Höhere Risiken, höhere Erträge
Kommunalanleihen hoher Rendite 101
High-Yield-Munis sind Anleihen, die von staatlichen oder lokalen Regierungen begeben werden, die von den großen Rating-Agenturen nicht bewertet wurden oder deren Bonitätseinstufungen unter Investment Grade fallen.
Aus naheliegenden Gründen besitzen Investoren hochrentierliche Munis: Sie bieten höhere Erträge als ihre Investment-Grade-Kontrahenten - in der Regel mit einer Marge von etwa drei Prozentpunkten - und sind steuerfrei auf Bundesebene und manchmal auf staatlicher und lokaler Ebene auch. Mit dieser höheren Rendite ergeben sich aber auch einige wichtige Unterschiede gegenüber dem Investment-Grade-Markt:
Liquidität : Der High-Yield-Muni-Markt ist viel kleiner als der Investment-Grade-Markt, also ist er viel weniger "liquide" - was bedeutet, dass die Handelsvolumina niedriger sind. Für Anleger in Investmentfonds oder börsengehandelten Fonds ist dies kein Problem; es kommt nur für Anleger in einzelnen Wertpapieren ins Spiel. Es bedeutet jedoch auch, dass Hochzins-Munis einen größeren Nachteil haben können, wenn die Anleihepreise schwächer werden.
Ein anderes Risiko : Während Investment-Grade-Kommunalanleihen stärker vom Zinsänderungsrisiko und weniger vom Kreditrisiko betroffen sind, gilt für Hochzinsanleihen das Gegenteil.
Mit anderen Worten, die Performance wird eher von der Finanzkraft der zugrunde liegenden Emittenten als von Zinsschwankungen bestimmt. Dies bedeutet, dass Munis mit hoher Rendite konjunkturabhängiger sind als Investment-Grade-Emissionen. High-Yield-Munis können daher ein Diversifizierungsmaß für ein Portfolio bieten, das in höherwertigen Anleihen stark gewichtet ist.
Höheres Ausfallrisiko : Im Zeitraum von 1970 bis 2011 stuften nur 0,8% der Kommunalobligationen innerhalb von zehn Jahren nach der Emission das Investment-Grade- Niveau ein (dh es wurden keine Zins- oder Tilgungszahlungen geleistet). Im Gegensatz dazu traten in dieser Zeit 7,94% der Muni-Anleihen unterhalb des Investment-Grade-Niveaus aus. Dies deutet darauf hin, dass das Ausfallrisiko, wenn auch nicht absolut hoch, bei Munis unter Investment Grade deutlich höher ist - ein potenzielles Problem, wenn eine schwächere Wirtschaft die Finanzen der staatlichen und lokalen Regierungen unter Druck setzt.
Mehr Volatilität : Höherer Ertrag bedeutet wie immer höhere Risiken . Infolgedessen können die Preisschwankungen im High-Yield-Segment Muni im Vergleich zu Investment-Grade-Emissionen wesentlich größer sein.
Ein extremes Beispiel: Während der Finanzkrise Ende 2008 verloren die meisten High-Yield-Kommunalanleihen in den drei Monaten von September bis November rund 20-25%. Im Gegensatz dazu verloren Investment-Grade-Fonds etwa 10-13%. Dies war ein einzigartiger Zeitraum, aber es zeigt, dass High-Yield-Anleihen einem höheren Verlust ausgesetzt sind als Investment-Grade-Anleihen, wenn sich der Markt in Richtung Süden bewegt.
Langfristige Renditen: Während ein höheres Risiko zu höheren Renditen führen kann, bedeutet dies nicht immer höhere Gesamtrenditen in einem bestimmten Zeitraum.
Zum 31. Januar 2014 betrug die durchschnittliche jährliche Gesamtrendite der Morningstar-Kategorie "High Yield Municipal Bond Funds" 3,67%, was der Rendite von 3,50% für die Kategorie "Municipal National Intermediate Funds" entspricht.
Diejenigen, die High-Yield-Kommunalanleihen in Betracht ziehen, müssen diese Faktoren abwägen, wenn sie überlegen, ob der zusätzliche Ertrag sie für die zusätzlichen Risiken kompensiert. Hochzins-Munis eignen sich am besten für aggressive Anleger oder solche mit längerfristigen Zeithorizonten, die es ihnen ermöglichen, kurzfristige Volatilität zu absorbieren.
Sollten Sie in Municipal Bonds an erster Stelle stehen?
Bevor Sie sich für den Anteil Ihres Portfolios entscheiden, der in High-Yield- gegenüber Investment-Grade-Anlagen investiert, müssen Sie zunächst feststellen, ob Sie tatsächlich steuerfreie statt steuerpflichtige Emissionen haben sollten.
In der Regel sind Anleger mit niedrigeren Steuerklassen in Letzteren besser aufgehoben, während Anleger in höheren Steuerklassen von steuerlichen Vorteilen von munis profitieren. Um herauszufinden, ob Sie steuerpflichtige oder steuerfreie Anleihen in Betracht ziehen sollten, klicken Sie hier .
Wie man in hochrangige Kommunalanleihen investiert
Da die Ausfallrate einzelner Wertpapiere in diesem Marktsegment relativ hoch ist, sollten nur die anspruchsvollsten, vermögenden Anleger versuchen, eigene hochverzinsliche Kommunalanleihen zu bauen. Glücklicherweise gibt es eine Fülle von Optionen, die sowohl in Investmentfonds als auch in Exchange Traded Funds (ETFs) zur Verfügung stehen. Die vollständige Liste der High-Yield-Kommunalanleihen-Publikumsfonds mit ein-, drei- und fünfjährigen Renditen ist bei Morningstar erhältlich. Es gibt auch zwei ETFs, die sich auf die Anlageklasse konzentrieren: SPDR Nuveen S & P High Yield Municipal Bond ETF (Ticker: HYMB) und Market Vectors High Yield Municipal Bond Index ETF (HYD), die mit einem Broker-Konto erworben werden können.
Die Quintessenz
Der Renditevorteil von High Yield Munis kann sich im Laufe der Zeit durchaus addieren, aber stellen Sie sicher, dass Sie die Risiken vollständig verstehen, bevor Sie investieren.
Haftungsausschluss : Die Informationen auf dieser Website dienen nur zu Diskussionszwecken und sollten nicht als Anlageberatung ausgelegt werden. Unter keinen Umständen stellen diese Informationen eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Konsultieren Sie immer einen Anlageberater und Steuerfachmann, bevor Sie investieren.