Bestandteile der vom Anleger geforderten Rendite

Verstehen, wie Rational-Investoren den Cashflow schätzen

In der Finanztheorie ist die Rendite, mit der eine Anlage handelt, die Summe von fünf verschiedenen Komponenten. Auf kurze Sicht kann dies irrational sein, aber über längere Zeiträume hinweg neigen die Preise für Vermögenswerte dazu, diese recht gut wiederzugeben. Für diejenigen von Ihnen, die lernen wollen, Aktien zu bewerten, zu verstehen, warum Anleihen zu bestimmten Preisen gehandelt werden, oder sogar, wie viel Sie für eine Private-Equity-Position bezahlen könnten, ist dies ein wichtiger Teil der Stiftung.

1. Der reale risikofreie Zinssatz
   Dies ist der Zinssatz, mit dem alle anderen Investitionen verglichen werden. Es ist die Rendite, die ein Anleger ohne Risiko in einer Welt ohne Inflation verdienen kann.

2. Eine Inflationsprämie
   Dies ist der Zinssatz, der einer Investition hinzugefügt wird, um sie an die Erwartungen des Marktes für zukünftige Inflation anzupassen. Zum Beispiel könnte die Inflationsprämie, die für eine einjährige Unternehmensanleihe erforderlich ist, viel niedriger sein als eine dreißigjährige Unternehmensanleihe desselben Unternehmens, da die Anleger glauben, dass die Inflation kurzfristig niedrig sein wird, aber in Zukunft wieder steigen wird Ergebnis der Handels- und Haushaltsdefizite der vergangenen Jahre.

3. Eine Liquiditätsprämie
   Dünn gehandelte Anlagen wie Aktien und Anleihen in einem Familienunternehmen erfordern eine Liquiditätsprämie . Das bedeutet, dass Anleger nicht den vollen Wert des Vermögenswerts zahlen werden, wenn es sehr wahrscheinlich ist, dass sie die Aktie oder die Anleihe nicht in kurzer Zeit verkaufen können, da die Käufer knapp sind. Dies wird erwartet, um sie für diesen potenziellen Verlust zu kompensieren. Die Höhe der Liquiditätsprämie ist abhängig von der Wahrnehmung eines Anlegers, wie aktiv ein bestimmter Markt ist.

1. Standardrisikoprämie
   Wie wahrscheinlich ist es, dass Investoren glauben, dass ein Unternehmen seine Verpflichtungen nicht erfüllt oder bankrott geht? Oft, wenn Anzeichen von Schwierigkeiten auftreten, werden die Aktien oder Anleihen eines Unternehmens aufgrund von Investoren, die eine Ausfallrisikoprämie verlangen, zusammenbrechen. Wenn jemand Vermögenswerte erwerben könnte, die aufgrund einer zu hohen Ausfallrisikoprämie zu einem hohen Abschlag gehandelt werden, könnten sie sehr viel Geld verdienen. Viele Vermögensverwaltungsgesellschaften kauften während des jetzt bekannten Zusammenbruchs des Energierehandels riesige Anteile von Enrons Unternehmensanleihen. Im Wesentlichen kauften sie $ 1 Schulden für nur ein paar Pfennige. Wenn sie im Falle einer Liquidation oder Reorganisation mehr bekommen können, als sie bezahlt haben, kann es sie sehr, sehr reich machen.
   
   K-Mart ist ein wunderbares Beispiel. Vor seiner Insolvenz kauften Hedgefonds-Manager Eddie Lampert und der Not leidende Experte Marty Whitman von Third Avenue Funds einen enormen Teil der Schulden des Einzelhändlers. Als das Unternehmen vor dem Insolvenzgericht reorganisiert wurde, erhielten die Gläubiger Eigenkapital in der neuen Gesellschaft. Lampert nutzte sein neues Controlling-Block der K-Mart-Aktie mit seiner verbesserten Bilanz , um in andere Vermögenswerte zu investieren.

1. Fälligkeitsprämie
   Je weiter die Fälligkeit der Anleihen eines Unternehmens in der Zukunft ist, desto stärker schwankt der Preis, wenn sich die Zinssätze ändern. Das ist wegen der Laufzeitprämie. Hier ist eine sehr vereinfachte Version, um das Konzept zu illustrieren: Stellen Sie sich vor, Sie besitzen eine 10.000-Dollar- Anleihe mit einer Rendite von 7%, wenn sie ausgegeben wird und in 30 Jahren fällig wird. Jedes Jahr erhalten Sie $ 700 Zinsen in der Post. Dreißig Jahre in der Zukunft werden Sie Ihre ursprünglichen $ 10.000 zurückbekommen. Nun, wenn Sie Ihre Anleihe am nächsten Tag verkaufen würden, würden Sie wahrscheinlich den gleichen Betrag erhalten (abzüglich, vielleicht, eine Liquiditätsprämie, wie wir bereits besprochen haben.)
   
   Überlegen Sie, ob die Zinsen auf 9% steigen. Kein Anleger wird Ihre Anleihe akzeptieren, die nur 7% Rendite bringt, wenn sie leicht auf den offenen Markt gehen und eine neue Anleihe kaufen können, die 9% ergibt. Sie zahlen also nur einen niedrigeren Preis als Ihre Obligationen - nicht die vollen $ 10.000 -, so dass die Rendite 9% beträgt (sagen wir vielleicht $ 7.775). Aus diesem Grund unterliegen Anleihen mit längeren Laufzeiten einem viel größeren Risiko von Kapitalgewinnen oder Verluste. Wären die Zinssätze gefallen, hätte der Anleiheinhaber seine Position für viel mehr verkaufen können - sagen die Zinssätze fielen auf 5%, dann hätte er für 14.000 $ verkauft werden können. Wiederum ist dies eine sehr vereinfachte Version davon, wie es gemacht werden würde und es ist tatsächlich eine ganze Menge Algebra beteiligt, aber die Ergebnisse sind ungefähr die gleichen.

Wie diese fünf Komponenten der vom Anleger geforderten Rendite zusammenpassen

Denken Sie daran, niemand wird wahrscheinlich rumsitzen und sagen: "Sie wissen, ich denke, ich werde nur eine Liquiditätsprämie von x% bezahlen." Stattdessen schauen sie oft auf eine Aktie, Anleihen, Investmentfonds , Autowaschanlage, Hotel , Patente oder andere Vermögenswerte und vergleichen sie mit dem Preis, zu dem sie auf dem Markt gehandelt werden. An diesem Punkt treten oft die Gesetze von Angebot und Nachfrage ein, bis das Gleichgewicht erreicht ist.

Weitere Informationen finden Sie in Artikel 3 Strategien für Anleiheinvestments für langfristige Anleger , bei denen Sie einige Techniken aufgreifen können, mit denen Sie in Ihrem Rentenportfolio Geld verdienen und Risiken reduzieren können.