Die US-Notenbank hat ihre stimulierende Politik der quantitativen Lockerung eingestellt. Am 18. Dezember 2013 begann die Fed, ihre Anleihenkäufe um 10 Milliarden US-Dollar pro Monat auf 75 Milliarden US-Dollar zu reduzieren. Nach einer Reihe von Senkungen im gesamten Jahr 2014 schloss das Programm nach dem Treffen der Fed vom 29. bis 30. Oktober.
Was nimmt die Fed zu?
"Tapering" ist ein Begriff, der am 22. Mai in das Finanzlexikon explodierte, als der Vorsitzende der US-Notenbank, Ben Bernanke , vor dem Kongress aussagte, dass die Fed das Anleihenkaufprogramm, bekannt als Quantitative Easing, reduzieren (oder reduzieren) könnte ( QE). Das Programm, das die Wirtschaft ankurbeln soll, diente in den letzten Jahren der Förderung der Finanzmärkte.
Während Bernankes überraschende Erklärung im zweiten Quartal zu erheblichen Turbulenzen an den Finanzmärkten führte, kündigte die Fed ihre erste Reduzierung der quantitativen Lockerung erst am 18. Dezember 2013 an. Zu diesem Zeitpunkt reduzierte sie das Programm von seinem ursprünglichen Niveau auf 75 Milliarden US-Dollar pro Monat von 85 Milliarden Dollar. Der Grund für diesen Schritt war, dass die Wirtschaft stark genug geworden war, dass die Fed zuversichtlich war, den Stimulus zu senken. Die Drosselung wurde am 29. Januar fortgesetzt, wobei die Fed ankündigte, dass die fortgesetzte Verbesserung der wirtschaftlichen Bedingungen eine Verringerung der quantitativen Lockerung bedeute, und die Zentralbank bleibe auf Kurs, das Programm vor dem Jahresende abzuschließen. Die Fed hat sich für diesen schrittweisen Ansatz entschieden, weil die Fed eine minimale Marktstörung anstrebt.
Das Ende der quantitativen Lockerung ist ein positives Zeichen für die Vereinigten Staaten, da dies darauf hindeutet, dass die Fed genug Vertrauen in die wirtschaftliche Erholung hat, um die Unterstützung durch die quantitative Lockerung abzubauen.
Ursprung der Diskussion "Tapering"
Das Thema Tapering rückte zunächst in das öffentliche Bewusstsein, als Bernanke in seiner Aussage vom 22. Mai über den Zeitpunkt eines möglichen Endes der quantitativen Lockerungspolitik der Fed nachfragte: "Wenn wir weitere Verbesserungen sehen und wir zuversichtlich sind, dass das auch sein wird gestützt dann konnten wir in den nächsten Treffen ...
Machen Sie einen kleinen Schritt in unserem Einkaufstempo. "Dies war nur eine von vielen Aussagen, die Bernanke an diesem Tag gemacht hatte. Es wurde jedoch am meisten Aufmerksamkeit erregt, da es zu einem Zeitpunkt kam, als die Anleger bereits über die möglichen Auswirkungen einer Kürzung einer für Aktien und Anleihen so günstigen Politik auf den Markt besorgt waren.
Für eine vollständige, aktuelle Erklärung der Fed-Politik siehe Aktuelle Federal Reserve Policy: Eine Laien-Erklärung
Bernanke verfolgte seine früheren Aussagen in der Pressekonferenz, die auf das Treffen der Fed am 19. Juli folgte . Der Fed-Chairman sagte zwar, dass die Politik der quantitativen Lockerung vorerst beibehalten werde, sagte aber auch, dass die Politik von eingehenden Daten abhängig sei. Angesichts der Verbesserung der US-Wirtschaft ging er davon aus, dass dieser datengesteuerte Ansatz ihn veranlassen wird, die quantitative Lockerung vor Ende 2013 zu beenden, da das Programm 2014 vollständig ausläuft.
Vor diesem Hintergrund erwarteten die Märkte, dass das Tapering bei der Fed-Sitzung am 18. September 2013 stattfinden wird. Die Zentralbank überraschte die Märkte jedoch mit der Entscheidung, die quantitative Lockerung bei 85 Milliarden US-Dollar pro Monat zu belassen. Diese Verschiebung wurde wahrscheinlich durch zwei Faktoren verursacht: 1) eine Reihe schwacher Wirtschaftsdaten, die im Vormonat veröffentlicht worden waren, und 2) die Aussicht auf ein langsameres Wachstum aufgrund der bevorstehenden Abschaltung der Regierung und der Debatte um die Schuldenobergrenze .
Infolgedessen entschied sich die Fed, den Beginn der Drosselung bis zu ihrer Sitzung im Dezember 2013 zu verschieben.
Das Potenzial für Tapering bestand seit Beginn des QE-Programms. Quantitative Lockerung sollte nie für immer andauern, da jeder Anleihekauf die " Bilanz " der Fed erweitert, indem sie die Anzahl der Anleihen erhöht, die sie besitzt.
Marktreaktion auf Tapering
Während Bernankes Verfallserklärung keine unmittelbare Verschiebung darstellte, erschreckte er dennoch die Märkte. In der Erholung nach der Finanzkrise von 2008 haben sowohl Aktien als auch Anleihen trotz eines Wirtschaftswachstums, das weit unter den historischen Normen liegt, hervorragende Renditen erzielt. Der allgemeine Konsens, der wahrscheinlich richtig ist, ist, dass die Politik der Fed der Grund für diese Diskrepanz ist.
Ende 2013 herrschte die weit verbreitete Meinung vor, dass die Märkte, sobald die Fed ihren Stimulus zurückgenommen habe, anfangen würden, sich stärker an den wirtschaftlichen Fundamentaldaten zu orientieren - was in diesem Fall eine schwächere Performance bedeute.
Nach der ersten Erwähnung von Tapering durch Bernanke wurden die Anleihen in der Tat stark verkauft, während die Aktien eine höhere Volatilität zeigten als zuvor. Die Märkte stabilisierten sich jedoch in der zweiten Jahreshälfte 2013, da sich die Anleger mit der Idee einer Reduzierung der QE allmählich zufrieden gaben.
Mit dem Anziehen der wirtschaftlichen Erholung bis zum Jahr 2014 - und den Anlegern, die eine gesunde Risikobereitschaft haben - hat der Tapering-Prozess keine Auswirkungen auf den Markt gehabt. Tatsächlich entwickelten sich Aktien und Anleihen sehr gut. Dies deutet darauf hin, dass die Fed zu Recht entschieden hat, ihre Politik der quantitativen Lockerung sowie ihren Zeitplan und Ansatz zu reduzieren.