Ein Trick zur Bewertung von Aktien mit hohen Dividendenrenditen
Für diejenigen von Ihnen, die eine schnelle Auffrischung benötigen, haben wir über die PEG-Ratio gesprochen, einschließlich der Arbeit mit mehreren Beispielen, die zeigen, wie man sie berechnen kann, in einem Artikel mit dem Titel PEG-Verhältnis verwenden, um versteckte Stock-Edelsteine zu finden .
In einfachen Worten ist die PEG-Ratio ein Finanzinstrument, das das Kurs- Gewinn -Verhältnis oder das Kurs- Gewinn-Verhältnis, wie es allgemein bekannt ist, annimmt und für das Wachstum des Gewinns pro Aktie anpasst.
Warum sollten Sie diese Formel lernen? Denken Sie daran, dass der Preis , den Sie zahlen, für die Renditen, die Sie letztendlich verdienen, von größter Bedeutung ist . Eine großartige Firma kann eine schreckliche Investition sein, wenn Sie zu viel ausgeben, um Ihren Anteil zu erwerben. Der Zweck der PEG-Ratio ist es, dem gesunden Menschenverstand zu folgen, dass man manchmal für ein schnell wachsendes Unternehmen einen höheren Preis bezahlen kann und trotzdem viel Geld verdient, als wenn man für ein Unternehmen, das es hat, einen niedrigeren Preis zahlt nirgends mehr zu expandieren oder erleidet rückläufige Nettoerträge . Die PEG-Ratio könnte zeigen, dass ein junges Startup-Unternehmen im Silicon Valley mit 50-fachen Gewinn stehlen kann, während ein altes Stahlwerk bei 8-fachen Gewinnen teuer ist.
Um das PEG-Verhältnis zu berechnen, verwenden Sie die folgende Formel:
PEG Ratio = (Preis ÷ Gewinn je Aktie) ÷ Jährlicher Gewinn pro Aktie Wachstum
In einer rein rationalen Welt mit einigermaßen stabilen Zinssätzen und einer moderaten Inflation würde die PEG-Ratio aller Aktien 1,00 betragen, was bedeutet, dass das KGV der Wachstumsrate des Gewinns je Aktie entspricht . Eine Aktie, deren Gewinne bei 10% stiegen, würde mit einem 10-fachen Gewinn gehandelt.
Eine Aktie, deren Gewinn bei 25% lag, würde zu einem 25-fachen Gewinn kommen. Natürlich ist dieses theoretische Ideal weit von der Norm entfernt, da die Anlegerstimmung, die zwischen Angst und Gier oszilliert, die Opportunitätskosten von Anlagen in Anleihen, die auf dem aktuellen Zinsumfeld basieren, und eine Vielzahl anderer Faktoren die PEG-Quote aller Aktien ansteigen lassen schwanken im Laufe der Zeit.
Das PEG-Verhältnis funktioniert nicht für Aktien mit hohen Dividenden
Oft, wenn ein Unternehmen sehr groß und profitabel ist, gibt es die meisten Gewinne an die Aktionäre in Form einer Bardividende zurück. Dies kann dazu führen, dass das Unternehmen langsam zu wachsen scheint, aber zusätzlich zu dem Gewinn je Aktie erhalten die Aktionäre große Schecks, die sie ausgeben, für wohltätige Zwecke ausgeben oder in zusätzliche Aktien investieren können Stock. Wenn dies der Fall ist, reicht die PEG-Ratio allein nicht aus, da eine ansonsten attraktive Aktie offenbar deutlich überbewertet ist, was möglicherweise nicht zutrifft.
In diesen Situationen funktioniert die PEG-Ratio nicht gut, da Aktien mit hohen PEG-Verhältnissen immer noch eine attraktive Gesamtrendite generieren können. In der Tat sind die Chancen gut, dass, wenn Sie die meisten qualitativ hochwertigen, Blue-Chip-Aktien wie Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola oder Tiffany & Company analysieren, um einige echte Unternehmen zu nennen, müssen Sie Verwenden Sie stattdessen das dividendenadjustierte PEG-Verhältnis.
Wie berechne ich das Verhältnis der Dividend Adjusted PEG
Zu lernen, wie das dividendenadjustierte PEG-Verhältnis zu berechnen ist, ist einfach. Die Investitionslegende Peter Lynch schlug vor einigen Jahrzehnten eine Modifikation der Formel vor:
Dividend Adjusted PEG Ratio = (Preis ÷ Gewinn je Aktie) ÷ (jährlicher Gewinn pro Aktie Wachstum + Dividendenrendite)
Schauen wir uns die Coca-Cola Company an. Als dieser Artikel zum ersten Mal am 29. September 2012 geschrieben wurde, wurde die Aktie für 38,85 $ pro Aktie gehandelt und hatte einen Gewinn je Aktie von 2,05 $. Die Dividende betrug 1,02 USD pro Aktie, was zu einer Dividendenrendite von 2,6% führte. Der ValueLine Investment Survey schätzt das Wachstum des Gewinns pro Aktie in den kommenden 3-5 Jahren auf 8%. Möglicherweise haben Sie dieser Zahl zugestimmt oder nicht zugestimmt, aber zu Veranschaulichungszwecken war es die, die wir in unserer Berechnung verwendeten, da es darum ging, zu lernen, wie das dividendenadjustierte PEG-Verhältnis zu berechnen ist, und nicht eine bestimmte Firma zu untersuchen.
Wenn Sie die normale PEG-Formel verwenden würden, hätten Sie Coke's PEG wie folgt berechnet:
Schritt 1: PEG-Verhältnis = ($ 38,85 ≈ $ 2,05) ÷ 8
Schritt 2: PEG-Verhältnis = 19 ÷ 8
Schritt 3: PEG-Verhältnis = 2,375
Ist Coca-Cola wirklich so überbewertet? Hätten Sie auf die Bareinlagen geachtet, die Sie als Aktieninhaber im Limonadenriesen bekommen, der einen sehr realen Wert hat, würden Sie die Formel für die Dividendenanpassung der PEG verwenden:
Schritt 1: Dividend Adjusted PEG Ratio = ($ 38.85 ≈ $ 2.05) ÷ (8 + 2.6)
Schritt 2: Dividend Adjusted PEG Ratio = 19 ÷ 10.6
Schritt 3: Dividend Adjusted PEG Ratio = 1,793
In beiden Fällen, wenn das Wachstum des Gewinns pro Aktie genau vorhergesagt wurde, scheint es, dass Coke nicht attraktiv bewertet ist. Allerdings können wir aus der zweiten Reihe von Zahlen, die das Unternehmen, während sicherlich nicht stehlen, ist viel billiger als das PEG-Verhältnis allein glauben sagen.
Ein Blick auf die Funktionsweise des von der Dividende angepassten PEG-Verhältnisses aus unserem Beispiel
Nachfolgende Erfahrung bestätigte dies. Während ich diesen Artikel am 22. Februar 2016 aktualisiere, beträgt der Aktienkurs von Coca-Cola 44,03 USD je Aktie, der erwartete Gewinn beträgt 2,00 USD je Aktie und die Dividende 1,40 USD je Aktie. (Hinweis: Es gibt einige vorübergehende Probleme bei der Rechnungslegung, insbesondere bei Umrechnungskursen in Fremdwährungen, die dazu führen, dass die gemeldeten Erträge von Cola deutlich niedriger erscheinen als bei der Berechnung des Eigentümergewinns.)
In den ungefähr 3,5 Jahren seit der ersten Veröffentlichung hätten Sie eine Gesamtrendite von 9,095 USD pro Aktie auf Ihre 38,85 USD-Investition erzielt, bestehend aus 5,18 USD in nicht realisierten Kapitalgewinnen und 3,915 USD in Bardividenden pro Aktie oder 23,41% insgesamt. Dies hat zu einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von etwa 6,2% geführt, was nicht spektakulär ist, aber für das, was Sie bezahlt haben, sicherlich fair war. Dies gilt insbesondere angesichts der Stärke des Geschäfts. Als Besitzer von Coke hielten Sie Eigenkapital in der größten Getränkefirma der Welt. Viel mehr als kohlensäurehaltige Limonaden, verkauft und vertreibt es alles von Orangensaft und Tee bis hin zu Milch, Kaffee und Energydrinks. Es ist so enorm, es liefert schätzungsweise 3,5% aller täglich eingenommenen alkoholfreien Getränke, die von Menschen auf der Welt konsumiert werden, einschließlich Leitungswasser. Eine einzelne Aktie, die 1919 im Börsengang für $ 40 gekauft wurde, mit reinvestierten Dividenden , ist jetzt nördlich von $ 15.000.000 wert. Wären wir in eine weitere Weltwirtschaftskrise gegangen, so waren die Chancen, dass die Firma in Konkurs ging, viel, viel niedriger als die üblichen börsennotierten Aktien. In der Tat, während der letzten Depression, ein Banker in Florida verwandelte seine Stadt in die Pro-Kopf-Millionär Hauptquartier der Vereinigten Staaten von Menschen helfen, Coke-Aktien zu erwerben, viele der Vermögen, die geschaffen wurden, noch heute existieren.
Ein wichtiger Fehler bei der Berechnung des PEG-Verhältnisses bei der Dividendenanpassung kann auftreten, wenn einmalige Posten, Währungsschwankungen oder andere außergewöhnliche Umstände die Ertragsqualität beeinträchtigen
Der erste Fehler bei der Verwendung des dividendenadjustierten PEG-Verhältnisses besteht darin, es wie eine Schrift zu behandeln. Mechanische Metriken sind kein Ersatz für vernünftige Urteile. Zu wissen, wann die Zahlen die wirtschaftliche Realität widerspiegeln, erfordert die Fähigkeit, eine Bilanz zu analysieren und die Gewinn- und Verlustrechnung zu zerreißen . Angesichts der Tatsache, dass wir über die Coca-Cola Company gesprochen haben, wäre es für mich am einfachsten, dies weiter zu erläutern, anstatt eine neue Firma zu diesem Zeitpunkt einzuführen.
In meiner eigenen Familie haben wir das Coca-Cola-Reinvestitionsprogramm genutzt, um meine jüngste Schwester über Investitionen zu unterrichten. Das Geschäft ist so gut, dass wir im Durchschnitt erwarten, dass es sich in den nächsten 30, 40 und 50+ Jahren gut zusammenfügt. Darüber hinaus verdoppelte ich heute meinen Anteil an meinem Ehemann und meinem persönlichen Coca-Cola-Anteil mehr als, obwohl ich ein sehr hohes Dividenden-angepasstes PEG-Verhältnis zu haben scheint, und ich beabsichtige, es nach dem Tod weiterhin zu besitzen und an unsere zukünftigen Kinder weiterzugeben und Enkel als Teil des Familienvertrauens . Außerdem habe ich Cola-Aktien in einigen UTMAs, die wir für unsere Nichten und Neffen eingerichtet haben. Es gibt Cola-Aktien in den Rentenkonten meiner Eltern. Ich habe Cola-Aktien in die Konten meines Bruders geschoben. Ich betrachte es als eine allgemeine Lebensregel, dass, wenn die Bewertung fair ist, es in der Regel eine gute Idee ist, das Eigentum hinzuzufügen und es für immer wegzulegen.
Wir wurden dafür belohnt. Coca-Cola hat seit 1920 eine ununterbrochene Dividende gezahlt. Seit 1963 hat sie diese Dividende im Februar jedes Jahres angehoben. Die jüngste Erhöhung erfolgte erst vor wenigen Tagen, als die Dividende pro Aktie um 6% erhöht wurde. Jahr für Jahr überschüttet uns Coke mit Geld.
Schauen Sie genau hin, und der aktuelle Aktienkurs von 44.03 USD mit aktuellen Gewinnen von 1,67 USD, einer aktuellen Dividende von 1,40 USD und einem geschätzten Analystenwachstum in den nächsten fünf Jahren von 2,20% gibt einen trügerischen Hinweis darauf, was ein Anleger erwarten könnte. Bleib in der Formel und was findest du?
Dividend Adjusted PEG Ratio = (Preis ÷ Gewinn je Aktie) ÷ (jährlicher Gewinn pro Aktie Wachstum + Dividendenrendite)
Dividend Adjusted PEG Ratio = ($ 44.03 ≈ $ 1.67) ÷ (2.2 + 3.19)
Angepasstes PEG-Verhältnis der Dividende = 26,37 ÷ 5,39
Angepasstes PEG-Verhältnis der Dividende = 4,89
Daran erinnern, dass ein vollkommen rationaler Anleger seine Aktien mit einem PEG-Verhältnis oder einem dividendenadjustierten PEG-Verhältnis von 1,00 oder weniger haben sollte und ernsthaft pausieren sollte, wenn die Zahl 2,00 für längere Zeit ohne eine bestimmte Ausnahmesituation überschreitet von Umständen; Wenn Sie zum Beispiel einen riesigen Coca-Cola-Anteil mit vielen latenten Steuern aufgebaut haben, weil Sie die Investition vor Jahrzehnten getätigt haben, kann es immer noch sinnvoll sein, sie zu halten, besonders wenn Sie ein komfortables passives Einkommen genießen. Warum würde ich dann nicht nur das behalten, was uns gehört, sondern mehr kaufen?
Einfach. Die aktuelle Gewinn- und Wachstumsrate entspricht nicht genau der zugrunde liegenden wirtschaftlichen Realität auf lange Sicht. Wie der Rest der Welt gekämpft hat, ist der US-Dollar auf Allzeithochs aufgestiegen. Coca Cola erzielt einen enormen Teil seiner Einnahmen und Erträge von außerhalb seines Heimatlandes. Der starke Dollar war so stark, dass einige der Nationen, in denen er tätig ist, ein beträchtliches Umsatzwachstum verzeichnen konnten, aber dass das Umsatzwachstum als Umsatzrückgang erschien, sobald es in den Dollar zurückkehrte. Diese Bedingung ist nicht dauerhaft. Wenn Sie beginnen, langfristige Horizonte von mehr als zehn Jahren zu betrachten, werden sie etwas belanglos. Was zählt ist, dass Cola mehr Wasser, Tee, Kaffee, Milch, Saft und Soda in fast jeder Ecke der Erde verkauft; dass Aktienrückkäufe und -dividenden immer wieder frisch erwirtschaftetes Vermögen an die Eigentümer zurückgeben. Mit der Zeit wird das Unternehmen in den Gesellschaften, in denen es operiert, immer größer, profitabler und tiefer verankert. Bereinigt um diese Faktoren ist das, was ich für das reale dividendenbereinigte PEG-Verhältnis halte, niedriger als der berechnete Wert, zu dem wir gerade gekommen sind.
Ein weiterer wichtiger Fallstrick bei der auf die Dividende angepassten PEG-Ratio ist eine Tendenz, über Gewinnwachstumsprojektionen übermäßig optimistisch zu sein
Das Problem, auf das unerfahrene Investoren und Experten gleichermaßen stoßen, wenn eine Finanzkennzahl wie die dividendenbereinigte PEG-Ratio verwendet wird, ist die angeborene menschliche Tendenz, über die zukünftige Wachstumsrate des Gewinns pro Aktie zu optimistisch zu sein. Wall Street-Analysten sind hierfür berüchtigt. (Um mich daran zu erinnern, nicht in die gleiche Falle zu geraten, halte ich in meinem Büro und in meiner Bibliothek seit Jahrzehnten Berichte von Analysten und Aufzeichnungen über Unternehmen, die zum katastrophalen Kollaps verdammt waren, manchmal innerhalb weniger Monate nach der Veröffentlichung der glühenden Berichte. Ich möchte sie regelmäßig lesen, vor allem, bevor ich Geld für eine neue Investition verbuche.
Ein weiterer Fallstrick ist nicht zu wissen, wann es akzeptabel ist, die Metrik an den Rändern des Portfolios zu ignorieren. Wenn wir zum Beispiel auf The Coca-Cola Company zurückkommen, gibt es Zeiten, in denen Sie ein wirklich permanentes Portfolio aufbauen; Ein Portfolio für Generationen.