Die Projektion künftiger Erträge ist aufgrund mehrerer anderer Faktoren noch komplexer. Erstens können nicht alle relevanten Finanzinformationen eines Unternehmens durch die Analyse der Gewinn- und Verlustrechnung, der Bilanz oder der Kapitalflussrechnung gefunden werden. Nicht alle Antworten werden im Jahresbericht oder im Formblatt 10-K gefunden . Eine oft benutzte Illustration aus der Finanzmodellierung könnte hilfreich sein, um zu verstehen, warum ich das sage. Wenn Sie mein Schreiben hier bei " Investing for Beginners" oder in meinem persönlichen Blog gelesen haben, haben Sie wahrscheinlich dieses Beispiel gehört, aber es bringt den Punkt auf eine ziemlich krasse Weise nach Hause.
Stellen Sie sich vor, Sie betrachten die Bücher eines hochprofitablen Pferde- und Buggy-Herstellers vor mehr als einem Jahrhundert. Der Umsatz ist fantastisch. Der Cashflow ist wunderbar. Die Gewinne steigen ständig. Dieses spezielle Unternehmen hat einen hervorragenden Ruf, stellt ein qualitativ hochwertiges Produkt her und hat dadurch bedeutende Erfolge auf dem Markt erzielt.
Du fängst an zu versuchen zu projizieren, was du denkst, dass es nächstes Jahr oder in fünf Jahren oder in zehn Jahren verdienen wird. Unterdessen ist Henry Ford dabei, sein Model T Automobil zu rollen und die Welt für immer zu verändern. Die Nachfrage nach den Produkten, die diese Firma verkauft, wird zuerst langsam und dann schnell zusammenbrechen. Pferde können nicht mit Autos konkurrieren.
Sie sind weniger kostenpflichtig. Sie sind nicht temperamentvoll. Sie boten eine angenehmere Reiseerfahrung, besonders für die Alten und Kranken. Wenn Sie den säkularen Niedergang des Sektors oder der Branche, in der dieses Geschäft tätig ist, nicht berücksichtigt haben, würden Sie in einem Ausmaß überbezahlen, dass Ihr scheinbar konservativer Preis Ihnen erhebliche finanzielle Verluste verursachen würde. Die zukünftigen Gewinne werden nicht da sein, wenn das Management sich nicht anpassen kann, indem es seine Dienstleistungen anders anbietet.
Auf der anderen Seite sind große Veränderungen wie diese selten außerhalb einer Handvoll von Orten in der Wirtschaft, Technologie gehört dazu. Aus diesem Grund ist der größte Indikator für zukünftige Gewinne vergangenes Einkommen, vorausgesetzt, das Unternehmen geht nicht in eine andere Phase seines Entwicklungszyklus über (z. B. McDonald's Corporation geht von einem Fast-Food-Franchise-Start-up zu einem Blue-Chip) Riese, der bereits die Welt beherrscht). Insbesondere, wenn ein Unternehmen in den letzten zehn Jahren um 4% gewachsen ist, ist es sehr unwahrscheinlich, dass es in Zukunft 6-7% wachsen wird. Sie müssen sich daran erinnern und sich vor Optimismus schützen. Ihre finanziellen Projektionen sollten im schlimmsten Fall leicht pessimistisch sein, im besten Fall sogar deprimierend.
Masochismus in der Finanzwirtschaft kann sehr profitabel sein. Ein Pollyanna-artiger Disposition kann Ihre persönliche Bilanz langfristig auffrischen. Sie wollen eine Sicherheitsmarge.
Denken Sie außerdem daran, dass Unternehmen, die in zyklischen Branchen wie Stahl-, Bau- und Automobilherstellern tätig sind, berüchtigt dafür sind, einen Gewinn pro Aktie von 5 USD pro Jahr zu erzielen und am nächsten 2,50 USD zu verlieren. Ein Investor muss darauf achten, die Projektionen nicht allein auf das laufende Jahr zu stützen. Er oder sie würde am besten bedient werden, indem er die Gewinne der letzten zehn Jahre mittelt und eine Bewertung auf der Grundlage dieser Zahl erstellt. Ein weiterer potenzieller Fallstrick fällt in etwas, das als "Peak Earnings Trap" bekannt ist.