Eine Einführung in die Diversifizierung zwischen Asset-Klassen
Die Höhe des Gesamtportfolios eines Anlegers in jeder Klasse wird durch ein Asset-Allocation-Modell bestimmt . Diese Modelle spiegeln die persönlichen Ziele und die Risikobereitschaft des Anlegers wider. Darüber hinaus können einzelne Asset-Klassen in Sektoren unterteilt werden (wenn beispielsweise das Asset-Allocation-Modell 40% des Gesamtportfolios in Aktien investiert, kann der Portfoliomanager andere Allokationen im Bereich Aktien empfehlen, wie z Empfehlung eines bestimmten Prozentsatzes in Large-Cap-, Mid-Cap-, Bank-, Fertigungs-, etc.)
Asset Allocation Modell wird vom Bedarf bestimmt
Obwohl die jahrzehntelange Geschichte eindeutig bewiesen hat, dass es profitabler ist, Eigentümer von Unternehmens-Amerika (dh Aktien) zu sein als ein Kreditgeber (dh Anleihen), gibt es Zeiten, in denen Aktien im Vergleich zu anderen Anlageklassen unattraktiv sind (Denken Sie an Ende 1999, als die Aktienkurse so hoch waren, dass die Gewinnrenditen fast nicht mehr existent waren) oder dass sie nicht zu den besonderen Zielen oder Bedürfnissen des Portfoliobesitzers passen.
Eine Witwe zum Beispiel, mit einer Million Dollar zu investieren und keine andere Einkommensquelle, wird einen bedeutenden Teil ihres Vermögens in festverzinsliche Verpflichtungen investieren wollen, die für den Rest ihres Lebens eine stetige Quelle von Ruhestandseinkommen generieren werden. Ihr Bedürfnis besteht nicht notwendigerweise darin, ihr Nettovermögen zu erhöhen, sondern zu bewahren, was sie hat, während sie vom Erlös lebt.
Ein junger Mitarbeiter, der gerade nicht am College ist, wird sich jedoch am meisten für den Aufbau von Wohlstand interessieren. Er kann es sich leisten, Marktschwankungen zu ignorieren , weil er nicht auf seine Investitionen angewiesen ist, um die täglichen Lebenshaltungskosten zu decken. Ein Portfolio, das stark auf Aktien zu angemessenen Marktbedingungen konzentriert ist, ist die beste Option für diese Art von Anleger.
Asset-Zuweisungsmodelle
Die meisten Asset Allocation-Modelle liegen zwischen vier Zielen: Kapitalerhaltung, Einkommen, Ausgewogenheit oder Wachstum.
Modell 1 - Erhaltung des Kapitals
Asset-Allocation-Modelle zur Kapitalerhaltung sind vor allem für diejenigen gedacht, die innerhalb der nächsten zwölf Monate mit ihren liquiden Mitteln rechnen und nicht riskieren wollen, auch nur einen geringen Prozentsatz des Kapitalwerts für die Möglichkeit von Kapitalgewinnen zu verlieren. Investoren, die planen, für das College zu bezahlen, ein Haus zu kaufen oder ein Unternehmen zu erwerben, sind Beispiele für solche, die nach einem solchen Allokationsmodell suchen. Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente wie Geldmärkte , Staatsanleihen und Commercial Paper machen oft mehr als achtzig Prozent dieser Portfolios aus. Die größte Gefahr besteht darin, dass die erzielte Rendite möglicherweise nicht mit der Inflation Schritt halten und die Kaufkraft real sinken kann.
Modell 2 - Einkommen
Portfolios, die darauf ausgerichtet sind, Einkommen für ihre Eigentümer zu generieren, bestehen häufig aus Investment-Grade- Anleihen von großen, profitablen Unternehmen, Immobilien (meist in Form von Real Estate Investment Trusts oder REITs ), Schatzanweisungen und, bis in geringerem Umfang, Aktien von Blue-Chip-Unternehmen mit langen Geschichte der kontinuierlichen Dividendenzahlungen. Der typische einkommensorientierte Anleger nähert sich dem Ruhestand. Ein anderes Beispiel wäre eine junge Witwe mit kleinen Kindern, die aus der Lebensversicherung ihres Mannes eine Kapitalabfindung erhält und nicht riskieren kann, den Kapitalbetrag zu verlieren; Obwohl Wachstum wünschenswert wäre, ist der Bedarf an liquiden Mitteln für den Lebensunterhalt von größter Bedeutung.
Modell 3 - Ausgewogen
Auf halbem Weg zwischen den Asset-Allocation-Modellen für Einkommen und Wachstum befindet sich ein Kompromiss, der als ausgewogenes Portfolio bekannt ist .
Für die meisten Menschen ist das ausgewogene Portfolio die beste Option, nicht aus finanziellen, sondern aus emotionaler Sicht. Portfolios, die auf diesem Modell basieren, versuchen, einen Kompromiss zwischen langfristigem Wachstum und laufendem Einkommen zu finden. Das ideale Ergebnis ist eine Mischung aus Vermögenswerten, die sowohl liquide Mittel generieren als auch im Laufe der Zeit bei kleineren Schwankungen des notierten Kapitalwerts an Wert gewinnen als das All-Growth-Portfolio. Balanced-Portfolios neigen dazu, Vermögenswerte zwischen mittelfristigen Investment-Grade-Fixed-Income-Obligationen und Aktien von Stammaktien in führenden Unternehmen zu teilen, von denen viele Bardividenden zahlen können. Immobilienbestände über REITs sind oft auch Bestandteil. Ein ausgewogenes Portfolio ist immer unverfallbar (dh es wird nur sehr wenig in liquiden Mitteln gehalten, es sei denn, der Portfoliomanager ist absolut davon überzeugt, dass es keine attraktiven Chancen gibt, die ein akzeptables Risiko erkennen lassen.)
Modell 4 - Wachstum
Das wachstumsorientierte Asset-Allocation-Modell richtet sich an diejenigen, die gerade erst ihre Karriere beginnen und an langfristigem Vermögen interessiert sind. Die Vermögenswerte sind nicht erforderlich, um laufendes Einkommen zu erzeugen, weil der Eigentümer aktiv beschäftigt ist und von seinem Gehalt für erforderliche Ausgaben lebt. Im Gegensatz zu einem Einkommensportfolio wird der Anleger wahrscheinlich jedes Jahr seine Position durch die Hinterlegung zusätzlicher Mittel erhöhen. In Bullenmärkten tendieren Wachstumsportfolios dazu, ihre Pendants deutlich zu übertreffen; In Bärenmärkten sind sie am stärksten betroffen. Zum größten Teil können bis zu einhundert Prozent eines wachstumsmodellierten Portfolios in Stammaktien investiert werden, von denen ein erheblicher Teil keine Dividenden zahlen kann und die relativ jung sind. Portfoliomanager mögen oft eine internationale Aktienkomponente , um den Investor anderen Volkswirtschaften als den USA auszusetzen.
Mit den Zeiten wechseln
Ein Investor, der aktiv an einer Asset-Allocation-Strategie teilnimmt, wird feststellen, dass sich seine Bedürfnisse ändern, während sie sich durch die verschiedenen Lebensphasen bewegen. Aus diesem Grund empfehlen einige professionelle Vermögensverwalter, einen Teil Ihrer Vermögenswerte mehrere Jahre vor größeren Änderungen an einem anderen Modell umzutauschen. Ein Anleger, der beispielsweise zehn Jahre vor der Pensionierung steht, würde jedes Jahr 10% seiner Beteiligung in ein einkommensorientiertes Allokationsmodell umschichten. Bis zu seiner Pensionierung wird das gesamte Portfolio seine neuen Ziele widerspiegeln.
Die Rebalancing-Kontroverse
Eine der beliebtesten Praktiken an der Wall Street ist das "Rebalancing" eines Portfolios. Dies ist häufig der Fall, weil eine bestimmte Anlageklasse oder Anlage sich erheblich weiterentwickelt hat und einen bedeutenden Teil des Vermögens des Anlegers darstellt. Um das Portfolio wieder in Übereinstimmung mit dem ursprünglich vorgeschriebenen Modell zu bringen, wird der Portfoliomanager einen Teil des geschätzten Vermögenswerts verkaufen und den Erlös reinvestieren. Der berühmte Fondsmanager Peter Lynch nennt diese Praxis "Schneiden der Blumen und Gießen des Unkrauts".
Was muss der durchschnittliche Anleger tun? Auf der einen Seite haben wir den Ratschlag eines der Geschäftsführer von Tweedy Browne an einen Kunden, der vor vielen Jahren 30 Millionen US-Dollar in Berkshire Hathaway-Aktien hielt. Auf die Frage, ob sie verkaufen sollte, lautete seine Antwort (paraphrasiert): "Gab es eine Veränderung der Fundamentaldaten, die Sie glauben lässt, dass die Investition weniger attraktiv ist?" Sie sagte nein und behielt die Aktie. Heute ist ihre Position mehrere hundert Millionen Dollar wert. Auf der anderen Seite haben wir Fälle wie Worldcom und Enron, wo Anleger alles verloren haben.
Vielleicht ist der beste Rat nur, die Position zu halten, wenn Sie in der Lage sind, das Geschäft operativ zu bewerten, überzeugt sind, dass die Grundlagen immer noch attraktiv sind, glauben, dass das Unternehmen einen bedeutenden Wettbewerbsvorteil hat , und Sie mit der erhöhten Abhängigkeit von der Leistung vertraut sind eine einzige Investition. Wenn Sie nicht in der Lage oder nicht bereit sind, sich an die Kriterien zu halten, können Sie besser durch Neugewichtung gedeckt werden.
Asset Allokation allein reicht nicht aus
Viele Anleger glauben, dass die bloße Diversifizierung der Vermögenswerte in das vorgeschriebene Allokationsmodell die Notwendigkeit der Ermessensausübung bei der Auswahl einzelner Emissionen verringern wird. Es ist ein gefährlicher Trugschluss. Anleger, die nicht in der Lage sind, ein Geschäft quantitativ oder qualitativ zu bewerten, müssen ihrem Portfoliomanager unbedingt klar machen, dass sie nur an defensiv ausgewählten Anlagen interessiert sind, unabhängig von Alter oder Vermögen (für weitere Informationen zu den spezifischen Tests, die angewendet werden sollten) Jede potenzielle Sicherheit, lesen Sie sieben Tests der Defensive Stock Selection.