Was passiert, wenn ein Land defaults?

Ein Blick auf das, was passiert, wenn ein Land die Rechnungen nicht bezahlen kann

Verbraucherausfälle sind eine ziemlich häufige Erscheinung. Gläubiger beginnen, Briefe zu verschicken und Telefonanrufe zu tätigen, und wenn nichts passiert, können Vermögenswerte manchmal wieder in Besitz genommen werden. Aber was passiert, wenn ein ganzes Land mit seinen Schulden ausfällt? Überraschenderweise haben die meisten Länder mindestens einmal in ihrem Leben in Verzug geraten, auch wenn dies bei ihren Bürgern oder Investoren nicht allgemein bekannt ist.

Von Frankreich im Jahr 1558 bis Argentinien im Jahr 2001 haben Hunderte von Ländern ihre Schulden im Laufe der Geschichte entweder in Verzug gebracht oder umstrukturiert.

Die Auswirkungen dieser Zahlungsausfälle variierten von einem Nicht-Ereignis (z. B. bei einem technischen Ausfall) zu einem signifikanten Rückgang ihrer Wirtschaft mit tiefgreifenden langfristigen Auswirkungen, die bis heute anhalten.

In diesem Artikel werfen wir einen Blick auf einige bekannte Staatsbankrotte, was mit den Ländern passiert ist und wie Anleger Probleme im Voraus vorhersagen können.

Berühmte Sovereign Defaults

Philipp II. Von Spanien machte 1557 den ersten großen Staatsbankrott und sein Land trat aufgrund der Militärausgaben und des sinkenden Wertes von Gold drei weitere Male in Verzug. Der Grund? Es stellt sich heraus, dass der König vor dem Zahlungsverzug jährlich 50% Zinsen für neue Kredite zahlte. Seitdem hat das Land zwischen 1557 und 1939 aus verschiedenen Gründen 15 Mal in Verzug geraten.

Mexiko hat nach der Pesokrise 1994 seine Schulden nicht mehr bezahlt. Eine Abwertung des Peso um 15% gegenüber dem US-Dollar veranlasste ausländische Investoren, Kapital schnell abzuziehen und Aktien zu verkaufen.

Gleichzeitig war die Regierung gezwungen, US-Dollar mit abgewerteten Pesos zu kaufen, um die Staatsschulden zurückzuzahlen. Das Land wurde schließlich mit einem Kredit von 80 Milliarden Dollar aus mehreren Ländern gerettet.

Ein jüngeres Beispiel ist Argentinien, das Ende 2001 seine Schulden in Höhe von 132 Milliarden Dollar an Krediten zurücknahm. Der Betrag stellte ein Siebtel des gesamten Geldes dar, das die Dritte Welt zu jener Zeit entlehnt hatte.

Nach einer Phase der Unsicherheit entschied sich das Land für eine Abwertung seiner Währung und konnte sich in den neun Jahren seither mit einem BIP- Wachstum von rund 90% erholen.

Was passiert nach einem Default?

Länderausfälle neigen dazu, sich sehr von Unternehmen oder Einzelpersonen zu unterscheiden. Anstatt sich zu trennen, stehen die Länder vor einer Reihe von Möglichkeiten. Oft restrukturieren die Länder ihre Schulden einfach, indem sie entweder das Fälligkeitsdatum der Schulden verlängern oder ihre Währung abwerten, um sie erschwinglicher zu machen.

In der Folgezeit durchlaufen viele Länder eine harte Phase der Austerität, gefolgt von einer Phase des wiederaufgenommenen (und manchmal schnellen) Wachstums. Wenn beispielsweise ein Land seine Währung abwertet, um seine Schulden zu begleichen , senkt die niedrigere Währungsbewertung ihre Produkte für den Export und hilft der verarbeitenden Industrie, was letztlich dazu beiträgt, die Wirtschaft anzukurbeln und die Schuldenrückzahlung zu erleichtern.

Island war eine bemerkenswerte Ausnahme im Jahr 2008, als es seine größten Banken zusammenbrechen ließ, ohne sie mit ausländischer Hilfe zu retten. Mehr als 50.000 Bürger verloren ihre Ersparnisse und die internationalen Volkswirtschaften wurden destabilisiert, aber das Land erholte sich schnell und sein BIP erholte sich bis 2012 auf 3%. Viele Ökonomen haben auf das Land als Modell für die Zukunft hingewiesen.

Schließlich leihen sich die Kreditgeber auch noch einmal an die am wenigsten kreditwürdigen Länder, weil sie im Allgemeinen nicht alles verlieren - wie bei einem geschäftlichen oder privaten Bankrott . Vielmehr tendieren die Länder dazu, Schulden zu restrukturieren (wenn auch zu ungünstigen Bedingungen) und werden immer Vermögenswerte haben, um sich auf der Straße zu erholen. Schließlich kann ein Land seine Türen nicht für immer schließen.

Vorherrschende Sovereign Defaults

Die Vorhersage von Staatsbankrotten ist notorisch schwierig, selbst wenn es für ein Land düster erscheint. Zum Beispiel warnen Analysten seit mindestens 15 Jahren vor der öffentlichen Verschuldung Japans, aber sie liegt immer noch bei mehr als 200% des BIP bei einem niedrigeren Zinssatz als bei der ersten Herabstufung 1998. Im Vergleich dazu haben viele Länder, die in Zahlungsverzug geraten sind mit weniger als 60% Schulden gegenüber dem BIP!

Regierungen neigen dazu, aus verschiedenen Gründen auszufallen, angefangen von einer einfachen Umkehr der globalen Kapitalströme bis hin zu schwachen Einnahmen.

Aber viele Staatsbankrotte sind durch eine Bankenkrise ausgelöst worden. Studien haben gezeigt, dass die öffentliche Verschuldung in den Jahren nach einer Krise um zwei Drittel zunimmt, während eine Krise in einem reichen Land die Kapitalflüsse in den Peripherieländern schnell verändern kann.

Internationale Anleger sollten diese Punkte bei der Analyse potenzieller Investitionen auf der ganzen Welt berücksichtigen.

Wichtige Imbiss-Punkte