Was sind die Risiken gegen Prämien?
Derivate werden oft für Rohstoffe wie Öl, Benzin oder Gold verwendet. Eine andere Anlageklasse sind Währungen, oft der US-Dollar . Es gibt Derivate, die auf Aktien oder Anleihen basieren. Wieder andere verwenden Zinssätze , wie die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisung .
Der Verkäufer des Vertrags muss den zugrunde liegenden Vermögenswert nicht besitzen. Er kann den Vertrag erfüllen, indem er dem Käufer genügend Geld gibt, um den Vermögenswert zum geltenden Preis zu kaufen. Er kann dem Käufer auch einen anderen Derivatkontrakt geben, der den Wert des ersten ausgleicht. Dies macht Derivate viel einfacher zu handeln als das Asset selbst.
Derivatehandel
Im Jahr 2016 wurden 25 Milliarden Derivatkontrakte gehandelt. Asien beherrschte 36 Prozent, Nordamerika 34 Prozent. Zwanzig Prozent der Verträge wurden in Europa gehandelt. Dieser Vertrag hatte 2016 einen Wert von 570 Billionen Dollar. Das ist sechsmal mehr als die Wirtschaftsleistung der Welt.
Mehr als 90 Prozent der weltweit 500 größten Unternehmen verwenden Derivate, um das Risiko zu senken. Zum Beispiel verspricht ein Terminkontrakt die Lieferung von Rohstoffen zu einem vereinbarten Preis. Auf diese Weise ist das Unternehmen geschützt, wenn die Preise steigen. Unternehmen schreiben auch Verträge, um sich vor Wechselkurs- und Zinsänderungen zu schützen.
Derivate machen zukünftige Cashflows berechenbarer. Sie ermöglichen Unternehmen, ihre Einnahmen genauer zu prognostizieren. Diese Vorhersagbarkeit erhöht die Aktienkurse. Unternehmen benötigen dann weniger Bargeld, um Notfälle abzudecken. Sie können mehr in ihr Geschäft reinvestieren.
Der Großteil des Handels mit Derivaten wird von Hedgefonds und anderen Investoren getätigt, um mehr Hebelwirkung zu erzielen.
Dies liegt daran, dass Derivate nur eine geringe Anzahlung erfordern, die als "Margenzahlung" bezeichnet wird. Viele Derivatekontrakte werden vor ihrer Fälligkeit durch ein anderes Derivat verrechnet oder liquidiert. Das bedeutet, dass diese Händler sich keine Sorgen darüber machen müssen, ob sie genug Geld haben, um das Derivat zurückzuzahlen, wenn der Markt gegen sie handelt. Wenn sie gewinnen, kassieren sie.
OTC
Mehr als 95 Prozent aller Derivate werden zwischen zwei Unternehmen oder Händlern gehandelt, die sich persönlich kennen. Diese werden als " over the counter " Optionen bezeichnet. Sie werden auch über einen Vermittler, in der Regel eine große Bank, gehandelt.
Austausch
Nur 4 Prozent der weltweiten Derivate werden an Börsen gehandelt. Diese öffentlichen Börsen geben standardisierte Vertragsbedingungen vor. Sie geben die Prämien oder Rabatte auf den Vertragspreis an. Diese Standardisierung verbessert die Liquidität von Derivaten. Dadurch sind sie mehr oder weniger austauschbar, was sie für Hedging-Zwecke hilfreicher macht.
Börsen können auch eine Clearingstelle sein, die als tatsächlicher Käufer oder Verkäufer des Derivats fungiert. Das macht es für Händler sicherer, da sie wissen, dass der Vertrag erfüllt wird. Im Jahr 2010 forderte das Dodd-Frank Wall Street Reform Act, dass OTC-Derivate an eine Börse übertragen werden. Die Details dazu werden noch ausgearbeitet.
(Quelle: " Einführung in den globalen Terminmarkt ", Deutsche Börse-Gruppe.)
Der größte Austausch ist die CME-Gruppe. Es ist die Fusion zwischen dem Chicago Board of Trade, der Chicago Mercantile Exchange (auch CME oder der Merc genannt) und der New York Mercantile Exchange. Es handelt Derivate in allen Anlageklassen.
Aktienoptionen werden an der NASDAQ oder der Chicago Board Options Exchange gehandelt. Terminkontrakte werden an der Intercontinental Exchange gehandelt. Im Jahr 2008 wurde das New Yorker Board of Trade übernommen. Es konzentriert sich auf Agrar- und Finanzkontrakte, insbesondere Kaffee, Baumwolle und Währung. Diese Börsen werden von der Commodities Futures Trading Commission oder der Securities and Exchange Commission reguliert. Eine Liste der Börsen finden Sie unter Handelsorganisationen, Clearing-Organisationen und Selbstregulierungsorganisationen der SEC.
Arten von Finanzderivaten
Die berüchtigtsten Derivate sind Collateralized Debt Obligations . CDOs waren ein Hauptgrund für die Finanzkrise 2008 . Diese bündeln Schulden wie Autokredite, Kreditkartenschulden oder Hypotheken in ein Wertpapier. Ihr Wert basiert auf der zugesagten Rückzahlung der Kredite. Es gibt zwei Haupttypen. Asset-backed Commercial Paper basiert auf Firmen- und Geschäftsschulden. Mortgage-Backed Securities basieren auf Hypotheken. Als der Immobilienmarkt 2006 zusammenbrach, war dies auch der Wert der MBS und dann der ABCP.
Die gebräuchlichste Art von Derivaten ist ein Swap. Es ist eine Vereinbarung, einen Vermögenswert (oder eine Schuld) gegen einen ähnlichen einzutauschen. Der Zweck besteht darin, das Risiko für beide Parteien zu verringern. Die meisten von ihnen sind entweder Währungsswaps oder Zinsswaps . Zum Beispiel könnte ein Händler Aktien in den USA verkaufen und sie in einer ausländischen Währung kaufen, um das Währungsrisiko abzusichern. Diese sind OTC, also nicht an einer Börse gehandelt. Ein Unternehmen könnte den festverzinslichen Couponstrom einer Anleihe gegen einen variabel verzinslichen Bezahlstrom der Anleihe eines anderen Unternehmens tauschen.
Die berüchtigtsten dieser Swaps waren Credit Default Swaps . Denn sie haben auch zur Finanzkrise 2008 beigetragen. Sie wurden verkauft, um gegen den Ausfall von Kommunalanleihen, Unternehmensanleihen oder hypothekenbesicherten Wertpapieren abzusichern . Als der MBS-Markt zusammenbrach, gab es nicht genug Kapital , um die CDS-Inhaber zu bezahlen. Deshalb musste die Bundesregierung die AIG verstaatlichen. CDS werden jetzt von der CFTC reguliert.
Forwards sind ein weiteres OTC-Derivat. Sie sind Vereinbarungen, einen Vermögenswert zu einem bestimmten Zeitpunkt zu einem vereinbarten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Die beiden Parteien können ihren Forward sehr anpassen. Forwards werden zur Absicherung von Risiken bei Rohstoffen , Zinssätzen, Wechselkursen oder Aktien eingesetzt. (Quelle: "Überblick über Derivate", CBOE.)
Eine weitere einflussreiche Art von Derivaten ist ein Terminkontrakt . Am weitesten verbreitet sind Rohstoff-Futures . Von diesen sind die Ölpreis- Futures am wichtigsten. Das liegt daran, dass sie den Ölpreis und letztlich den Benzinpreis bestimmen.
Eine andere Art von Derivat gibt dem Käufer einfach die Möglichkeit, den Vermögenswert zu einem bestimmten Preis und Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Die am häufigsten verwendeten sind Optionen . Das Recht, eine Aktie zu kaufen, ist eine Call-Option , und das Recht zu verkaufen ist eine Put-Option .
Eine andere Art von Derivat gibt dem Käufer einfach die Möglichkeit, den Vermögenswert zu einem bestimmten Preis und Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Die am häufigsten verwendeten sind Optionen . Das Kaufrecht ist eine Call-Option und das Recht, eine Aktie zu verkaufen, ist eine Put-Option .
Vier Risiken von Derivaten
Derivate haben vier große Risiken. Das Gefährlichste ist, dass es nahezu unmöglich ist, den tatsächlichen Wert eines Derivats zu erkennen. Das liegt daran, dass es auf dem Wert eines oder mehrerer zugrunde liegender Assets basiert. Ihre Komplexität macht ihre Preisgestaltung schwierig. Das ist der Grund, warum hypothekarisch besicherte Wertpapiere für die Wirtschaft so tödlich waren . Niemand, nicht einmal die Computerprogrammierer, die sie schufen, wussten, was ihr Preis war, als die Immobilienpreise fielen. Die Banken wollen sie nicht mehr handeln, weil sie sie nicht wertschätzen können.
Ein weiteres Risiko ist auch eines der Dinge, die sie so attraktiv machen: Leverage . Zum Beispiel müssen Futures-Händler nur 2-10 Prozent des Kontrakts auf ein Margin-Konto setzen, um das Eigentum zu behalten. Wenn der Wert des Basiswerts sinkt, müssen sie dem Margin-Konto Geld hinzufügen, um diesen Prozentsatz beizubehalten, bis der Kontrakt ausläuft oder verrechnet wird. Wenn der Rohstoffpreis weiter sinkt, kann die Deckung des Margin-Kontos zu enormen Verlusten führen. Das CFTC Education Centre bietet viele Informationen über Derivate.
Das dritte Risiko ist ihre zeitliche Beschränkung. Es ist eine Sache zu wetten, dass die Gaspreise steigen werden. Es ist eine andere Sache, genau zu versuchen, genau vorherzusagen, wann das passieren wird. Niemand, der MBS kaufte, dachte, dass die Immobilienpreise sinken würden. Das war, weil sie das letzte Mal die Große Depression waren . Sie dachten auch, dass sie durch CDS geschützt waren. Die damit verbundene Hebelwirkung führte dazu, dass sich die Verluste in der gesamten Wirtschaft vergrößerten. Außerdem waren sie nicht reguliert und wurden nicht an Börsen verkauft. Das ist ein Risiko für OTC-Derivate.
Last but not least ist das Potenzial für Betrügereien. Bernie Madoff baute sein Ponzi-Schema auf Derivate auf. Betrug ist am Derivatemarkt weit verbreitet. Um die neuesten Betrugsfälle bei Rohstoff-Futures aufzudecken, sehen Sie sich diese CTFC-Empfehlung an. (Quellen: "Banken sehen sich neuen Abschlüssen bei Derivaten gegenüber", The New York Times, 3. Januar 2013. "Global Derivatives Volume Survey, Market Voice, 10. März 2017." Globaler OTC-Terminmarkt: 1. Halbjahr 2016, "" Exchange-Traded Futures und Optionen, Q2 2016, "Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, 20. April 2017.)
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