Investieren in Lektion 3: Analysieren einer Bilanz
(Eine Tochtergesellschaft ist eine Gesellschaft, die von einer anderen Gesellschaft kontrolliert wird, die mindestens die Mehrheit der Stimmrechte besitzt .)
Beginnend in den Jahren 2008 und 2009 hat das Financial Accounting Standards Board (FASB) eine massive Änderung der Bilanzierung von Minderheitsanteilen eingeführt, indem Unternehmen verpflichtet wurden, Minderheitsanteile im Eigenkapital und nicht im Passivbereich auszuweisen hat früher sein Zuhause gefunden. Dies war ein wichtiger Umschwung in der Rechnungslegungspolitik und bedeutet, dass Sie für Jahresberichte und Formular 10-K, die nach diesem Datum eingereicht werden, weiter unten in der Bilanz nachschauen müssen, um die Minderheitsbeteiligung zu finden. Es bedeutet auch, dass Sie sich dessen bewusst sein müssen, wenn Sie ältere Jahresberichte studieren oder analysieren, da die Minderheitsbeteiligung als eine Art von Schulden erscheint. Während beide Positionen gerechtfertigt sein können (die alte Denkweise war, dass die Minderheitsbeteiligung den Minderheitsaktionären "geschuldet" war), ist die neue Meinung, dass die Minderheitsaktionäre nichts schuldig sind, sie besitzen sie, so dass es angemessen ist, sie als eine zu bezeichnen Aktien-Allokation), glaube ich, dass der Wechsel zum Aktienbereich eine intelligentere Darstellung der wirtschaftlichen Realität ist.
Ein Beispiel dafür, wie Minderheitsbeteiligungen funktionieren
Der beste Weg, um zu demonstrieren, wie Minderheitsbeteiligungen funktionieren, besteht darin, ein reales Beispiel aus einem Unternehmen hervorzuheben, das wir in früheren Artikeln in dieser Investitionskurse, Berkshire Hathaway, mehrfach verwendet haben. Vielleicht hat die berühmteste Holdinggesellschaft in den Vereinigten Staaten, wenn nicht die Welt, das Anlagevehikel des Milliardärs Warren Buffett die Minderheitsbeteiligung zu einer strategischen Schlüsselwaffe für ihre nie endende Suche nach intelligenten Anschaffungen gemacht.
Buffett wird ein attraktives Geschäft finden, das oft in Familienbesitz ist oder von einer Handvoll Menschen kontrolliert wird, und dann anbieten, mindestens 80 Prozent der Aktien zu erwerben. (Der Grund, warum 80 Prozent wichtig sind, liegt darin, dass nach den geltenden Körperschaftsteuervorschriften in den Vereinigten Staaten das übernommene Geschäft als vollkonsolidierte Tochtergesellschaft behandelt wird und die Mutterholding keine Steuern zahlen muss Dividenden von dieser Tochtergesellschaft.) Eine verbleibende Minderheitsbeteiligung in den Händen der nicht beherrschenden Aktionäre muss jedoch in den Abschlüssen von Berkshire Hathaway enthalten sein. Hier spielen Minderheitsbeteiligungen eine Rolle.
Ein Blick darauf, wie die Minderheitsbeteiligung von Nebraska Furniture Mart auf der Bilanz von Berkshire Hathaway beruht
Im Jahr 1983 war Nebraska Furniture Mart in Omaha, Nebraska, der erfolgreichste Einrichtungshaus in den Vereinigten Staaten. Sein Bruttojahresumsatz übertraf 88,6 Millionen US-Dollar und das Unternehmen hatte keine Schulden. Nachdem er bemerkt hatte, wie erfolgreich das Möbelgeschäft war, wandte sich Omaha-Landsmann Warren Buffett an die Besitzerin Rose Blumkin und bot ihr an, die Firma von ihr zu kaufen.
Aufgrund von Kämpfen mit ihren Kindern und Enkeln sprang Rose auf die Chance, das von ihr gebaute Imperium aus dem Nichts zu verkaufen.
Sie hatte mit keinem Geld angefangen, war in die Vereinigten Staaten geflohen, um den Nazis zu entkommen, und konnte nicht einmal Englisch lesen oder schreiben, obwohl sie eine der reichsten Frauen in ihrem Staat war. Die Transaktion würde es ihr erlauben, das Geschäft, das sie liebte, weiter zu führen, weiterhin einen bedeutenden Anteil zu halten und eine große Menge an Bargeld für die Nachlassplanung aufzubringen. Fast sofort bot sie an, Berkshire Hathaway für 55 Millionen Dollar 90 Prozent der privat gehaltenen Nebraska Furniture Mart- Aktien zu verkaufen.
Am nächsten Tag kam Buffett in den Laden und reichte ihr einen Scheck. Dies machte NFM zu einer teilweisen Tochtergesellschaft von Berkshire. Da Tochtergesellschaften von ihrer Muttergesellschaft kontrolliert werden, können sie nach den Rechnungslegungsvorschriften in der Bilanz des Mutterunternehmens geführt werden. 1 Als Berkshire Hathaway seine 90% -Beteiligung an Nebraska Furniture Mart kaufte, konnte er die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Möbelriesen (wiederum gab es diese aufgrund Blumkins Philosophie des Lebens ohne Schulden nicht) auf seine eigene Balance bringen Blatt.
Dies stellte ein Problem dar. Berkshire Hathaway konnte nun die Bilanz von Nebraska Furniture Mart mit seiner eigenen Bilanz konsolidieren, aber technisch gesehen besaß es nicht den gesamten Nebraska Furniture Mart. Denken Sie daran, Rose Blumkin verkaufte 90% ihrer Firma. Sie behielt die anderen 10%. Das bedeutet, dass 10% des Umlaufvermögens , des Inventars , des Eigentums, der Anlagen und der Ausrüstung und alles übrige ihr gehörte.
Um sich darauf einzustellen, musste Berkshire Hathaway den Anteil von Rose an allem berechnen und in die Minderheitsbeteiligung der Bilanz aufnehmen. Da dies vor der Änderung der Bilanzierungsregeln 2008 und 2009 der Fall war, wurden Minderheitsanteile in der Bilanz von Berkshire Hathaway als Verbindlichkeit (Schulden) ausgewiesen. Wenn man sich heute die Bilanz von Berkshire Hathaway ansieht, gehören zu den vielen Minderheitsbeteiligungen, die unter dem Eigenkapitalanteil konsolidiert werden, die Aktien von Nebraska Furniture Mart, die den Erben von Rose Blumkin gehören. (Berkshire Hathaway besitzt heute 80% von Nebraska Furniture Mart und die Familie Blumkin besitzt 20%, nachdem diese eine Option zum Rückkauf von 10% der Gesellschaft zu den ursprünglich zum Zeitpunkt der Übernahme zurückbehaltenen 10% gewählt hatte .)
Bei der Betrachtung der Minderheitsbeteiligung in der Bilanz ist es unwahrscheinlich, dass das Management die einzelnen Unternehmen, in denen Minderheitsbeteiligungen gehalten werden, trennen wird. Dafür müssen Sie die rechtliche Struktur des Mutterunternehmens untersuchen und genau herausfinden, wie viel es von jeder Tochtergesellschaft besitzt. Sie werden manchmal auf eine Situation stoßen, in der ein öffentlich gehandeltes Unternehmen einen enormen Teil eines anderen börsennotierten Unternehmens kontrolliert, vielleicht durch die rosaroten Blätter. In diesen Situationen ist es tatsächlich möglich, direkt in die Minderheitsbeteiligung zu investieren. Es kann schwierig sein, vor allem für Nicht-Experten, aber es bietet interessante Möglichkeiten von Zeit zu Zeit.
1.) Ein Unternehmen kann die Bilanz seiner Tochtergesellschaft integrieren, wenn es 80% oder mehr besitzt. Er kann das Ergebnis der Tochtergesellschaft melden, wenn er 20% oder mehr besitzt.