Wie in Investmentfonds 101 angegeben , ist ein Investmentfonds eine Art von Unternehmen oder Treuhandfonds, der , je nachdem, wie er strukturiert ist, Geld von Tausenden oder in einigen Fällen Millionen von individuellen und institutionellen Anlegern zusammenlegt, eine Vermögensverwaltung anstellt Das Unternehmen investiert das Geld nach einem bestimmten Anlagemandat und versucht kleineren und kleineren Anlegern, die es sich sonst nicht leisten könnten, das Portfolio zu replizieren, Größen- und Komfortvorteile zu verschaffen.
Im Falle eines Investmentfonds, der Netto-Kapitalzuflüsse hat (mehr Dollar kommt in den Fonds als ausgeht), können Rücknahmeanträge (wenn ein Fondsbesitzer seine Aktien verkauft und einen Rückerwerb aus dem Fonds wünscht) mit finanziert werden Zuflüsse von anderen, neueren Investoren, ohne einen Teil des Portfolios verkaufen zu müssen. In Fällen, in denen Nettomittelabflüsse auftreten, müssen Investitionen verkauft werden, um Geld zu beschaffen, was manchmal zu eingebetteten Gewinnen führt.
Stellen Sie sich vor, Sie würden einen Fonds verwalten, und plötzlich, aus welchem Grund auch immer, begannen die Abflüsse die Zuflüsse materiell zu übersteigen. Stellen Sie sich außerdem vor, dass Sie entweder große Positionen oder Positionen innehatten, die sich in extrem illiquiden Märkten befanden (beides wird zu Illustrationszwecken funktionieren). Wenn Sie zu einem bestimmten Zeitpunkt Vermögenswerte zu Brsenpreisen auflösen, um die Rücknahme zu bezahlen, schadet das Ihren verbleibenden Anlegern.
In einem solchen Szenario können normalerweise zwei Lösungen verwendet werden:
Verwaltungsrat stimmt zu, den Fonds in eine Stichwahl zu bringen
Der Verwaltungsrat oder das Kuratorium, je nachdem, wie der Investmentfonds strukturiert ist, stimmen ab, um den Investmentfonds in eine Stichwahl zu bringen. Im Wesentlichen wird ein spezieller Treuhandfonds geschaffen, die Vermögenswerte werden auf ihn übertragen, und über einen längeren Zeitraum, vielleicht sogar viele Jahre hinweg, werden die Vermögenswerte unter (was die Treuhänder hoffen) günstigere Bedingungen und Bedingungen verkauft.
Dies geschah kürzlich mit einer zuvor angesehenen Firma namens Third Avenue, die einen so genannten "Focused Credit" -Fonds gesponsert hatte, der sich auf Junk Bonds spezialisiert hatte . Der Markt für Junk Bonds begann zu greifen und zu kollabieren. Die Rücknahmeanträge von Anlegern gingen weiter, da der Fonds Geld verlor.
Schließlich, am 9. Dezember 2015, kündigte sie an, dass sie Rücknahmeanträge nicht erfüllen werde, sondern stattdessen die in der Bilanz des Fonds ausgewiesenen börsennotierten Vermögenswerte in Höhe von 789 Millionen US-Dollar (im Vergleich zu 3 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr) in eine Stichwahl stelle. Niemand hat eine Ahnung, wie lange es dauert, bis die Aktionäre ihr Geld zurückbekommen und wie viel sie erhalten werden.
Sacheinlage-Rückzahlungen werden vorgenommen
Es werden so genannte "Sacheinlagen" oder "Sacheinlagen" vorgenommen.
Wenn dies geschieht, übergibt der Investmentfonds die zugrunde liegenden Vermögenswerte, anstatt sie in bar zu erhalten, auf eine Art anteilige Basis an den Anleger. Zum Beispiel ist der größte traditionelle Investmentfonds in den Vereinigten Staaten derzeit der Vanguard 500 Index Fund, der versucht, den S & P 500 zu replizieren.
Sollte es zu einem Remoteprognoseereignis kommen, das die Portfoliomanager zu der Befürchtung führen würde, dass die Einhaltung von Rücknahmen den langfristigen Eigentümern des Fonds schaden könnte, könnten Aktien der jeweils 505 Unternehmen, aus denen das Portfolio besteht, abgegeben werden im Moment für diejenigen, die sich trennen wollen.
Der Investor müsste irgendwo ein Maklerkonto eröffnen und Aktien deponieren und dann damit machen, was er will. Am 28. Dezember 2015 vor der Marktöffnung bedeutete dies, dass 18,8% ihres Vermögens in Aktien von zehn Unternehmen - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com - ankommen würden , Berkshire Hathaway und JPMorgan Chase & Co.
Was die letztgenannte Situation möglicherweise verschlimmert, ist die Tatsache, dass sich die Portfoliomanager entschließen können, mangels einer besseren Laufzeit die Wertpapiere mit den niedrigsten Kosten abzuliefern - denken Sie an Aktien von Microsoft, Apple, Coca-Cola oder Hershey kaufte vor über 25 Jahren in einigen der wichtigsten Indexfonds - um die Steuerlast von Anlegern, die an dem Fonds festhalten, zu reduzieren, während die Person, die mit einer größeren Rechnung abfährt, an die Bundes-, Landes- und möglicherweise Lokalregierungen geleitet wird. Natürlich spielt dies keine Rolle, wenn Sie Ihre Investmentfonds in einer Roth IRA oder einem anderen Tax Shelter halten .
Die Lösung
Was ist die Lösung? Meine allgemeine Regel ist, Dinge zu vermeiden, die für langfristige Vermögenswerte (Junk-Bonds) mit kurzfristiger Finanzierung (offene Investmentfonds-Strukturen, die es den Anlegern erlauben, ihre Anteile zu verkaufen und Barabflüsse innerhalb eines einzigen Handelstages zu schaffen) bezahlen. Ansonsten sollten Sie sich darüber im Klaren sein, dass Sie eines Tages mit einem dieser Ergebnisse umgehen müssen, damit Sie sehen können, was mit Ihrem Fonds (oder Ihren Fonds) passiert, wenn Sie jedes Jahr den Jahresbericht lesen . Es ist nur ein Teil des Risikos, das durch Investitionen in gepoolte Strukturen wie Investmentfonds entsteht.