Wie kontraintuitive Investitionen Ihre Ergebnisse verbessern können
Bevor ich erkläre, wie es funktioniert, Geld zu verdienen, indem ich in schlechte Unternehmen investiere, glaube ich, dass ein Vorbehalt angebracht ist. Diese Art von Operationen gehören zu einer Familie von Portfolio-Management-Aktivitäten, die der Vater des Value-Investing, Benjamin Graham, klugerweise auf eine Klasse von Investoren beschränken sollte, die er als "unternehmungslustige Investoren" bezeichnete; Diejenigen, die sehr gut informiert sind, verfügen über erhebliche persönliche Ressourcen, sowohl in Bezug auf Einkommen als auch auf Vermögen. Sie sind in der Lage, die Volatilität und die potenziellen Verluste einer solchen Portfolioposition zu überstehen und das nötige Temperament zu haben, um mit den unvermeidlichen Frustrationen fertig zu werden Betriebs. Die meisten echten Vermögen, der nachhaltige, mehrgenerationale Reichtum, der an Kinder und Enkelkinder in Treuhandfonds weitergegeben werden kann , entsteht aus dem Besitz eines wundervollen Geschäfts für außergewöhnlich lange Zeiträume. Es ist viel einfacher , reich zu werden, indem man in ausgezeichnete Unternehmen investiert , die einen enormen Franchise-Wert haben , besonders wenn man sie in Zeiten bekommt, in denen der Aktienkurs aufgrund eines kurzfristigen Problems vorübergehend niedriger ist , obwohl er bezahlt Ein fairer Preis für sie ist oft ein intelligenter Weg, sich zu verhalten.
Ich lehre Sie über sie, damit Sie die Gründe kennen, aus denen einige Einzelpersonen und Institutionen dazu veranlasst werden, in ein Geschäft zu investieren, das sich schlecht entwickelt. Dies ist kein Bereich, in dem Sie leicht treten sollten. Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie tun, sollten Sie in einen Indexfonds investieren oder ein diversifiziertes Portfolio von Blue-Chip-Aktien aufbauen, entweder in einem Broker-Konto , einem Depot oder durch einen Dividenden-Reinvestitionsplan .
Um eine Analogie vom Skifahren zu entlocken, ist das Gebiet der schwarzen Diamanten das, was kommt.
Ein Beispiel für Geldverdienen aus einem schlechten Geschäft in der Ölindustrie
Stellen Sie sich vor, es ist in den späten 1990er Jahren und Rohöl ist 10 Dollar pro Barrel. Sie haben etwas überschüssiges Kapital, mit dem Sie spekulieren möchten; Geld außerhalb Ihres Kernportfolios, das Sie bereit sind zu riskieren und das Sie nicht überleben müssen. Sie glauben, dass das Öl bald auf 30 US-Dollar pro Barrel hochschnellen wird, und Sie möchten einen Weg finden, Ihre Vorliebe zu nutzen. Normalerweise würden Sie als langfristiger Investor das Unternehmen mit der besten Wirtschaftlichkeit suchen und Ihr Kapital in die Aktien stecken und sie für Jahrzehnte parken, während Sie die Dividenden sammeln und reinvestieren . Sie erinnern sich jedoch an eine Technik, die in der Sicherheitsanalyse gelehrt wird, und suchen tatsächlich die unrentabelsten Ölgesellschaften auf und beginnen Aktien zu kaufen, anstatt in die Ölkonzerne zu investieren.
Wieso würdest du das machen? Stellen Sie sich vor, Sie betrachten zwei verschiedene fiktive Ölfirmen:
- Unternehmen A ist ein großartiges Unternehmen. Der Rohölpreis beträgt derzeit 10 US-Dollar pro Barrel und seine Explorations- und sonstigen Kosten liegen bei 6 US-Dollar pro Barrel, was einen Gewinn von 4 US-Dollar pro Barrel ergibt.
- Unternehmen B ist im Vergleich ein schreckliches Geschäft. Es hat Explorations- und andere Ausgaben von 9 US-Dollar pro Barrel, so dass beim derzeitigen Rohölpreis von 10 US-Dollar pro Barrel nur noch 1 US-Dollar pro Barrel Gewinn übrig bleiben.
Stellen Sie sich jetzt vor, dass Rohöl bis zu 30 $ pro Barrel explodiert. Hier sind die Zahlen für jedes Unternehmen:
- Firma A macht $ 24 pro Barrel Gewinn. ($ 30 pro Fass Rohölpreis - $ 6 in Aufwendungen = $ 24 Gewinn).
- Unternehmen B macht $ 21 pro Barrel Gewinn ($ 30 pro Barrel Rohölpreis - $ 9 in Aufwendungen = $ 21).
Obwohl Unternehmen A im absoluten Sinne mehr Geld verdient, stieg sein Gewinn um 600% von 4 USD pro Fass auf 24 USD pro Fass verglichen mit Unternehmen B, das seinen Gewinn um 2.100% erhöhte. In Zeiten, in denen die Zeiten noch hart waren, hatte Unternehmen A wahrscheinlich ein höheres Kurs-Gewinn-Verhältnis als Unternehmen B. Wenn sich die Situation erholte, war es durchaus möglich, dass Letzteres als Multiple Expansion bekannt wurde. Das Ergebnis wäre der Aktienkurs von Unternehmen B, der mehr, vielleicht exponentiell, mehr als der Aktienkurs von Unternehmen A steigt.
Mit anderen Worten, Firma A ist das bessere Geschäft, aber Firma B ist die bessere Aktie .
Der Grund, warum es manchmal möglich ist, Geld in schlechte Geschäfte zu investieren, hängt von der Art und Weise ab, wie betriebliche Hebelwirkung funktioniert
Was Sie in unserem hypothetischen Szenario erlebt haben, liegt an etwas, das als operativer Hebel bekannt ist. Operating Leverage ist ein Begriff, der die Höhe der fixen Aufwendungen eines Unternehmens im Verhältnis zum Umsatz beschreibt . Für Unternehmen mit hohem operativem Leverage sind die Fixkosten - Dinge, die bezahlt werden müssen, um im Geschäft zu bleiben - enorm. Bis sie verdeckt sind, verliert das Unternehmen Geld oder bricht. Wenn diese fixen Ausgaben überschritten werden, fällt ein großer Teil jedes zusätzlichen Dollars in die Einnahmen. Dies kann ein zweischneidiges Schwert sein, weil es bedeutet, dass, wenn die Einnahmen unter die festgelegte Ausgabengrenze fallen, entweder schmerzhafte Kürzungen, einschließlich Massenentlassungen und Betriebsschließungen, stattfinden müssen, um die Organisation zu "rightsizing" zu machen, sonst werden sich die Verluste schnell ansammeln . Auf der anderen Seite, wenn die Fixkostengrenze überschritten wird, fließen die Profite auf den unteren Rand der Gewinn- und Verlustrechnung und ertränken die Eigentümer in einem unverhältnismäßigen Prozentsatz des Bargeldes.
Unternehmen mit einer hohen operativen Hebelwirkung finden sich in den folgenden Bereichen:
- Anlagenintensive Industrien - Fluglinien und Stahlwerke sind wesentliche Beispiele. Wenn die Dinge schlecht werden, tendieren sie dazu, sich auf dem Wettlauf um das Insolvenzgericht zu verirren und die Investoren auf dem Weg zu vernichten. Wenn die Dinge gut laufen, explodieren die Aktienkurse nach oben und machen viele (oft zeitweise) reiche Menschen reich.
- Rohstoffabhängige Industrien - Kupferproduzenten, Goldgräber, Ölexplorationsunternehmen; Diese Unternehmen haben enorme Umsatzschwankungen, die zu wilden Rentabilitätsschwankungen führen, da sich die Fixkosten nicht immer so schnell anpassen können wie der Marktwert der produzierten oder vertriebenen Ware.
Es gibt viel einfacher Möglichkeiten, Geld im Leben zu verdienen. Ein schlechtes Geschäft kann ständige Kopfschmerzen sein, die Sie bei jeder Gelegenheit enttäuschen und gelegentlich die Illusion eines Fortschritts vermitteln. Es ist viel einfacher, eine gute Sammlung von wunderbaren Unternehmen zu finden und lassen Sie Zeit und Compounding arbeiten ihre Magie, einschließlich Ihnen die Auswirkungen der latenten Steuerverbindlichkeiten zu nutzen . Wenn die Geschichte ein Hinweis ist, werden Sie wahrscheinlich viel glücklicher sein, wenn Sie eine dieser Arten von Operationen in die Hände bekommen und sich wie ein Pitbull festhalten und sich weigern, es aus Ihrem Griff zu lassen. Addieren Sie Diversifikation für jedes Unglück auf dem Weg und es ist nicht schrecklich schwierig , Wohlstand zu schaffen .