Municipal Bonds Total Returns, 1991-2013
| Jahr | Kommunalanleihen | Barclays Agg. |
| 1991 | 12.14% | 16.00% |
| 1992 | 8.82% | 7.40% |
| 1993 | 12.28% | 9.75% |
| 1994 | -5.17% | -2,92% |
| 1995 | 17.46% | 18.46% |
| 1996 | 4,43% | 3.64% |
| 1997 | 9.19% | 9.64% |
| 1998 | 6.48% | 8.70% |
| 1999 | -2.06% | -0.82% |
| 2000 | 11.69% | 11.63% |
| 2001 | 5.13% | 8.43% |
| 2002 | 9.60% | 10.26% |
| 2003 | 5.31% | 4.10% |
| 2004 | 4.48% | 4.34% |
| 2005 | 3.51% | 2.43% |
| 2006 | 4,84% | 4.33% |
| 2007 | 3.36% | 6.97% |
| 2008 | -2,48% | 5.24% |
| 2009 | 12.91% | 5.93% |
| 2010 | 2.38% | 6.54% |
| 2011 | 10.70% | 7.84% |
| 2012 | 6.78% | 4.22% |
| 2013 | -2,55% | -2.02% |
Diese Renditedaten veranschaulichen, wie zwei Faktoren - Zinsrisiko und Kreditrisiko - bei der Performance von Kommunalanleihen eine Rolle spielen. (Erfahren Sie hier mehr über die Risiken von Kommunalobligationen .)
Municipal Bond Zinsrisiko
In Bezug auf das Zinsänderungsrisiko ist es offensichtlich, dass Kommunen im Allgemeinen die Leistung des breiteren Marktes verfolgen. In den drei Kalenderjahren, in denen die Zinsen stiegen und der Barclays Aggregate Index an Boden verlor (1994, 1999 und 2013), schlossen die Kommunen ebenfalls mit einer negativen Rendite ab.
Auf der anderen Seite des Hauptbuchs erzielte munis in 19 der 20 Jahre, in denen der Rentenmarkt das Jahr im positiven Bereich beendete, eine positive Rendite.
Municipal Bond Kreditrisiko
Das Kreditrisiko spielt auch eine Rolle bei der Rendite von Kommunalobligationen. Das Kreditrisiko ist das Risiko, dass eine Anleihe ausfällt (keine Zins- oder Tilgungszahlungen leisten), und sie beinhaltet breitere Faktoren, die zu einer Verschiebung des Ausblicks für Ausfälle führen.
Zum Beispiel erhöht ein wirtschaftlicher Abschwung das Risiko von Zahlungsausfällen und belastet Anleihen, deren Performance einen Aspekt des Kreditrisikos beinhaltet. Da Kommunalanleihen von einer so breiten Palette von Emittenten angeboten werden - von Staaten und Großstädten bis hin zu Kleinstädten und spezifischen Einheiten (wie Flughäfen und Abwasserbezirken) - kann das Kreditrisiko auch die Performance beeinflussen.
Dies zeigt sich in den Ergebnissen des Jahres 2008, als die Zinsen sanken und der Rentenmarkt über 5% zulegte, aber Kommunalanleihen verloren an Boden. Dies spiegelt ein Jahr wider, das nicht nur von einer Rezession und einer erhöhten Risikoaversion der Anleger geprägt ist, sondern auch vom Zusammenbruch des Immobilienmarktes. Dies führte wiederum zu einem starken Rückgang der Steuereinnahmen für kommunale Einheiten, was Bedenken hinsichtlich einer möglichen Erhöhung der Ausfallrate aufkommen ließ .
In den Jahren, in denen das Headline-Risiko vorherrschte, verzeichneten die Kommunen ebenfalls eine Underperformance: 1994 (Insolvenz von Orange Country), 2010 (Meredith Whitneys Vorhersage einer "Welle von Zahlungsausfällen") und 2013 (Detroits Insolvenz, Puerto Ricos finanzielle Schwierigkeiten). Die Auswirkungen dieser Ereignisse unterstreichen auch die Tatsache, dass kommunale Anleihen mehr leisten als nur die Richtung der Zinssätze.
Längerfristig lagen die Renditen kommunaler Anleihen jedoch nahe bei denen des Investment-Grade- Marktes.
Zum 31. Dezember 2013 lag die 10-jährige durchschnittliche Gesamtrendite des Barclays Municipal Bond Index bei 4,29% und damit nahe der 4,55% Rendite des Barclays Aggregate. Beachten Sie jedoch, dass dies kein Äpfel-zu-Apfel-Vergleich ist, da die Zinsen für Kommunalanleihen steuerfrei sind . Damit liegt die Gesamtrendite der Kommunen nach Steuern tatsächlich näher an der von Investment-Grade-Anleihen als auf den ersten Blick.
Ein letzter Gedanke
Es wird oft behauptet, dass Anleihen die risikoärmeren Renditen bieten, die für konservative Anleger und solche, die sich dem Rentenalter nähern oder bereits im Ruhestand sind, angemessen sind. Aber auch die obige Tabelle zeigt mit 20 Punkten Unterschied zwischen den besten und den schlechtesten Renditen, dass Anleihen keineswegs risikofrei sind. Sie sind weniger volatil als Aktien (vielleicht), aber sie sind immer noch volatil.
Und wie bei Aktien spielt es eine große Rolle, wenn Sie anfangen zu investieren. Die Anleiherenditen in den frühen 1980er Jahren waren außerordentlich hoch und aufgrund der Tatsache, dass Compounding Anleiheinvestoren einen Vorsprung verschaffte, konnten Investoren, die später investierten, kaum jemals mithalten. In ähnlicher Weise haben Anleiheninvestoren, die in das Gebiet nach der Finanzkrise, das 2007 begann, investiert haben, fast ein Jahrzehnt extrem niedriger Renditen gelitten. Selbst die Rückkehr zu hohen Zinsen dürfte diesen entmutigenden Start nicht kompensieren.