Investing Lesson 3 - Analyse einer Bilanz
Der Jahresbericht
Vielleicht kennen Sie bereits den Jahresbericht , diese Veröffentlichung im Jahr ist ein Dokument, das mehrere Monate nach dem Ende des Geschäftsjahres von den Unternehmen veröffentlicht wurde. Es beinhaltet fast alles, was ein Anleger über das Geschäft wissen muss. Ein Jahresbericht enthält in der Regel Bilder von Einrichtungen, Niederlassungen, Mitarbeitern und Produkten, denen normalerweise ein Schreiben des CEO und anderer Führungskräfte folgt. Dieser Brief bespricht sowohl die Vergangenheit als auch das kommende Jahr. Versteckt hinter den meisten Jahresberichten ist eine Sammlung von Finanzdokumenten, Fußnoten, Tabellen und Enthüllungen (die Sie alle lesen sollten, da sie Ihnen helfen können, ein zutreffenderes Bild des Unternehmens zu erhalten).
Um einen jährlichen Bericht zu erhalten, können Sie die meiste Zeit auf die Website eines Unternehmens gehen und den Investor-Relations-Link finden. Von dort sollten Sie in der Lage sein, entweder den Jahresbericht im PDF-Format herunterzuladen oder Informationen darüber zu erhalten, wie Sie die Dienste der Aktionäre kontaktieren und eine Kopie per Post anfordern können.
Wenn das nicht funktioniert, rufen Sie den Firmensitz an und fragen Sie nach den Aktionärsbeziehungen.
Die Form 10-K Einreichung
Sie kennen die Details des Formulars 10-K bereits . Dies ist eine jährliche Offenlegung, die börsennotierte Unternehmen innerhalb weniger Monate nach Abschluss des Geschäftsjahres bei der SEC anmelden müssen.
In den meisten Fällen enthält der Jahresbericht leicht verständliche Informationen in einem angenehmen Format. Der 10-K dagegen hat oft die Details, alles was man wissen möchte, und versucht, alles, von der geografischen Einnahmequelle bis zur Reife, viel detaillierter zu analysieren Liste der ausgegebenen Anleihen . Einige Investoren finden die 10-K undurchdringlich, aber wenn Sie die Finanzen lieben, die gelegentliche Herausforderung, die Zahnräder und Zahnräder eines Unternehmens zusammenzusetzen und zu verstehen, wie es strukturiert ist, ist es von unschätzbarem Wert. Wirklich komplexe Unternehmen haben oft 10-K-Dokumente, die mehrere hundert Seiten lang sind.
Manchmal stößt man auf eine Firma, die im Formular 10-K keine Bilanzen oder andere Offenlegungen hat, sondern stattdessen eine Passage, die etwas in der Form "hierin durch Bezugnahme aufgenommen" liest. Dies bedeutet, dass die Informationen an anderer Stelle veröffentlicht wurden, z. B. im Jahresbericht, und sie möchten, dass Sie sie dort lesen. Auch wenn dies der Fall ist, lohnt es sich trotzdem, eine Kopie zu bekommen. Sie können dies durch Kontaktaufnahme mit dem Unternehmen, Besuch seiner Website oder Überprüfung der Website der Securities and Exchange Commission feststellen.
Die Form 10-Q-Einreichung
Das Formular 10-Q ähnelt dem Formular 10-K mit der Ausnahme, dass es vierteljährlich oder drei Mal pro Jahr eingereicht wird (das 10-K-Formular wird an einem Viertel des Jahres platziert).
Sie enthält unter anderem aufgrund der verkürzten Messperiode sehr viel weniger Details als die 10-K, kann aber unter Umständen von Zeit zu Zeit besonders nützlich sein. Insbesondere kann das Formular 10-Q einen Einblick in Veränderungen geben, die in einem Unternehmen stattfinden, lange bevor diese Änderungen in den Ergebniszahlen auftauchen. Sie bemerken Dinge wie hohe Netto-Aktienrückkäufe während des Jahres, die aufgrund der Berechnung des verwässerten Gewinns pro Aktie noch nicht in den annualisierten Gewinn je Aktie eingeordnet wurden. Sie sehen, dass der Lagerumschlag besser oder schlechter wird oder dass der Umsatz der Debitorenbuchhaltung sich verbessert oder Warnsignale aufzeigt, dass es ein Kreditproblem mit den Kunden geben könnte. Sie bemerken Veränderungen im Working Capital . Sie erfahren etwas über Rechtsstreitigkeiten und mögliche rechtliche Risiken, für die keine Rückstellungen gebildet wurden.
Sie können Datenaggregationsdienste von Finanzportalen verwenden, aber es ist immer noch besser, zur Quelle zu gehen
Heutzutage verlassen sich viele Anleger auf die Bilanz , die Gewinn- und Verlustrechnung und die Kapitalflussrechnung, wie sie auf Finanzportalen zu finden sind. Daten, die von SEC-Anmeldungen gesammelt und automatisch in Internet-Sites eingespeist werden, die sie kostenlos zur Verfügung stellen, um Werbeeinnahmen zu erzielen, wie Yahoo! Finanzen. Diese können für eine schnelle Analyse sehr nützlich sein, aber seien Sie vorsichtig bei wichtigen Entscheidungen, die auf solchen Quellen basieren. Zum einen sind Fehler noch immer üblich, insbesondere wenn es sich um ausländische Unternehmen oder um Unternehmen handelt, die unkonventionelle zweigliedrige Aktienstrukturen haben . Ich kann Ihnen nicht sagen, wie oft ich die Dividendenrendite falsch berechnet oder das Kurs-Gewinn-Verhältnis richtig falsch gesehen habe.
Zum anderen sind finanzielle Zusammenfassungen zu begrenzt. Es ist immer noch wichtig, den Jahresbericht 10-K und 10-Q selbst zu lesen, da es alle möglichen Dinge gibt, die in diesen praktischen Reproduktionen nicht enthalten sein können. Nehmen Sie einen ehemaligen Blue-Chip-Aktien wie AIG vor der großen Rezession in 2008-2009, als es zusammenbrach. Eine kurze Lektüre des Jahresberichts und Sie hätten Angst vor dem Derivat-Exposure gehabt (ich habe immer noch eine Kopie von mir in meinen Aufzeichnungen und merke, wie ich mich nicht dazu bringen konnte, das Geschäft zu besitzen, weil ich nicht abschätzen konnte, wie schlecht die möglichen Verbindlichkeiten wären). Das war nicht an den Finanzplätzen zu sehen, wo alles, was Sie gesehen haben, war boomende Nettoeinkommen, wachsende Vermögenswerte und die Ausweitung des Cash-Flow. Sie dürfen nie vergessen, dass Sie im Fall von Aktieninvestoren das Eigentum an einem Geschäft kaufen oder im Fall von Anleiheinvestoren Geld an ein Unternehmen verleihen. Es gibt keine Abkürzungen. Sie müssen die Arbeit machen und das Risiko verstehen, das Sie eingehen, um diese Dividenden, Zinsen und Mieten zu sammeln .
Seien Sie sicher, den Jahresbericht, 10-K und 10-Q der Konkurrenten eines Unternehmens anzufordern, wenn Sie seine Stärken und Schwächen im Vergleich zu anderen Firmen in seinem Sektor oder Industrie verstehen möchten
Ein weiterer Trick, den Sie in Ihrer eigenen Analyse anwenden möchten, ist die Anforderung des Jahresberichts 10-K und 10-Q von Unternehmen desselben Sektors oder derselben Branche des Unternehmens, an dem Sie interessiert sind. Zum Beispiel kann es Ihnen helfen, ein Ölmajor besser zu verstehen, wenn Sie alle Öl Majors gleichzeitig studieren. Sie können den Jahresabschluss analysieren und sich fragen: "Was ist anders?" Sie werden entdecken, wie Firmen unterschiedliche Kapitalstrukturen haben . Sie werden in der Lage sein, die ROE- Variablen von DuPont zu überprüfen und zu sehen, was die Rendite steuert. Sie können vielleicht einen Einblick gewinnen, welche Unternehmen sich durchsetzen und welche zum Vergessen verurteilt sind, indem Sie Dinge wie die Entwicklung des Umsatzes pro Quadratfuß und die Zinsdeckungsquoten betrachten .
Mit den anderen Firmen, die frisch in Ihrem Verstand sind, sind Unterschiede, positiv und negativ, wahrscheinlicher, heraus zu stehen und Ihre Aufmerksamkeit zu erhalten. Dies gilt für jeden Sektor und jede Branche. Es spielt keine Rolle, ob Sie die Jahresberichte und 10-K-Berichte von Schokoladenunternehmen, Automobilherstellern, Zeitungen, Banken, Goldminenbetreibern, Immobilienentwicklern, verpackten Lebensmittelgiganten, Sodaabfüllern, Landwirtschaftsausrüstungslieferanten, Cafés, Discounter oder Themenparks. Wenn ein Unternehmen eine neue Rechnungslegungsvorschrift erwähnt, die die Ergebnisse wesentlich beeinflussen wird, und ein anderes nur ein Glosse darüber, würde das für die letztere Firma in meinen Augen rote Fahnen aufziehen. Ebenso kann ein Unternehmen auf eine unwiderstehliche Chance hinweisen, mit der sich die Branche konfrontiert sieht, während andere, konservativere Unternehmen nicht mehr als die im Berichtszeitraum erzielten Ergebnisse ausweiten.