Pros, Contras und wie sie die Finanzkrise verursacht haben
CDOs sind eine besondere Art von Derivaten .
Wie sein Name besagt, ist ein Derivat ein Finanzprodukt, das seinen Wert aus einem anderen Basiswert ableitet. Derivate wie Put-Optionen , Call-Optionen und Futures-Kontrakte werden seit langem an den Aktien- und Rohstoffmärkten eingesetzt .
CDOs werden als Asset-Backed Commercial Paper bezeichnet, wenn das Paket aus Unternehmensanleihen besteht. Banken nennen sie hypothekenbesicherte Wertpapiere, wenn es sich um Hypotheken handelt. Wenn die Hypotheken zu denen mit einer weniger als erstklassigen Kreditgeschichte gemacht werden, werden sie Subprime-Hypotheken genannt .
Banken haben CDOs aus drei Gründen an Investoren verkauft:
- Die Mittel, die sie erhielten, gaben ihnen mehr Geld, um neue Kredite aufzunehmen.
- Das Kreditrisiko des Kredits wurde von der Bank auf die Anleger verlagert.
- CDOs gaben den Banken neue und profitablere Produkte zum Verkauf. Das hat die Aktienkurse und die Managerprämien erhöht.
Vorteile
Zunächst waren CDOs eine willkommene Finanzinnovation. Sie sorgten für mehr Liquidität in der Wirtschaft. CDOs erlaubten Banken und Unternehmen, ihre Schulden zu verkaufen.
Das gab mehr Kapital frei , um zu investieren oder zu verleihen. Die Verbreitung von CDOs ist einer der Gründe, warum die US- Wirtschaft bis 2007 robust war .
Die Erfindung von CDOs hat auch dazu beigetragen , neue Arbeitsplätze zu schaffen . Anders als eine Hypothek auf ein Haus ist eine CDO kein Produkt, das Sie berühren oder sehen können, um ihren Wert herauszufinden. Stattdessen erstellt ein Computermodell es.
Tausende von Hochschulabsolventen und Hochschulabsolventen gingen an die Wall-Street- Banken als "Quant Jocks". Ihre Aufgabe bestand darin, Computerprogramme zu schreiben, die den Wert des Kreditbündels einer CDO abbilden würden. Tausende von Verkäufern wurden ebenfalls eingestellt um Investoren für diese neuen Produkte zu finden.
Als der Wettbewerb um neue und verbesserte CDOs wuchs, machten diese Quant Jocks kompliziertere Computermodelle. Sie haben die Kredite in " Tranchen " zerlegt, bei denen es sich einfach um Bündel von Kreditkomponenten mit ähnlichen Zinssätzen handelt.
So funktioniert das. Hypotheken mit veränderlicher Verzinsung boten in den ersten drei bis fünf Jahren "teaser" niedrige Zinsen an. Höhere Raten traten danach ein. Kreditnehmer nahmen die Kredite in dem Wissen, dass sie sich nur die niedrigen Zinsen leisten konnten. Sie erwarteten, das Haus zu verkaufen, bevor die höheren Raten ausgelöst wurden.
Die Quant Jocks konzipierten CDO-Tranchen, um diese unterschiedlichen Raten auszunutzen. Eine Tranche enthielt nur den niedrig verzinslichen Teil der Hypotheken. Eine andere Tranche bot nur den Teil mit den höheren Tarifen an. Auf diese Weise könnten konservative Anleger die risikoarme, niedrig verzinsliche Tranche übernehmen, während aggressive Anleger die risikoreichere, höher verzinsliche Tranche übernehmen könnten. Alles ging gut, solange die Immobilienpreise und die Wirtschaft weiter wuchsen.
Nachteile
Leider führte die zusätzliche Liquidität zu einer Vermögensblase bei Immobilien, Kreditkarten und Autoschulden. Die Immobilienpreise explodierten über ihren tatsächlichen Wert hinaus. Die Leute kauften Häuser, damit sie sie verkaufen konnten. Die leichte Verfügbarkeit von Schulden bedeutete, dass die Leute ihre Kreditkarten zu sehr benutzten. Das hat die Kreditkartenschulden 2008 auf fast 1 Billion Dollar getrieben .
Die Banken, die die CDOs verkauften, machten sich keine Sorgen darüber, dass die Leute ihre Schulden nicht bezahlen. Sie hatten die Kredite an andere Investoren verkauft, die sie nun besaßen. Das führte dazu, dass sie weniger streng an strenge Kreditvergabestandards hielten. Banken leisteten Kredite an Kreditnehmer, die nicht kreditwürdig waren . Das hat eine Katastrophe sichergestellt.
Erschwerend kam hinzu, dass CDOs zu kompliziert wurden . Die Käufer wussten nicht, was sie kauften. Sie vertrauten auf ihr Vertrauen der Bank, die den CDO verkaufte.
Sie haben nicht genug Nachforschungen angestellt, um sicher zu sein, dass das Paket den Preis wert war. Die Forschung hätte nicht viel Gutes gebracht, denn selbst die Banken wussten es nicht. Die Computermodelle basierten auf dem Wert der CDOs auf der Annahme, dass die Immobilienpreise weiter steigen würden. Wenn sie fielen, konnten die Computer das Produkt nicht bewerten.
Wie CDOs die Finanzkrise verursacht haben
Diese Undurchsichtigkeit und die Komplexität von CDOs führten 2007 zu einer Marktpanik. Banken erkannten, dass sie das Produkt oder die Vermögenswerte, die sie noch hielten, nicht bewerten konnten. Über Nacht verschwand der Markt für CDOs. Die Banken weigerten sich, sich gegenseitig Geld zu leihen, weil sie im Gegenzug keine CDOs mehr in ihrer Bilanz haben wollten. Es war wie ein finanzielles Spiel mit Stühlen, als die Musik aufhörte. Diese Panik verursachte die Bankenkrise 2007 .
Die ersten CDOs, die nach Süden gingen, waren die hypothekenbesicherten Wertpapiere . Als die Immobilienpreise im Jahr 2006 zu fallen begannen, standen die Hypothekenkredite der 2005 erworbenen Häuser bald auf dem Kopf. Das schuf die Subprime-Hypothekenkrise . Die Federal Reserve versicherte den Anlegern, dass sie sich auf den Wohnungsbau beschränken müsse. In der Tat, einige begrüßten es und sagten, dass Gehäuse in einer Blase gewesen war und abkühlen musste.
Was sie nicht wussten, war, wie Derivate die Wirkung einer Blase und eines nachfolgenden Abschwungs vervielfachten. Nicht nur die Banken hielten die Tasche, sondern auch die Pensionsfonds , Investmentfonds und Unternehmen. Erst als die Fed und das Finanzministerium anfingen, diese CDOs zu kaufen, kehrte ein gewisser Anschein von Funktionieren an die Finanzmärkte zurück .