und was bedeutet das?

Der Grund für die steigenden Anleiherenditen ist einfach: Wenn Investoren ein höheres Risiko sehen, in Anleihen eines Landes zu investieren, benötigen sie eine höhere Rendite , um sie für dieses Risiko zu entschädigen. Damit beginnt ein Teufelskreis: Die Nachfrage nach höheren Renditen entspricht höheren Kreditkosten für das Krisenland, was zu einer weiteren fiskalischen Belastung führt, was Investoren dazu veranlasst, noch höhere Renditen zu verlangen, und so weiter. Ein allgemeiner Vertrauensverlust bei den Anlegern führt in der Regel dazu, dass die Verkäufe nicht nur das betreffende Land, sondern auch andere Länder mit ähnlich schwachen Finanzen betreffen - ein Effekt, der typischerweise als "Ansteckung" bezeichnet wird.

Was haben die europäischen Regierungen in Bezug auf die Krise unternommen?

Die Europäische Union hat Maßnahmen ergriffen, aber sie hat sich langsam bewegt, da sie die Zustimmung aller Nationen in der Union erfordert. Die Hauptaktion bisher war eine Reihe von Rettungsaktionen für die Krisenländer in Europa. Im Frühjahr 2010, als die Europäische Union und der Internationale Währungsfonds 110 Milliarden Euro (das entspricht 163 Milliarden Dollar) an Griechenland ausgaben. Griechenland hat Mitte 2011 ein zweites Rettungspaket benötigt, dieses Mal im Wert von etwa 157 Milliarden US-Dollar.

Am 9. März 2012 stimmten Griechenland und seine Gläubiger einer Umschuldung zu, die die Grundlage für eine weitere Runde von Rettungsfonds bildete. Irland und Portugal erhielten im November 2010 bzw. Mai 2011 Rettungsaktionen. Die Mitgliedstaaten der Eurozone haben die Europäische Finanzstabilisierungsfazilität (EFSF) geschaffen, um Ländern in finanziellen Schwierigkeiten Notkredite zu gewähren.

Die Europäische Zentralbank wurde ebenfalls beteiligt. Die EZB kündigte im August 2011 einen Plan an, bei Bedarf Staatsanleihen zu kaufen, um die Zinsen so hoch zu halten, dass Länder wie Italien und Spanien sie sich nicht länger leisten könnten. Im Dezember 2011 stellte die EZB den in Schwierigkeiten geratenen Banken der Region Kredite in Höhe von 489 (639) Milliarden US-Dollar zu äußerst niedrigen Zinssätzen zur Verfügung, gefolgt von einer zweiten Runde im Februar 2012. Der Name dieses Programms war die langfristige Refinanzierungsoperation oder LTRO .

Zahlreiche Finanzinstitute hatten im Jahr 2012 Schulden fällig, was dazu führte, dass sie ihre Reserven behalten mussten, anstatt Kredite auszuzahlen. Ein verlangsamtes Kreditwachstum hätte wiederum das Wirtschaftswachstum belasten und die Krise verschlimmern können. Infolgedessen versuchte die EZB, die Bilanzen der Banken zu verbessern, um dieses potenzielle Problem zu vermeiden.

Obwohl die Maßnahmen der europäischen Entscheidungsträger in der Regel dazu beitrugen, die Finanzmärkte kurzfristig zu stabilisieren, wurden sie häufig dafür kritisiert, dass sie lediglich "die Dose auf die Straße trieben" oder eine echte Lösung auf ein späteres Datum verschieben. Darüber hinaus zeichnete sich ein größeres Problem ab: Während kleinere Länder wie Griechenland klein genug sind, um von der Europäischen Zentralbank gerettet zu werden, sind Italien und Spanien zu groß, um gerettet zu werden. Die Gefährdung der Finanzlage der Länder war deshalb für die Märkte an verschiedenen Stellen in den Jahren 2010, 2011 und 2012 ein zentrales Thema.

Im Jahr 2012 erreichte die Krise einen Wendepunkt, als der Präsident der Europäischen Zentralbank, Mario Draghi, ankündigte, dass die EZB alles tun werde, um die Eurozone zusammenzuhalten. Die Märkte in der ganzen Welt erholten sich sofort in den Nachrichten, und die Renditen in den unruhigen europäischen Ländern gaben in der zweiten Jahreshälfte stark nach. (Denken Sie daran, Preise und Renditen bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen.) Während Draghis Aussage das Problem nicht löste, machte es Investoren leichter, Anleihen der kleineren Länder der Region zu kaufen. Niedrigere Renditen haben wiederum Zeit für die hoch verschuldeten Länder aufgewendet, ihre breiteren Probleme anzugehen.

Wie ist der aktuelle Stand der Krise?

Heute sind die Renditen europäischer Schulden auf sehr niedrige Niveaus gefallen. Die hohen Renditen von 2010-2012 lockten Käufer in Märkte wie Spanien und Italien, was die Preise in die Höhe trieb und die Renditen nach unten drückte. Dies deutet zwar auf ein größeres Anlegerinteresse hin, da das Risiko einer Anlage in die Anleihemärkte der Region besteht, aber die Krise lebt weiter in Form eines sehr langsamen Wirtschaftswachstums und eines zunehmenden Risikos einer Deflation (dh einer negativen Inflation) in Europa. Die Europäische Zentralbank hat daraufhin mit einer Zinssenkung reagiert und scheint ein quantitatives Lockerungsprogramm ähnlich dem der US-Notenbank in den USA zu starten.

Warum ist Standard ein so großes Problem? Könnte ein Land nicht einfach von seinen Schulden weggehen und frisch anfangen?

Leider ist die Lösung aus einem kritischen Grund nicht so einfach: Europäische Banken bleiben einer der größten Staatsschuldner der Region, obwohl sie ihre Positionen in der zweiten Hälfte des Jahres 2011 reduziert haben. Die Banken müssen eine bestimmte Menge an Vermögenswerten halten ihre Bilanzen in Bezug auf die Höhe der Schulden, die sie halten. Wenn ein Land seine Schulden nicht erfüllt , wird der Wert seiner Anleihen sinken. Für die Banken könnte dies bedeuten, dass die Bilanzsumme - und eine mögliche Insolvenz - stark reduziert wird. Aufgrund der wachsenden Verflechtung des globalen Finanzsystems kommt es nicht zu einem Bankenversagen im Vakuum. Stattdessen besteht die Möglichkeit, dass eine Reihe von Bankzusammenbrüchen zu einem zerstörerischen "Ansteckungseffekt" oder "Domino-Effekt" führt.

Das beste Beispiel dafür ist die Finanzkrise in den USA, als eine Reihe von Zusammenbrüchen kleinerer Finanzinstitutionen letztendlich zum Scheitern von Lehman Brothers und den staatlichen Rettungsaktionen oder Zwangsübernahmen vieler anderer führte. Da die europäischen Regierungen bereits mit ihren Finanzen zu kämpfen haben, gibt es für die Regierung weniger Spielraum, um diese Krise im Vergleich zu der Krise, die die USA getroffen hat, zu stoppen.

Wie hat sich die europäische Schuldenkrise auf die Finanzmärkte ausgewirkt?

Die Möglichkeit einer Ansteckung hat die europäische Schuldenkrise im Zeitraum 2010-2012 zu einem zentralen Schwerpunkt für die Weltfinanzmärkte gemacht. Angesichts der Marktturbulenzen der Jahre 2008 und 2009 in jüngster Zeit war die Reaktion der Anleger auf schlechte Nachrichten aus Europa schnell: Verkaufen Sie alles, was riskant ist, und kaufen Sie die Staatsanleihen der größten, finanziell solidesten Länder. In der Zeit, als die Krise im Mittelpunkt stand, entwickelten sich die europäischen Bankaktien - und die europäischen Märkte insgesamt - viel schlechter als ihre globalen Pendants. Die Anleihemärkte der betroffenen Länder entwickelten sich ebenfalls schwach, da steigende Renditen zu sinkenden Preisen führen. Gleichzeitig fielen die Renditen für US-Treasuries auf ein historisch niedriges Niveau, was auf die " Flucht der Anleger in Sicherheit " zurückzuführen ist.

Nachdem Draghi das Engagement der EZB für den Erhalt der Eurozone angekündigt hatte, erholten sich die Märkte weltweit. Die Renten- und Aktienmärkte in der Region haben sich inzwischen wieder erholt, aber die Region muss ein anhaltendes Wachstum zeigen, um die Rally fortsetzen zu können.

Was waren die politischen Probleme?

Die politischen Auswirkungen der Krise waren enorm. In den betroffenen Ländern führte der Drang nach Sparmaßnahmen - oder die Kürzung der Ausgaben zur Verringerung der Kluft zwischen Einnahmen und Ausgaben - zu öffentlichen Protesten in Griechenland und Spanien und zur Absetzung der Regierungspartei sowohl in Italien als auch in Portugal. Auf nationaler Ebene führte die Krise zu Spannungen zwischen den finanzstarken Ländern wie Deutschland und den Ländern mit höheren Schulden wie Griechenland. Deutschland drängte Griechenland und andere betroffene Länder, die Budgets als Voraussetzung für die Bereitstellung von Hilfe zu reformieren, was zu erhöhten Spannungen innerhalb der Europäischen Union führte. Nach einer langen Debatte stimmte Griechenland schließlich zu, Ausgaben zu kürzen und Steuern zu erhöhen. Ein wichtiges Hindernis für die Bewältigung der Krise war jedoch die mangelnde Bereitschaft Deutschlands, einer regionalen Lösung zuzustimmen, da ein überproportionaler Prozentsatz der Rechnung zu zahlen wäre.

Die Spannung schuf die Möglichkeit, dass ein oder mehrere europäische Länder den Euro (die gemeinsame Währung der Region) schließlich aufgeben würden. Auf der einen Seite würde ein Verlassen des Euro einem Land erlauben, seine eigene unabhängige Politik zu verfolgen, anstatt der gemeinsamen Politik für die 17 Nationen unterworfen zu sein, die die Währung benutzen. Auf der anderen Seite wäre es ein Ereignis von beispiellosem Ausmaß für die Weltwirtschaft und die Finanzmärkte. Diese Sorge trug zu der periodischen Schwäche des Euro im Vergleich zu anderen wichtigen globalen Währungen während der Krise bei.

Ist die Sparpolitik die Antwort?

Nicht unbedingt. Der Drang Deutschlands nach Sparmaßnahmen (höhere Steuern und niedrigere Ausgaben) in den kleineren Ländern der Region war insofern problematisch, als die gesunkenen Staatsausgaben zu einem langsameren Wachstum führen können, was zu niedrigeren Steuereinnahmen für die Länder führt, ihre Rechnungen zu begleichen. Dies machte es den hoch verschuldeten Staaten wiederum schwerer, sich selbst auszugraben. Die Aussicht auf niedrigere Staatsausgaben führte zu massiven öffentlichen Protesten und erschwerte es den politischen Entscheidungsträgern, alle notwendigen Schritte zur Lösung der Krise zu unternehmen. Darüber hinaus geriet die gesamte Region im Jahr 2012 in eine Rezession, was unter anderem auf diese Maßnahmen und den allgemeinen Vertrauensverlust bei Unternehmen und Investoren zurückzuführen ist.

Betrifft das aus einer breiteren Perspektive die Vereinigten Staaten?

Ja - Das Weltfinanzsystem ist jetzt vollständig verbunden - was ein Problem für Griechenland bedeutet, oder ein anderes kleineres europäisches Land ist ein Problem für uns alle. Die europäische Schuldenkrise betrifft nicht nur unsere Finanzmärkte, sondern auch das US-Staatsbudget. Vierzig Prozent des Kapitals des Internationalen Währungsfonds (IWF) kommen aus den USA, und wenn der IWF zu viel Geld für Rettungsaktionen investieren muss, werden die US-Steuerzahler schließlich die Rechnung tragen müssen. Darüber hinaus wächst die US-Verschuldung immer weiter - was bedeutet, dass die Ereignisse in Griechenland und dem Rest von Europa ein potenzielles Warnsignal für US-Politiker sind.

Wie sind die Aussichten für die Krise?

Während die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls oder -austritts eines der Länder der Eurozone jetzt viel niedriger ist als Anfang 2011, bleibt das grundlegende Problem in der Region (hohe Staatsverschuldung) bestehen. Die Möglichkeit eines weiteren wirtschaftlichen Schocks für die Region - und für die Weltwirtschaft insgesamt - ist daher noch immer möglich und wird wahrscheinlich noch einige Jahre anhalten.