Die Konzentration auf das, was wirklich wichtig ist, kann die Suche nach guten Investitionen erleichtern
1. Was sind die Quellen der Cashflows des Unternehmens?
John Burr Williams hat uns gelehrt, dass der Wert eines Vermögenswerts der Barwert seiner diskontierten Cashflows ist.
Bevor der Anleger überhaupt ein Unternehmen bewerten kann , muss er wissen, was das Geld generiert. Es ist wichtig, spezifisch zu sein und Vermutungen zu vermeiden.
Nehmen Sie zum Beispiel Coca-Cola. Milliarden von Menschen auf der ganzen Welt sind mit den Produkten von Coke vertraut. Wenn Sie es im Regal Ihres örtlichen Lebensmittelgeschäftes sehen, haben Sie vielleicht den Schluss gezogen, dass es die Coca-Cola Company war, die die Flaschenware an den Lebensmittelhändler verkaufte. In Wirklichkeit zeigt ein Blick auf die letzten 10K , dass, obwohl das Unternehmen einige Fertiggetränke verkauft, fast sein gesamter Umsatz aus dem Verkauf von "Getränkekonzentraten und -sirupen" an "Abfüll- und Konservenbetriebe, Händler, Brunnengroßhändler" stammt und einige Brunnenhändler. "Mit anderen Worten, es verkauft das Konzentrat an Abfüller, der größte ist Coca-Cola Enterprises (ein separat gehandeltes öffentliches Unternehmen). Diese Abfüller erstellen das fertige Produkt und versenden es zu Ihrem lokalen Geschäft.
Es mag wie ein kleiner Unterschied erscheinen, wenn man sieht, dass der letztendliche Erfolg von Coke von den Produkten abhängt, die in Geschäften und Restaurants verkauft werden; Von einem anderen Standpunkt aus betrachtet, kann der Investor jedoch schnell erahnen, wie wichtig die Beziehung zwischen Cola und seinen Abfüllern ist. es sind die Abfüller, die tatsächlich die meisten Cola an die Öffentlichkeit verkaufen.
Diese Anordnung geschah aufgrund einer historischen Eigenart, die zwei Männer und ihre Familien sehr reich machte.
2. Wie viel Geld wird vom Unternehmen generiert und wann fließt Geld in das Finanzministerium?
Sobald Sie die Geldquellen in einem Unternehmen identifiziert haben, müssen Sie den Betrag und Zeitpunkt dieser Cashflows schätzen. Ein Unternehmen, das heute 1.000 US-Dollar generiert, kann mehr wert sein als eines, das in 50 Jahren 30.000 US-Dollar generiert, wegen des Zeitwerts des Geldes .
3. Sind die Cashflows nachhaltig?
Es gab eine Zeit, in der Pferdewagenhersteller und Straßenbahnunternehmen an der Wall Street als Blue-Chip-Aktien galten. Die lange Geschichte der Rentabilität der Industrie hat viele Investoren und Analysten dazu gebracht zu glauben, dass diese Unternehmen immer solide sein würden. Diejenigen, die scharfsinnig waren, erkannten, dass die vergangene Geschichte keinen Wert für die Projektion künftiger Cashflows aufgrund einer Verlagerung der Wettbewerbslandschaft hatte, die sich aus dem Aufkommen des Automobils ergab.
Eine der Möglichkeiten, die Nachhaltigkeit von Cashflows zu bewerten, besteht darin, die Eintrittsbarrieren für den Markt oder die Märkte, in denen das Unternehmen tätig ist, zu untersuchen. Es wird viel schwieriger für einen Wettbewerber sein, ein Unternehmen zu betreten, das Startkapital in Höhe von mehreren hundert Millionen Dollar erfordert, als für einen Einzelhändler, der für einen winzigen Bruchteil der Kosten geöffnet werden kann (z. B. sind es nur sehr wenige) Unternehmen in der Welt, die einen Flugzeughersteller dazu bringen könnten, sich mit Airbus oder Boeing zu messen, aber Sie und Ihre Freunde könnten wahrscheinlich das Kapital sammeln, das notwendig ist, um einen Platz im lokalen Einkaufszentrum zu mieten und Ihr eigenes Unternehmen zu gründen).
4. Wie viel Kapital muss das Geschäft betreiben?
Einige Unternehmen benötigen mehr Kapital , um einen Dollar Gewinn zu erzielen. Ein Stahlwerk erfordert enorme Investitionen in Sachanlagen und produziert dann ein Produkt, das eine Ware ist . Ein Werbefirma hingegen benötigt nur sehr wenig Kapitalinvestitionen, um das Geschäft am Laufen zu halten, und generiert für die Eigentümer im Verhältnis zu den Investitionen eine Menge Geld. Je weniger Kapital ein Unternehmen benötigt, um es zu betreiben, desto attraktiver ist es für einen Eigentümer, denn je mehr Geld kann er in Form von Dividenden ausschütten, um das Leben zu genießen oder in andere Projekte zu reinvestieren.
5. Hat das Management eine Aktionärsfreundliche Disposition?
Die Art und Weise, wie das Management die Aktionäre behandelt, ist die wichtigste qualitative Determinante für den Erfolg. Ein CEO, der bereit ist, auf Aktienrückkäufe zu drängen, wenn die Aktien eines Unternehmens gefallen sind, anstatt ein anderes Geschäft zu erwerben, ist viel wahrscheinlicher, um Wohlstand zu schaffen als einer, der auf die Expansion des Imperiums aus ist.
Wenn Sie Hilfe in diesem Bereich benötigen, lesen Sie 7 Zeichen für ein "Shareholder Friendly Management" , das Ihnen einige Anhaltspunkte gibt, ob Sie mit einem guten Team von Führungskräften zu tun haben, die Ihre Interessen am Herzen haben.
6. Sind die Maßnahmen des Managements konsistent mit dem, was sie in ihrer öffentlichen Kommunikation gegenüber Investoren sagen?
Wenn das Management in den letzten drei Jahresberichten erklärt hat, dass der Schuldenabbau die wichtigste Priorität ist, obwohl sie mehrere Akquisitionen getätigt oder mehrere neue Unternehmen gegründet haben, sind sie nicht ehrlich. Als Geschäftsinhaber möchten Sie nur in Partnerschaft mit denen sein, deren Aktionen ihren Versprechen entsprechen.
7. Ist der Aktienkurs im Verhältnis zum wachstumsbereinigten Ergebnis attraktiv?
Der Aktienkurs ist die absolute Determinante der Rendite. Ein disziplinierter Investor wird die Firma ABC für 10 Dollar attraktiv finden, aber nicht für 12 Dollar. Ein Geschäft, das pro Jahr 5 $ Gewinn generiert, ist ein exzellenter Kauf zu 20 $ pro Aktie; Die Gewinnrendite beträgt 25 Prozent. Das exakt gleiche Geschäft, das bei 200 Dollar pro Aktie verkauft wird, rühmt sich jedoch nur mit einer Gewinnrendite von 2,5 Prozent - die Hälfte der Rate, die für risikolose US-Staatsanleihen zum Zeitpunkt der ursprünglichen Aktualisierung dieses Artikels im Jahr 2014 verfügbar war! Selbst wenn eine hohe Wachstumsrate erwartet wurde, ist es Wahnsinn, die Aktie zum letztgenannten Preis zu erwerben.
Manchmal können Blicke täuschen. Bei einem Unternehmen, das schnell Gewinne erwirtschaftet, könnte eine niedrigere Gewinnrendite heute in fünf oder zehn Jahren besser sein als eine höhere Gewinnrendite, die sich langsamer ausbreitet. Um dies zu korrigieren, können Sie versuchen, das Verhältnis der dividendenadjustierten PEG zu verwenden .