Wirtschaftswachstum und seine Auswirkungen auf US-Treasuries
Sehen wir uns zunächst US-Treasuries an , da dies der Bereich des Anleihenmarktes ist, der am stärksten von der Wirtschaft beeinflusst wird. Der beste Weg, das Verhältnis zwischen Wirtschaft und Anleihen zu verstehen, besteht darin, über Zinssätze als die Kosten des Geldes nachzudenken.
Wenn die Wirtschaft stark ist, ist die Nachfrage nach Geld höher, da eine größere Aktivität bedeutet, dass mehr Geld benötigt wird, um Projekte zu finanzieren. Eine höhere Nachfrage treibt wiederum die Kosten - in diesem Fall die Zinsen - in die Höhe.
Ein stärkeres Wirtschaftswachstum macht zudem die Inflation wahrscheinlicher - zumindest in der Theorie. Die US-Notenbank Federal Reserve ("die Fed") wiederum wird die Zinsen eher erhöhen , um die Inflation zu bekämpfen. Und wenn die kurzfristigen Zinsen voraussichtlich steigen werden, folgen typischerweise längerfristige Zinsen.
Das Ergebnis für Treasuries ist, dass ein stärkeres Wachstum in der Regel zu höheren Renditen und niedrigeren Preisen führt (da sich die Preise und Renditen in entgegengesetzte Richtungen bewegen ).
Auf der anderen Seite verringert das langsamere Wirtschaftswachstum die Nachfrage nach Geld, da Einzelpersonen und Unternehmen weniger Kredite aufnehmen, um Projekte und Käufe zu finanzieren. Geringere Kreditnachfrage bedeutet, dass die Preise - in diesem Fall die Zinssätze - fallen.
Ein schwächeres Wachstum bedeutet auch, dass die Fed die kurzfristigen Zinsen eher senkt, um die Wirtschaft zu stützen. Daher fallen die längerfristigen Treasury-Renditen in der Regel, wenn sich das Wirtschaftswachstum voraussichtlich abschwächt.
Die Auswirkungen von Wachstumstrends auf andere Segmente des Rentenmarktes
Während alle Bereiche des Anleihemarktes letztlich den Anstoß für Treasuries geben - da, richtig oder anders, US-Staatsanleihen als die sicherste Investition der Welt angesehen werden und daher die Basis für den Rest des Marktes bilden, neigen bestimmte Arten von Anleihen dazu von stärkerem Wachstum zu profitieren, anstatt von ihm verletzt zu werden.
Typischerweise handelt es sich um Hochzinsanleihen , Schwellenländeranleihen und Unternehmensanleihen mit niedrigerem Rating. Warum ist das?
Erstens sind ihre Renditen hoch genug, dass moderate Bewegungen der Treasury-Renditen weniger Einfluss auf ihre Performance haben. Wenn zum Beispiel das 10-jährige Treasury 2,0% Rendite erzielt, ist ein hypothekenbesichertes Wertpapier mit einer Rendite von 2,5% (0,5 Prozentpunkte) stärker betroffen als eine untergewichtete Unternehmensanleihe 8,5% (6,5 Prozentpunkte).
Zweitens werden die Anleihen von Unternehmen und Schwellenländern aufgrund ihrer zugrunde liegenden Finanzkraft gehandelt. Je besser ihre Bilanzen, Kassenbestände und zugrunde liegenden Geschäftstrends sind, desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit, dass sie ausfallen (dh eine Kapital- oder Zinszahlung verpassen). Und je geringer die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls ist, desto niedriger werden die Renditen, die die Anleger verlangen, um das Risiko einer Anlage in dieses bestimmte Wertpapier zu kompensieren.
Dies hat zur Folge, dass ein stärkeres Wirtschaftswachstum zwar für Treasuries negativ sein kann, aber viel eher ein positiver Faktor für höher rentierliche Anleihen ist, bei denen die Kreditwürdigkeit des Emittenten ein Hauptanliegen der Anleger ist. Dies hilft zu argumentieren, warum Anleger auf ein Segment des Anleihemarkts eher diversifizieren als betonen sollten.
Im Folgenden sind die Ergebnisse von sechs wichtigen Anleihenmarktsektoren in unterschiedlichen wirtschaftlichen Umfeldern vom 1. Januar 1994 bis zum 31. März 2012 nach Angaben der Deutschen Bank dargestellt. Dies zeigt, dass ein stärkeres Wachstum zwar tendenziell die Gesamtrendite von Staatsanleihen unter Druck setzt, sich aber im Allgemeinen positiv auf Marktsegmente mit höherem Risiko auswirkt:
US-BIP-Wachstum weniger als 0%
- US-Staatsanleihen: 10,82%
- GNMAs: 8.96%
- Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating: 2,94%
- Kommunale Anleihen: 3,56%
- Schwellenländeranleihen: -2,12%
- High-Yield-Anleihen: -12.13%
BIP-Wachstum 0% -2%
- US-Staatsanleihen: 7,04%
- GNMAs: 6.67%
- Investment-Grade-Unternehmensanleihen: 7,49%
- Kommunale Anleihen: 5,97%
- Schwellenländeranleihen: 9,86%
- High-Yield-Anleihen: 5,00%:
BIP-Wachstum 2% -4%
- US-Staatsanleihen: 6,29%
- GNMAs: 6.98%
- Investment-Grade-Unternehmensanleihen: 9,02%
- Kommunalanleihen: 7,14%
- Schwellenländeranleihen: 14,63%
- High-Yield-Anleihen: 11,57%
BIP-Wachstum größer als 4%
- US-Staatsanleihen: 3,35%
- GNMAs: 4.91%
- Investment-Grade-Unternehmensanleihen: 4,35%
- Kommunale Anleihen: 3,79%
- Schwellenländeranleihen: 14,27%
- High-Yield-Anleihen: 7,59%