Wie hohe Renditen zu verfolgen, kann Probleme für Ihr Portfolio verursachen
Der berühmte Hockeyspieler Wayne Gretzky fasste sein Erfolgsgeheimnis zusammen, als er sagte: "Geh dahin, wo der Puck sein wird, nicht wo er ist." Bei der Analyse eines Unternehmens oder eines Investmentfonds würden viele Anleger gut daran tun, denselben Rat zu beachten. Stattdessen leiden sie unter dem, was in der Branche als "Performance Chasing" bekannt ist. Sobald sie eine heiße Anlageklasse oder Branche sehen, ziehen sie ihr Geld aus ihren anderen Anlagen und gießen es in das neue Objekt ihrer Zuneigung. Das Ergebnis ist ähnlich wie jemand, der den Blitz verfolgt - sie gehen dorthin, wo sie getroffen hat, und wundern sich dann, warum sie weiterhin mit niedrigeren als durchschnittlichen Renditen zusammenkommen ; eine Tragödie, die durch Reibungskosten aufgebläht wird .
Das ist keine Nebensache. Ein Morningstar-Forschungsprojekt fand heraus, dass in Zeiten, in denen die zugrundeliegenden Investmentfonds zu 9%, 10%, 11% aufstiegen, die tatsächlichen Anleger in diesen Fonds nur 2%, 3% und 4% tätigten, da sie ständig kauften und verkauften Genau die falschen Zeiten, die es ihren Emotionen erlauben, sie zu kontrollieren, anstatt eine langfristige Perspektive auf Investitionen zu haben.
In Bezug auf die Konsequenzen für die Vermögensbildung ist das katastrophal, vor allem wenn man die Inflation berücksichtigt hat.
Was ist vergangene Leistung gut, wenn sie zukünftige Erträge nicht vorhersagen kann?
Wie der verstorbene Benjamin Graham, der Vater des Value Investing, hervorhob, ist die Wertentwicklung in der Vergangenheit nur dann nützlich, wenn der Wert einer Aktie , einer Anleihe, eines Investmentfonds oder eines anderen Vermögenswerts berechnet wird, wie es in der Zukunft aussehen wird es bezieht sich auf Eigentümergewinne oder Zinsdeckungsquoten .
Zum Beispiel ist es nützlich zu wissen, wie die Ölkonzerne in Zeiten kollabierender Rohölpreise in der Vergangenheit gearbeitet haben, da dies einen Einblick in die Funktionsweise des Unternehmens geben kann. Sie können sich auf die Schrauben und Muttern konzentrieren und sehen, was gleich ist, was anders ist und wie dies den Cashflow beeinflussen wird. Es ist schön, sich bewusst zu sein, dass das KGV auf Ölvorräte aufgrund eines als Wertfalle bekannten Phänomens am niedrigsten aussehen wird, wenn es am teuersten ist. Das hat einen gewissen Nutzen.
In den frühen 2000er Jahren hatte schwarzes Gold bei $ 10 pro Barrel gehandelt, und nur wenige Analysten sahen das Ende der Probleme im Energiesektor voraus. Ab 2016 befindet sich die Branche in der umgekehrten Situation. Die Ölpreise sind zusammengebrochen, Energieanalysten sagen, dass sie bis zum Ende des Jahrzehnts oder länger anhalten könnten, und die Aktien in diesem Sektor wurden nach Jahren außerordentlichen Wohlstands hart getroffen. Das ist normal für die Ölindustrie, aber Anleger verhalten sich oft nicht so.
Fragen, die Ihnen helfen, die Performance der Vergangenheit zu vermeiden
Wie kann sich ein Anleger vor dem Sprung in einen heißen Sektor, Fonds, Aktie oder Anlageklasse schützen, der allein durch die gute Performance der letzten Zeit verführt wird? Hier sind ein paar Fragen, die Sie sich vielleicht stellen sollten, die zusätzlichen Schutz vor übermäßig emotionalen Entscheidungen bieten könnten:
- Was lässt mich glauben, dass die Erträge dieses Unternehmens in Zukunft wesentlich höher sein werden als heute?
- Was sind die Risiken für meine Hypothese von höheren Einkünften? Wie wahrscheinlich ist es, dass diese theoretischen Risiken tatsächliche Realitäten werden?
- Was waren die ursprünglichen Ursachen für die Unter- oder Überleistung des Unternehmens? Wenn Sie in irgendeiner Weise mit aggressiver Rechnungslegung in Verbindung gebracht werden, was bringt Sie dazu, dass die Situation dauerhaft gelöst und die Integrität der Firma wiederhergestellt wurde? Wenn es ein industriespezifisches Problem ist, was lässt Sie daran denken, dass die Wirtschaft in Zukunft anders sein wird? (Veränderungen der Industrie sind ziemlich selten, obwohl sie tatsächlich vorkommen - es ist kein Zufall, dass die besten Aktien, die in den letzten paar Generationen zu besitzen waren, in einer Handvoll Branchen überproportional konzentriert waren.) Eine vorübergehende Angebots- und Nachfragesituation ? Geringere Inputkosten?
- Hat der Sektor, die Industrie oder die Aktie in der jüngeren Geschichte einen rasanten Preisanstieg erfahren? Wissen Sie, dass der Preis im Vordergrund steht, macht dies die Investition dennoch attraktiv? Sind die Aussichten auf bessere Gewinne bereits in die Sicherheit eingepreist, wenn man traditionelle Kennzahlen wie die dividendenbereinigte PEG-Ratio betrachtet ?
- Mache ich diese Akquisition oder Disposition basierend auf Bewertungen, systematischen Käufen oder Market Timing?
- Wenn es in irgendeinem wichtigen Sinn eine signifikante Abweichung vom Mittelwert gibt - Bewertungsniveaus, Ertragsniveaus, Dividendenrenditen oder was auch immer - was lässt mich denken, dass es keine Rückkehr zum Mittelwert geben wird? Woher weiß ich, dass dies wirklich die "neue Norm" ist? Woher weiß ich, dass ich nach dem Niedergang der Pferde- und Buggy-Hersteller eine Automobilfirma betrachte und nicht eine Widget-Fabrik, die in den Boomjahren eine Rekord-Rentabilität aufweist, die wie gewöhnlich während Rezessionen abnehmen wird?
Mit anderen Worten, das Geheimnis hinter früheren Ergebnissen für zukünftige Ergebnisse ist zu wissen, dass es meist zu zugrunde liegenden Cashflows kommt. Wenn Sie verstehen, wie die Cashflows generiert werden, was sie generiert, wie schnell sie in der Zukunft wachsen werden und wie viel Eigenkapital dafür benötigt wird, können Sie den Rest oft ausarbeiten.