Letzte Aktualisierung September 2014
Englisch: emagazine.credit-suisse.com/app/art ... = 157 & lang = en Einer der Grundsätze des Investierens ist, dass mit größerem Risiko eine höhere Rendite verbunden ist, aber diese Binsenweisheit trifft viel mehr auf Aktien als auf Anleihen zu, insbesondere wenn es um das Zinsrisiko geht (dh die Volatilität einer Anleihe oder eines Rentenfonds) Reaktion auf Änderungen der geltenden Sätze).
Zwar führte das Ansteigen des Zinsänderungsrisikos im Zeitraum von 1982 bis 2013 tatsächlich zu höheren Renditen für Anleiheinvestoren, was sich jedoch nicht zwangsläufig in den Erwartungen der Anleger in der Zukunft widerspiegelt .
Rendite versus Total Return und die Rolle des Risikos in beiden
Der wichtigste Aspekt beim Verständnis des Anleihemarktrisikos besteht darin, zu verstehen, dass ein anderer Zusammenhang zwischen Risiko und Rendite besteht als zwischen Risiko und Gesamtrendite .
Der Grund, warum Risiko und Rendite eng miteinander verknüpft sind, ist, dass Anleger eine Entschädigung für das Eingehen eines zusätzlichen Risikos verlangen. Wenn ein bestimmtes Wertpapier ein hohes oder höheres Zinsrisiko aufweist (dh höhere Sensitivität für den Emittenten der Anleihe oder Änderungen der wirtschaftlichen Aussichten ), werden die Anleger eine höhere Rendite verlangen. Infolgedessen haben Wertpapiere, die von stabilen Regierungen oder großen Unternehmen emittiert werden, tendenziell unterdurchschnittliche Renditen, während Anleihen kleinerer Länder oder Unternehmen tendenziell überdurchschnittliche Renditen aufweisen.
Vor diesem Hintergrund können Anleger nicht unbedingt erwarten, dass Risiko und Gesamtrendite (dh Rendite +/- Kurssteigerung) über alle Zeiträume hinweg Hand in Hand gehen - auch wenn dies während des gesamten 32-jährigen Bullenmarktes der Fall war in Anleihen.
Berücksichtigen Sie die durchschnittlichen jährlichen Fünfjahresrenditen von drei Vanguard- Fonds bis zum 30. April 2013, kurz bevor der Anleihemarkt zu schwächeln begann:
- Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV): 3.02%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV): 6.59%
- Vanguard Long-Term Bond ETF (BLV): 9.39%
Diese Zahlen zeigen, dass, je länger die Laufzeit Ihrer Anlage ist, die höheren Renditen, die Sie in diesem bestimmten Zeitraum genossen hätten. Aber es ist wichtig zu bedenken, dass dies eine Zeit fallender Anleiherenditen war . ( Preise und Renditen bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen .) Wenn die Renditen steigen , wird das Verhältnis zwischen Fälligkeitsdauer und Gesamtrendite auf den Kopf gestellt.
Dies zeigt sich in den nächsten sechs Monaten. Vom 30. April bis zum 30. September 2013 stiegen die Renditen langfristiger Anleihen, wobei die 10-jährige US- Staatsanleihe von 1,67% auf 2,62% stieg, was auf einen raschen Preisverfall hindeutet. Hier sind die Renditen der gleichen drei ETFs in diesem Zeitraum:
- Vanguard Short-Term Bond ETF: -0.41%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: -4,70%
- Vanguard Intermediate-Term Bond ETF: -10,76%
Dies zeigt uns, dass während Anleihenrenditen und Laufzeiten normalerweise eine statische Beziehung haben (je länger die Laufzeit, desto höher die Rendite), hängt die Beziehung zwischen Laufzeit und Gesamtrendite von der Richtung der Zinssätze ab. Insbesondere kürzer laufende Anleihen bieten bei steigenden Renditen bessere Gesamtrenditen als längerfristige Anleihen, während länger laufende Anleihen bei sinkenden Renditen bessere Gesamtrenditen bieten als ihre kürzerfristigen Anleihen.
Die Zahlen
Zusammenfassend sind hier die historischen Zahlen für die verschiedenen Laufzeitkategorien aufgeführt, wie sie in den Morningstar-Fonds-Kategorien zum 30. September 2014 zum Ausdruck kommen:
| Kategorie | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre |
| Ultra Kurzfristig | 0,77% | 1.17% | 1,35% |
| Kurzfristig | 1,47% | 1,85% | 2.50% |
| Zwischen-Term | 4.34% | 3.41% | 4,80% |
| Langfristig | 7.09% | 3.30% | 5.92% |
Berücksichtigen Sie bei der Berücksichtigung dieser Zahlen, dass sich frühere Leistungszahlen für Fonds und Kategorien schnell ändern können und daher trügerisch sein können .
Was das für Sie bedeutet
Die wichtigste Erkenntnis hier ist, dass es notwendig ist, zu beachten, dass, wenn der Bullenmarkt bei Obligationen aufhört und die Zinsen für längere Zeit steigen, Anleger nicht in der Lage sein werden, die gleiche Art von Outperformance zu erlangen, wenn sie längerfristig sind Anleihen, die sie in der Zeit von 2008 bis 2012 gemacht haben.
In der Tat wird das Gegenteil der Fall sein.
Fazit: Gehen Sie nicht davon aus, dass eine Investition in einen langfristigen Rentenfonds notwendigerweise der Einstieg in eine langfristige Outperformance ist, nur weil sie eine höhere Rendite aufweist.
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