Was sind hochverzinsliche Anleihen?
High-Yield-Anleihen sind Anleihen, die von Unternehmen begeben werden, deren Bonitätseinstufungen unter Investment Grade liegen. Ein Beispiel für ein Investment-Grade-Unternehmen wären Microsoft oder Exxon Mobil , große multinationale Unternehmen mit massiven wiederkehrenden Einnahmen und einer Tonne Bargeld in ihren Bilanzen.
Beide Unternehmen haben sogar eine höhere Bonität als die US-Regierung, da es keine Chance gibt, dass sie ausfallen, oder anders gesagt, ihre Zins- und Tilgungszahlungen nicht rechtzeitig leisten.
Im Gegensatz dazu werden High-Yield-Anleihen von Unternehmen mit einem Ausblick emittiert, der fragwürdig genug ist, um zu verhindern, dass ihre Schulden in Investment Grade eingestuft werden. High-Yield-Unternehmen haben möglicherweise hohe Schulden, wackelige Geschäftsmodelle oder negative Erträge.
Infolgedessen besteht eine größere Wahrscheinlichkeit, dass sie ausfallen könnten. Diese Unternehmen verdienen daher schlechtere Bonitätsratings, und Anleger verlangen höhere Renditen, um ihre Anleihen zu besitzen. Der Grund, warum risikoreichere Anleihen in der Regel höhere Renditen erzielen, wird in meinem Artikel Die Beziehung zwischen Risiko und Rendite am Rentenmarkt diskutiert.
Die Risiken von hochverzinslichen Anleihen
Für Anleger, die über Investmentfonds oder börsengehandelte Fonds (und nicht einzelne Anleihen) in High-Yield-Anlagen investieren, ist der Ausfall nicht vorrangig.
Die historische jährliche Ausfallrate für Hochzinsanleihen liegt bei etwa 4% pro Jahr, was bedeutet, dass die meisten Fonds oder ETFs, die in den Sektor investieren, keine wesentlichen Auswirkungen auf die Performance durch Ausfälle in einem bestimmten Jahr haben.
Das primäre Risiko ist vielmehr die erhöhte Volatilität von Hochzinsanleihen im Vergleich zu anderen Bereichen des Rentenmarktes.
Hochzinsanleihen haben sich im Zeitverlauf gut entwickelt, aber die Anlageklasse kann auch bei einem sich verschlechternden Marktumfeld extrem schnell fallen.
Das extremste Beispiel aus jüngster Zeit fand 2008 statt, als die US-Finanzkrise die Märkte in voller Stärke traf. Vom 29. August bis 27. Oktober dieses Jahres verlor der Hochzinsmarkt über 25% seines Wertes. Dies war ein sehr ungewöhnlicher Fall, der jedoch die potenziellen kurzfristigen Risiken einer Anlage in Hochzinsanleihen veranschaulicht.
Starke historische Erträge
Die periodischen Abverkäufe, wie sie 2008 stattfanden, haben die langfristige Performance von Hochzinsanleihen nicht gedämpft. In den zehn Jahren zum 31. August 2012 erzielte der Credit Suisse High Yield Index eine durchschnittliche jährliche Gesamtrendite von 10,26% - besser als alle Segmente des Rentenmarktes mit Ausnahme von Anleihen aus Schwellenländern .
Im selben Zeitraum erzielten Anleihen mit Investment-Grade-Rating (gemessen am Barclays Aggregate US Bond Index) im Durchschnitt 5,48% pro Jahr, während US-Aktien (wie vom S & P 500 Index gemessen) 6,51% einbrachten.
In diesem Zeitraum übertrafen nicht nur High-Yield- Aktien die Aktien , sondern etwa die Hälfte der Volatilität - was bedeutet, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis relativ ausstehend war.
Es sei auch darauf hingewiesen, dass Hochzinsanleihen laut Lipper 23 der 28 Kalenderjahre bis 2011 positive Renditen erzielten.
In Bezug auf die Rendite hat die Anlageklasse im Zeitverlauf im Durchschnitt einen Vorteil von etwa sechs Prozentpunkten gegenüber US-Treasuries . Dieser Vorteil - oder die Renditeverteilung - hat sich jedoch innerhalb einer großen Bandbreite bewegt. Sie fiel 1997 und 2007 auf 2,5 bis 2,6 Prozentpunkte und erreichte in der Finanzkrise von 2008 sogar 21 Prozentpunkte.
High-Yield-Anleihen tendieren dazu, in Phasen wirtschaftlicher Expansion und eines hohen Anlegervertrauens am besten zu funktionieren. Umgekehrt schneidet die Anlageklasse im Allgemeinen schlecht ab, wenn das Risiko einer Rezession hoch ist und / oder die Anleger ein Risiko eingehen.
Zinsbewegungen haben keine so großen Auswirkungen auf Hochzinsanleihen wie andere Bereiche des Anleihemarktes, da ihr Renditevorteil bedeutet, dass eine Viertel-Punkt-Bewegung in Treasuries weniger Auswirkungen auf die Rendite-Spreads hat, als dies der Fall wäre Anleihen mit niedrigeren Renditen.
Dieses White Paper des Vermögensverwalters Alliance Bernstein liefert weitere Details zu diesem Phänomen.
Die Performance von High-Yield-Anleihen im Jahresvergleich sowie ein Vergleich des Renditen-Stacks mit dem von Aktien und Investment-Grade-Anleihen sind hier verfügbar.
Wer investiert in hochverzinsliche Anleihen?
Hochzinsanleihen bieten im Allgemeinen einen Mittelweg zwischen Aktien und Anleihen. Obwohl es sich um festverzinsliche Wertpapiere handelt, weisen Hochzinsanleihen auch eine höhere Volatilität auf als die meisten Segmente des Anleihemarkts, und ihre Performance tendiert im Laufe der Zeit dazu, dem Aktienmarkt viel näher zu kommen als Investment-Grade-Anleihen.
Die Vermögensklasse ist daher für jemanden geeignet, der ein hohes Einkommen und das Potenzial für langfristigen Kapitalzuwachs sucht, aber auch das Risiko aushalten kann und - am wichtigsten - die Fähigkeit hat, seine Investition für drei zu halten 5 Jahre. Aufgrund ihrer erhöhten Volatilität sind Hochzinsanleihen für Anleger mit kurzfristigem Zeitrahmen oder geringer Risikobereitschaft nicht geeignet.
Wie man investiert
Anspruchsvolle Anleger haben die Möglichkeit, einzelne hochverzinsliche Anleihen über einen Broker zu kaufen. Dies ist jedoch ein arbeitsintensiver Prozess, der ein hohes Maß an Wissen und Forschung erfordert. Die meisten Anleger entscheiden sich für den Zugang zum Sektor entweder über Investmentfonds oder ETFs . Morningstar hat die vollständige Liste der Hochzinsanleihen mit ihren historischen Renditen. Die beiden größten High-Yield-ETFs sind der SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK) und der iShares iBoxx High Yield Corporate Bond Fund (HYG). Andere ETFs, die in den Sektor investieren, sind:
- iShares iBoxx $ High Yield-Unternehmensanleihenfonds (HYG)
- SPDR Barclays High Yield Anleihen ETF (JNK)
- SPDR Barclays Capital Short Term Hochzinsanleihen ETF (SJNK)
- iShares 0-5 Jahre High Yield Corporate Bond ETF (SHYG)
- PIMCO 0-5 Jahre US High Yield Corporate Bond Indexfonds (HYS)
- PowerShares fundamentales High-Yield-Unternehmensanleihenportfolio (PHB)
- Peritus High Yield ETF (HYLD)
- Markt Vektoren Fallen Angel Bond ETF (ANGL)
- Erster Trust High Yield Long / Short ETF (HYLS)
- Marktvektoren Treasury-Hedged Hochzinsanleihen ETF (THHY)
- ProShares High Yield-Zins-Hedged ETF (HYHG)
- Guggenheim BulletShares 2013 High Yield Unternehmensanleihen ETF (BSJD)
- Guggenheim BulletShares 2014 High Yield Unternehmensanleihen ETF (BSJE)
- Guggenheim BulletShares 2015 High Yield Unternehmensanleihe ETF (BSJF)
- Guggenheim BulletShares 2016 High Yield Unternehmensanleihe ETF (BSJG)
- Guggenheim BulletShares 2017 High Yield Unternehmensanleihen ETF (BSJH)
- Guggenheim BulletShares 2018 High Yield Unternehmensanleihe ETF (BSJI)
- Guggenheim BulletShares 2019 High Yield Unternehmensanleihe ETF (BSJJ)
- Guggenheim BulletShares 2020 High Yield Unternehmensanleihen ETF (BSJK)
Über die folgenden ETFs können Anleger auch Zugang zu internationalen Hochzinsanleihen erhalten:
- iShares Global High-Yield-Unternehmensanleihenfonds (GHYG)
- Market Vectors International Hochzinsanleihenfonds (IHY)
- iShares Global ohne USD High Yield Corporate Bond Fund (HYXU)
- PowerShares Global Short Term Hochzinsanleihenportfolio (PGHY)
- Marktvektoren Emerging Markets High-Yield ETF (HYEM)
- iShares Emerging Markets Hochzinsanleihenfonds (EMHY)
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