Konzentrieren Sie sich nicht ausschließlich auf Kapitalgewinne oder Sie werden Ihre Investitionsrenditen unterbieten
Fallbeispiel: Sie betrachten ein fiktives Unternehmen, Acme Company, Inc. Sie ziehen den Aktienkurs hoch und sehen, dass vor 10 Jahren die Aktien 10 US-Dollar betrugen und heute 20 US-Dollar kosten. Mit der Formel für die jährliche Wachstumsrate berechnen Sie, dass Ihr Geld um 7,18% gestiegen wäre. Das Problem? Das könnte völlig falsch sein. Sie haben nicht genug Informationen, um zu bestimmen, was Ihre historische Rückkehr gewesen wäre, weil Sie keine anderen Quellen der Vermögensakkumulation berücksichtigt haben, die Sie als Eigentümer des Geschäfts genossen hätten. Wenn jemand im weitesten Sinne von "Total Shareholder Return" spricht, meinen sie das. Sie möchten wissen, wie viel zusätzliches Geld sie für jeden investierten Dollar haben, unabhängig von der Quelle dieses zusätzlichen Geldes.
Wie berechne ich die Total Shareholder Return Formel?
- So können Sie den Total Shareholder Return in absoluten Dollar berechnen:
(Endmarktwert der Aktie - Kostenbasis der Aktie) + Erhaltene Dividenden + Erhaltene andere Barausschüttungen + Der Marktwert von Anteilen, die im Rahmen einer Ausgliederung erhalten wurden + Erhaltene Dividenden auf Aktien aus dem Spin-off-Bestand + Sonstiges Barausschüttungen aus der ausgegliederten Aktie + Markt oder Liquidationswert aller ausgegebenen Optionsscheine
- So können Sie den Total Shareholder Return als Prozentsatz berechnen:
(Endmarktwert der Aktie - Kostenbasis der Aktie) + Erhaltene Dividenden + Erhaltene andere Barausschüttungen + Der Marktwert von Anteilen, die im Rahmen einer Ausgliederung erhalten wurden + Erhaltene Dividenden auf Aktien aus dem Spin-off-Bestand + Sonstiges Barausschüttungen aus dem ausgegliederten Stock + Markt oder Liquidationswert von Optionsscheinen, die auf einem der Aktien ausgegeben werden
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Anfängliche Kostenbasis der Aktie
Letzteres könnte sich als etwas komplizierter erweisen, da Ihr Broker oft die Steuerkostenbasis für Ihre Anfangsinvestition anpassen wird, wenn Sie eine Ausgliederung erhalten, und einen Teil davon anteilig dem Spin-off zuweisen. Wenn Sie diese Zahlen verwenden möchten, müssen Sie die Variablen entsprechend ändern:
(Endmarktwert der Aktie - Angepasste Kostenbasis der Aktie) + Erhaltene Dividenden + Erhaltene andere Barausschüttungen + (Endmarktwert der ausgegliederten Aktien - Angepasste Kostenbasis der abgespaltenen Aktien) + Alle auf Aktien bezogenen Dividenden ab die Ausgliederungsaktien + alle anderen aus der ausgegliederten Aktie erhaltenen Barausschüttungen + der Markt- oder Liquidationswert aller Optionsscheine, die auf einer der Aktien ausgegeben wurden
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Anfängliche Kostenbasis der Aktie
In komplizierten Fällen wie der Sears Situation, die wir später in dem Artikel behandeln, könnten Sie am Ende viele Berechnungen in einem Dutzend oder mehr Unternehmen durchführen müssen, um rückwirkend Ihren Total Shareholder Return zu berechnen.
Die Moral: Traue der Aktienkurve nicht. Investitionen, die aussehen, als wären sie gescheitert, haben vielleicht tatsächlich Geld gemacht. Eine Fallstudie, die ich oft in meinen anderen Schriften verwende, ist Eastman Kodak. Obwohl ein langfristiger Eigentümer im Konkursverfahren landete, hätte er sein Geld vervierfachen können, nachdem er die Gesamtrendite dank Dividenden und einer chemischen Sparte, die in ein unabhängiges Unternehmen ausgegliedert wurde, berücksichtigt hatte.
Ich habe auch einmal eine repräsentative Gruppe von Blue- Chip-Aktien verwendet , um zu demonstrieren, wie sehr die Gesamtrendite die Aktienkursrendite allein beeinflussen könnte, und die Ergebnisse überraschen häufig die Leute.
Die in Jahresberichten verwendete Formel für den Total Shareholder Return ist anders
Die Methodik der Total Shareholder Return Formel, die viele Unternehmen in ihrem Jahresbericht , ihrer 10-K-Anmeldung oder ihrer Proxy-Aussage verwenden, ist grundlegend anders. Was diese Total Shareholder Return Charts beantworten wollen, ist die Frage: "Wie viel Geld hätte ein Anleger verdient, wenn er in den vergangenen 1, 5, 10 und 20 Jahren unsere Aktien gekauft, gehalten, und reinvestierte alle Dividenden? " Eine vergleichbare Gesamtrendite wird für die Vergleichsgruppe des Unternehmens (in vielen Fällen Wettbewerber) und den S & P 500-Aktienindex berechnet, um die relative Über- / Unterperformance zu zeigen.
Hier sind 5 Hauptquellen für die Gesamtrückkehr der Aktionäre
In der Vergangenheit wurde der Total Shareholder Return von einer Handvoll Quellen generiert:
- Kapitalgewinne: Wenn Sie eine Aktie zu einem Preis kaufen und diese wertschätzen, wird die Differenz als Kapitalgewinn bezeichnet. Für die winzigen Minderheiten von Unternehmen, die nie Dividenden gezahlt oder einen Aktiensplit getätigt haben, ist dies die primäre, oft einzige, Quelle der Total Shareholder Return. Warren Buffetts Holdinggesellschaft Berkshire Hathaway fällt in diese Kategorie. Die Aktien der Firma wurden in den 60er Jahren bei 8 Dollar gehandelt und heute, 50 Jahre später, sind sie mehr als 217.000 Dollar wert.
- Dividenden: Wenn ein Unternehmen ein Nettoeinkommen erwirtschaftet , können die Vertreter der Eigentümer (die Aktionäre), die für die Einstellung und Entlassung des Managements sowie die Entscheidung über wichtige Themen, bekannt als der Vorstand , beschließen, etwas von diesem Geld zu nehmen und es zu versenden oder sie direkt auf den Konten der Aktionäre deponieren, damit sie die Früchte ihres finanziellen Risikos genießen können. Dieses Geld wird als Dividende bezeichnet . Für große, profitable Unternehmen haben sich die Dividenden akademisch als der Haupttreiber fast aller inflationsbereinigten Total Shareholder Returns erwiesen.
- Spin-Offs: Wenn ein Unternehmen beschließt, eine Einheit oder einen Betrieb zu veräußern, die nicht mehr zu seinen strategischen Zielen passen, ist es nicht ungewöhnlich, dass die Tochtergesellschaft zu einem eigenen börsennotierten Unternehmen wird und Eigentümeranteile als Sonderdividende verschickt. Diese Aktien-Spin-offs können eine der unglaublichsten Quellen für den Total Shareholder Return sein, die Investoren oder Finanzjournalisten oft völlig vergessen haben. Betrachten wir Sears, einen einst so blutigen Chip-Giganten, der inzwischen zu einem Schatten seines früheren Selbst geworden ist, von dem einige glauben, dass er bankrott ist. Die Aktien-Chart lässt es so aussehen, als wäre es in den letzten ein oder zwei Jahrzehnten ein endloser, schmerzhafter Rückgang in den Abgrund gewesen. Allerdings hat Sears so viele Divisionen abgespalten, und einige dieser Divisionen wiederum hatten eigene Spin-offs, die ein Besitzer der Sears-Aktien den S & P 500 seit den frühen 1990ern trotz der Sears-Aktie selbst geschlagen haben würde große Verluste. Das liegt daran, dass Ihr Broker-Konto jetzt mit einem der größten Versicherungsunternehmen der Welt (AllState) gefüllt ist, einem der größten Unternehmen für Kreditkartenverarbeitung und Studentendarlehen (Discover Financial), eine der größten Investitionen Banken in der Welt (Morgan Stanley), mehrere andere Einzelhändler (Orchard Supply Hardware, Sears Kanada, Sears Hometown Store und Lands 'End), und, wenn Gerüchte sich als wahr herausstellen, könnte es eine Immobilien-Spin-off in sein die Arbeiten, möglicherweise als REIT strukturiert. Total Shareholder Return erfasst all das.
- Rekapitalisierung oder Buyout-Ausschüttungen: Die Kapitalisierungsstruktur eines Unternehmens ist sehr wichtig. Manchmal ändern sich die wirtschaftlichen Bedingungen und die Eigentümer können ihr Vermögen erhöhen, indem sie die bestehende Kapitalisierungsstruktur ändern, wodurch das Eigenkapital freigesetzt wird, das im Geschäft gebunden war. Dieses neu frei gewordene Geld, das durch billige Schulden ersetzt wird, wird an die Eigentümer ausgeliefert, die es dann ausgeben, speichern, spenden, schenken oder reinvestieren können, wie es ihnen passt.
Innerhalb von ein paar Jahren mit Zinssätzen , die nach der Großen Rezession 2008-2009 ein Jahrhunderttief erreichten, entschloss sich einer der größten Hotel-Franchisegeber der Welt, Choice Hotels International, eine Menge Geld zu super-günstigen Preisen zu leihen gleichzeitig eine einmalige massive Verteilung ausbezahlt. Dies führte zu einer Veränderung des Verhältnisses von Fremdkapital zu Eigenkapital und dazu, dass die Eigentümer einen Teil ihrer Investitionen aus dem Geschäft herausholen konnten, während sie immer noch in etwa die gleiche Rentabilität genießen. Statt der üblichen vierteljährlichen Dividende von 0,185 $ pro Aktie betrug die Dividende am 24. August 2012 atemberaubende 10,41 $.
Am 24. März 2015 schlossen die Aktien von Kraft Foods bei 61,33 USD. Bevor der Aktienmarkt am nächsten Tag eröffnet wurde, wurde bekannt, dass ein neues Geschäft gebildet wurde, damit Kraft mit Heinz fusionieren konnte. Die Anteilseigner von Kraft sollten 49% des Neugeschäfts erhalten, während die Aktionäre von Heinz 51% des Neugeschäfts erhalten sollten. Gleichzeitig wollte das Team hinter dem Deal, um den Wert der Firmen auszugleichen, 10 Milliarden Dollar seines eigenen Geldes in das Geschäft investieren, als eine einmalige Barausschüttung in Höhe von 16,50 Dollar pro Aktie an Kraft-Aktionäre zu zahlen. Das ist echtes Geld, das am letzten Handelstag fast 27% des Aktienkurses entspricht.
Der beste Teil bei Rekapitalisierungs- oder Buyout-Ausschüttungen ist, dass die Führungskräfte manchmal in seltenen Fällen eine Möglichkeit finden, sie als so genannte "Kapitalrendite" behandeln zu lassen, so dass das an Sie gesandte Geld nicht besteuert wird! - Warrant-Distributionen: Obwohl sie während der Kreditkrise ein kurzes Comeback erlebten, sind Aktien-Warrant-Distributionen in der heutigen Zeit praktisch unbekannt. In alten Zeiten (denken Sie an die Zeiten von legendären Investoren wie Benjamin Graham ), haben Unternehmen manchmal Warrants erstellt und sie an bestehende Aktionäre verteilt. Diese Warrants verhielten sich wie Aktienoptionen - sie gaben dem Inhaber zwar das Recht, aber nicht die Verpflichtung, innerhalb eines bestimmten Zeitraums zusätzliche Aktien zu einem festen Preis zu kaufen - aber bei Ausübung würde das Unternehmen selbst neue Aktienzertifikate drucken und den Aktienkurs erhöhen Gesamtzahl der ausstehenden Aktien unter Berücksichtigung der Warrantierungsprämie für das Corporate Treasury. Spekulanten, die diese Warrants halten wollten, auf einen Anstieg des Aktienkurses setzten und wussten, dass sie überproportional profitieren würden, wenn die Dinge ihren Lauf nahmen, wollten diese von den Aktionären kaufen, von denen viele heute lieber Bargeld haben als das Potenzial, mehr zu kaufen Lagerbestand zu einem vorher festgelegten Preis. Ein Eigentümer könnte beschließen, seine Warrants zu nehmen und sie zu verkaufen, das Geld einzunehmen oder es zu verwenden, um noch mehr Aktien der tatsächlichen Stammaktien zu kaufen. Das ist eine weitere Quelle der Total Shareholder Return, die nicht direkt auf der Aktienkurve angezeigt wird.
Ein Beispiel für den Total Shareholder Return für einen echten Blue-Chip-Titel
Ich habe einmal ein Stück geschrieben, das die historischen Erträge von PepsiCo während meines Lebens untersucht hat. Ich habe geschaut, was passiert wäre, wenn ein Investor am Tag meiner Geburt 2.300 Aktien gekauft hätte (ich wollte es einfach halten, indem ich mich an so genannte runde Aktien halte, was nur einen Block von 100 Aktien gleichzeitig bedeutet). Es hätte 102.074 $ gekostet, einen solchen Handel in den frühen 1980ern abzuschließen.
Ein Chart der PepsiCo-Aktie würde den Anschein erwecken, dass die Position nach drei Aktiensplits - eine 3-für-1-Teilung am 28. Mai 1986, eine 3-für-1-Teilung am 4. September 1990 und eine 2-für-1-Teilung 1 Split am 28. Mai 1996 - hätte die 2.300 Aktien in 41.400 Aktien verwandelt. Das hätte den Wert zum Zeitpunkt, als ich den Posten schrieb, bei 4.098.600 Dollar gelegen.
Das Problem? Dies führte zu einer deutlichen Unterbewertung des Total Shareholder Returns, da drei Quellen für eine zusätzliche Vermögensbildung ausgeschlossen wurden, die in den meisten Aktienkursen nicht aufgetaucht waren.
- In den letzten 32 Jahren hätte PepsiCo Ihnen 1.058.184 Dollar an kumulativen Bardividenden gezahlt.
- Am 6. Oktober 1998 veräußerte PepsiCo seine Restaurant-Sparte, die Franchisen wie KFC, Taco Bell und Pizza Hut besaß, indem sie ein Geschäft namens Tricon Global Restaurants ausgliederte. Der Investor hätte einen ersten Block von 4.410 Aktien erhalten, die am 18. Juni 2002 2-für-1 und am 27. Juni 2007 2-für-1 geteilt worden wären. Das hätte zur Folge gehabt, dass 16.560 Aktien von Yum! Marken (das Unternehmen änderte seinen Namen), die einen aktuellen Marktwert von weiteren 1.354.608 $ hatten.
- Darüber hinaus, Yum! Brands zahlte kumulative Bardividenden in Höhe von 148.709 Dollar für seine Aktien aus.
Zusammengefasst bedeutet dies, dass der PepsiCo-Investor zusätzlich zu den $ 4.098.600 PepsiCo-Aktien ein zusätzliches Vermögen von $ 2.561.501 hatte - das sind fast 63% mehr Geld . Wenn Sie nicht davon überzeugt sind, dass die Gesamtrendite das ist, was wirklich zählt, wird nichts passieren.