Der beste Weg, Währungsabsicherung zu verstehen, ist ein Beispiel zu betrachten. Nehmen wir an, ein Fondsmanager möchte Anleihen im Wert von einer Million US-Dollar kaufen, die von der kanadischen Regierung begeben wurden, aber sie hat einen negativen Ausblick auf den kanadischen Dollar.
Der Manager kann die Anleihen kaufen und dann die Währung "absichern", indem er eine Investition kauft, die sich in die entgegengesetzte Richtung des kanadischen Dollars bewegt. Fällt die Währung um 5%, erhöht sich der Hedge um 5% und der Nettoeffekt beträgt null. Auf der anderen Seite, wenn die Währung 5% zulegt, wird der Wert der Absicherung um 5% fallen. In jedem Fall wird der Einfluss der Währung neutralisiert.
Warum ist das wichtig? Auch hier bietet ein Beispiel die beste Veranschaulichung. Unter Verwendung des gleichen Beispiels von oben, sagen wir, dass die kanadischen Staatsanleihen ein Jahr später unverändert im Preis sind, was keinen Gewinn oder Verlust im Wert der Position bedeutet. Wenn der Wert des kanadischen Dollars jedoch um 5% sinkt, wird der Anleger den Wert der $ 1 Million US-Dollar-Position auf $ 950.000 sinken sehen, obwohl der Wert der Anleihen selbst unverändert ist. Der Grund dafür ist, dass der Investor den US-Dollar in kanadische Dollar umtauschen muss, um den Kauf zu tätigen.
Durch die Absicherung beseitigt der Manager das Risiko, durch ungünstige Währungsentwicklungen Schaden zu erleiden.
Währungsabsicherung bei der Arbeit
Hedging wird typischerweise auf zwei Arten angewendet. Erstens kann ein Manager "opportunistisch" absichern. Das bedeutet, dass der Manager ausländische Anleihen in seinem Portfolio hält, aber die Position nur absichert, wenn der Ausblick für bestimmte Währungen ungünstig ist.
In einem einfachen Beispiel hat der Manager 20% des Portfolios in fünf Länder investiert: Deutschland, Großbritannien, Kanada, Japan und Australien. Der Manager hat keine Meinung über die Mehrheit der zugrunde liegenden Währungen, aber sie hat eine extrem negative Sicht auf den japanischen Yen. Die Managerin kann sich dafür entscheiden, nur die Position in Japan abzusichern und die Absicherung aufrechtzuerhalten, bis sie den Yen positiver beurteilt. Sie werden dies oft in der Fondsliteratur als "taktische" Währungsabsicherung sehen.
Die zweite Möglichkeit der Absicherung besteht in Fonds, die im Rahmen ihres Mandats abgesichert werden. In der Regel wird der Begriff "abgesichert" sogar im Namen des Fonds verwendet. In diesen Fällen wird jede Position abgesichert, so dass der Fonds keinerlei Fremdwährungsrisiken ausgesetzt ist.
Welchen Unterschied macht es in Bezug auf Fondsrenditen?
Der Unterschied kann auf kurze Sicht erheblich sein. Währungen können in relativ kurzen Zeiträumen große Bewegungen machen, so dass es in jedem Kalenderquartal oder -jahr erhebliche Unterschiede zwischen der Wertentwicklung von abgesicherten und nicht abgesicherten Portfolios geben kann. Längerfristig kann sich der Unterschied jedoch nicht allzu sehr summieren, da Währungen in Industrieländern nicht die Art von Vermögenswerten sind, die eine langfristige Wertsteigerung bieten.
Auswahl zwischen abgesicherten und nicht abgesicherten ausländischen Rentenfonds
Eine gute Möglichkeit, eine Position in ausländischen Anleihen zu erwerben, besteht darin, einen oder mehrere Investmentfonds oder ETFs zu kaufen, die auf ausländische Anleihen eines oder mehrerer Länder spezialisiert sind. Dies ermöglicht Ihnen, Ihre Anleihebestände mit einer kleinen Investition zu diversifizieren. Suchen Sie wie immer nach Fonds oder ETFs mit niedrigen Verwaltungsgebühren - mehrere unabhängige Studien zu Fonds und Gebühren haben festgestellt, dass eine umgekehrte Beziehung zwischen Fondsgebühren und Performance besteht - je höher die Verwaltungsgebühren, desto schlechter die Performance.
Theoretisch kann ein Anleger einen abgesicherten oder ungesicherten Fonds auf der Grundlage der jüngsten Währungsschwankungen auswählen. Wenn beispielsweise der Dollar im vergangenen Jahr besonders schlecht abgeschnitten hat (was bedeutet, dass er sich im kommenden Jahr eher erholen würde, was einem Wertverlust von Fremdwährungen gleichkommt), könnte ein Anleger eine bessere Wertentwicklung von einem abgesicherten Wert sehen Portfolio.
In der Praxis ist es jedoch nahezu unmöglich, Währungsbewegungen vorherzusagen. Betrachten Sie stattdessen Ihre eigene Risikotoleranz. Nicht abgesicherte Portfolios weisen in der Regel eine höhere Volatilität auf, während abgesicherte Portfolios glattere Ergebnisse liefern. Für Fonds, die "opportunistisch" oder "taktisch" absichern, schauen Sie sich ihre Erfolgsbilanz an. Wenn der Fonds eine konstante Underperformance gezeigt hat, funktioniert sein Ansatz eindeutig nicht.
Weitere Informationen zu den Auswirkungen von Währungen auf die Performance von Rentenfonds finden Sie in diesem Artikel: Wie wirkt sich ein starker Dollar auf internationale Rentenfonds aus ?